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為了建立“鼓勵上市公司分紅”的市場機(jī)制，上交所正加緊籌編上市公司分紅指數(shù)。據(jù)介紹，該指數(shù)是參照國際市場的經(jīng)驗，選取能為投資者提供長期穩(wěn)定回報的上市公司而編制的，該指數(shù)的編制將為市場增加一個新的指數(shù)投資品種，從而促進(jìn)藍(lán)籌股市場的建設(shè)。不過，從市場真實情況來看，二級市場投資者似乎很難從上市公司的分紅中取得預(yù)期的收益。
投資者難獲分紅收益
在很多投資者看來，分紅已成為藍(lán)籌股的代名詞，以為只要持續(xù)分紅的上市公司就一定是好公司，投資這樣的公司就一定能取得理想的收益。但實際上遠(yuǎn)非如此簡單。
我們可以進(jìn)行一下簡單的計算：某上市公司目前市價為10元／股，某投資者持有1000股，市值為10000元。假設(shè)該公司當(dāng)年的每股收益為0.5元，實現(xiàn)分紅派現(xiàn)0.3元(含稅)，那么投資者在分紅中實際可獲得派現(xiàn)收入240元，上交所得稅60元；而派息除權(quán)后的價格變?yōu)?.7元，此時投資者持有的市值僅為9700元，即使加上240元的紅利，投資者的實際市值也僅為9940元，較分紅前的市值10000元減少了60元。這意味著在分紅過程中，投資者不僅沒有獲得任何實質(zhì)性的回報，反而因為上繳所得稅，導(dǎo)致了市值的虧損，這不能不算是對現(xiàn)有分紅體系的一個絕妙諷刺。
由此來看，如果不對現(xiàn)有分紅除權(quán)以及雙重扣稅體系進(jìn)行實質(zhì)性的變革，即使是強(qiáng)制上市公司進(jìn)行分紅，也只能是對二級市場投資者利益的另一種掠奪。而制度變革將主要體現(xiàn)在兩方面：一是對現(xiàn)有除權(quán)除息制度改革；二是免除對個人投資者征收的紅利所得稅。這樣才能給投資者以實實在在的回報。
分紅多少難定公司優(yōu)劣
其實，即便在西方成熟市場，也并不是所有的上市公司都是以分紅為主。對于成長型的公司而言，需要更多的資金進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)，往往傾向于不分紅，而將利潤用于再投資，為股東創(chuàng)造更多的回報。只有一些成熟性行業(yè)甚至是夕陽行業(yè)，由于沒有更好的投資項目，才會選擇分紅，以提高投資者的持股信心。因此，以分紅多少來定公司的優(yōu)劣并不十分恰當(dāng)。
紅利指數(shù)操作性令人質(zhì)疑
由于很多上市公司的業(yè)績變化很大，今年業(yè)績好并不一定保證明年業(yè)績繼續(xù)好。尤其是行業(yè)景氣度的變化，將直接導(dǎo)致相關(guān)行業(yè)股票盈利能力的大面積變化，從而直接影響到紅利指數(shù)的穩(wěn)定性。而缺乏相對穩(wěn)定性的指數(shù)很難受到以價值投資為操作理念的機(jī)構(gòu)投資者的青睞。因此，那種認(rèn)為“分紅指數(shù)一旦推出，就會吸引機(jī)構(gòu)投資者大舉進(jìn)入”的觀點(diǎn)，未免有些一廂情愿。
江蘇天鼎 秦洪
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