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越是到了關鍵的時刻，交通銀行的上市越是顯得撲朔迷離。每股發行價格2．5元，欲采用香港和內地同時、同股、同價的“Ａ＋Ｈ”計劃……正當交通銀行上市的詳情逐一見諸報端之時，交通銀行新聞發言人宋峰卻于昨日公開表態：“交行并未敲定上市的具體計劃。”而關于此次發行的制度創新——“Ａ＋Ｈ”計劃也遭到了來自相關媒體的否定。
創新還是退步
有消息稱，交通銀行將改變同時發行Ａ股和Ｈ股的計劃，可能是先發Ｈ股，后發Ａ股。“‘Ａ＋Ｈ’確實是一種制度創新，如果改變方式，那么其發行價的確定很重要。”民族證券的分析師徐一釘先生稱。一直以來，市場上既有Ｈ股又有Ａ股的公司在發行新股時都是采用了“同股不同價”的方式，交通銀行此次大膽地采用了“同股同價”的方式原本是一種創新。但也許是基于市場以及各方面的壓力，交行欲改變這種發行方式。“不過，如果交行此次仍采用原來市場上默許的‘同股不同價’的發行方式，那么無疑是一種倒退。這是在規范市場與國際接軌中面臨的一個問題，雖然很棘手，但總要有一個選擇。是創新還是倒退，雖然結果可能都是市場的下跌，但這個過程是不一樣的。”
承銷商：方式不是我們決定的
“不到最后一刻，相關人士是絕不會站出來說一句話的。”這是一位投行人員給記者的一個善意的提醒。的確，記者昨日的采訪也是相當的不順利。無論是交行新聞發言人還是董事會辦公室，其電話一直處于無人接聽狀態。而作為交通銀行此次發行的主承銷商——銀河證券投行部的人士也是出言謹慎。“不管是哪種方式，這都不是我們能決定的。”該投行部一位不愿意透露姓名的人士對記者說，現在的市場情形不好，所以無論交行采用什么樣的方式發行，市場可能都不愿意接受。
“Ａ＋Ｈ”模式的怪圈
寫到這里，“Ａ＋Ｈ”的發行計劃忽然間進入了一種怪圈。如果采用“Ａ＋Ｈ”并同股同價進行發行，雖然是一種進步，但市場害怕后市進一步地與香港市場接軌。“市場的想象力往往是最可怕的。”一位市場人士稱，“Ａ＋Ｈ”模式一旦成功，將為后來者提供參照，而如果越來越多的企業都這樣做，比較效應就將蔓延開來。到那時，不僅僅是銀行股，大家擔心的是整個市場的重心下移。
但如果仍用原來的老辦法——“同股不同價”進行發行呢？如果Ａ股發行價高于Ｈ股的發行價格，首先對于流通股股東就不公平，大家希望的是同股同權并同價。“而且，如果Ａ股發行價定位過高，上市之后股票還是會高開低走，而最終的結果仍是向下帶動同類股票。”該市場人士稱，創新與退步，這是一對矛盾，而如今市場面臨的就是選擇哪一個的問題。 晨報記者王潔
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