丁洋：一周證券市場消息面點評

　　中關村證券 丁洋

　　10月18日

　　新華社發布《有關部門就收購個人債權及客戶證券交易結算資金公告作出解釋》。

　　根據該解釋，目前發生的違規金融機構挪用客戶的證券交易結算保證金，將被“全額收購”(會得到全額的賠付或者補償)。但是在“投資者保護制度建立后”，保證金將再不會得到全額賠付。

　　點評：我們認為，由于此次一系列政策實際上是中央高層的“組合拳”，因此，對其沖擊力不可低估。違規資金的撤離，以及所引發的多米諾骨牌效應，加之對市場心理層面的影響，在短期內都很難被市場消化。因此難以對市場產生實質影響。

　　10月19日

　　央行發布《證券公司短期融資券管理辦法》。

　　券商可發行短期融資券，在銀行間債券市場發行的短期融資券規模實行余額管理,待償還短期融資券余額不超過凈資本的60%；期限最長不得超過91天；利率由供求雙方自行確定,不受管制。辦法將于2004年11月1日實施。同時，證監會修訂《證券公司債券管理暫行辦法》。券商發債門檻大幅降低：取消發債最高期限；發債擔保金額原則上不少于50%,也可以不提供擔保；取消擬公開發債公司“最近一年盈利”的要求；債券上市的最低面值由2億元改為5千萬元。

　　點評：券商短期融資管理辦法的確定，標志著證券公司的融資渠道的進一步拓展，對提高大券商的資產質量仍具有積極的意義。在二級市場上，不僅僅是券商重倉品種，券商類個股將受此消息刺激，有更好表現。另外，這也說明，經過一段時間的準備之后，目前“國九條”中的利好措施開始落到實處，后期還將有其他為市場引入資金的措施出臺，對行情有推動作用。

　　10月20日

　　“23家重點監控券商”的名單在市場流傳。

　　據悉，證監會制訂一批高風險類券商名單，并正在考慮設計相應的退出機制。這批高風險券商中很可能逐漸出現以關閉破產、托管或重組等多種途徑處置的對象。

　　點評：很多問題券商的名字赫然在列，有些很大的券商也榜上有名，顯示券商洗牌可能將進入實質性階段。種種跡象表明，隨著證監會對券商的全面摸底工作結束、分類監管標準的建立，以及后續各項政策與制度的出臺，券商洗牌很快將進入實質性階段，相應的券商重倉股應該回避。

　　10月21日

　　《中國證券報》：年內不會有大企業發行。

　　據有關人士稱，除了交行可能在今年完成上市計劃發100億A股外，其他的一些大企業今年登陸A股市場幾乎沒有可能性。神華集團的滬港兩地上市、中石油A股再融資、以及寶鋼的280億增發計劃都不會在今年完成。交行人士更是透露，“其實現在交行還沒有向證監會提交材料�！�

　　點評：如此看來，年內將不會有任何大型企業登陸A股市場，即使新股發行重新啟動，估計市場融資壓力仍然有限，因為大型企業發行上市都是通過專門的“綠色通道”，而通過常規途徑發行的都是一些中小企業。目前市場已過會但未發行的存量企業只有40多家。

　　10月22日

　　季報統計顯示QFII持倉水平整體上升。

　　截至10月20日已公布的季報顯示，瑞銀三季度新增的品種則有冀東水泥(資訊 行情 論壇)和穗恒運(資訊 行情 論壇)A。盡管瑞銀重倉持有的個股目前大多數尚未披露季報，但從上述持倉變化情況來看，瑞銀三季度仍選擇了較為積極主動的策略。值得注意的是，之前一直保持低調的得意志銀行，開始大幅增倉。

　　點評：今年5月底國家外匯管理局對部分QFII的不作為采取限制措施后，QFII一些閑置的資金也開始陸續投入股市，而QFII的擴容節奏也明顯加快。關注大資金的運作思路和節奏，有助于把握好市場的脈絡。QFII增倉股能否引起市場的興趣值得關注。