黃利明 程志云

　　2月19日上午，長城證券與申銀萬國股權價值投資分析會在北京產權交易所舉行。2月初，上述兩家公司的部分股權相繼被掛牌轉讓。

　　會上各方對券商股權投資的價值均給予了良好的預期，但近期頻頻出現的券商股權轉讓凸顯套現意圖，令市場陷入擔憂——現在是否到了價格頂點？

　　券商股權密集轉讓

　　2月初，長城證券、申銀萬國股權相繼掛牌北京產權交易所。

　　其中，長城證券公司4.69%股權，即9700萬股公開掛牌轉讓，掛牌價為每股6元，總價5.82億元。轉讓方分別是深圳新江南投資有限公司(簡稱深圳新江南)轉讓7500萬，中核財務有限公司 (簡稱中核財務)轉讓2200萬，屬捆綁轉讓。

　　同時，申銀萬國7721.31萬股股權以每股10元掛牌，轉讓方是華能資本服務有限公司(簡稱華能資本公司)。

　　對于轉讓原因，中核財務投資運營部總經理李林表示，公司目前投資的核電面臨迅速發展，這次轉讓是為了籌集投資核電發展的資金，在股權轉讓后，公司依然是長城證券的第三大股東。華能資本公司的代理人士表示，公司已經控股長城證券，沒必要繼續持有申銀萬國的股權，故此轉讓。

　　李林表示，從目前進展看，長城證券上市要在我們完成轉讓后股改，之后才可以上市。長城證券并未規定時間限制，但也表示希望盡快。“我們目前的計劃是3月4日掛牌截止，然后進入拍賣程序，3月底之前完成。”

　　去年年底，長城證券剛剛完成增資擴股，而其增資擴股的價格就是6元/股。

　　上海聯合產權交易所研究中心高級經理楊清指出，在當前中國資本市場流動性過剩的背景下，各種資產價格在不斷走高，而備受市場看好的券商股權價格更是節節攀高。在這種情況下，就給股權持有者們提供了很大的套利空間，券商股權的轉讓也就在產權交易市場上頻現。

　　1月21日，上海綠地(集團)有限公司在上海聯合產權交易所掛牌轉讓其所持有的東方證券股份有限公司0.3036%、計1000萬股股權，價格為1.5億元，折合15元/股。

　　值得關注的是，長城證券、申銀萬國、東方證券均已披露有意進行IPO，其股權轉讓之后的收益自然給受讓者帶來想象空間。

　　2008年被認為是 “券商上市年”。近兩年的大牛市中，眾多金融類企業在汲取牛市盈利的同時也在四處尋覓上市途徑。而無論是“借殼”還是IPO，上市前的股權整合都是其能否成功上市的關鍵。

　　在股權價值投資分析會上，有專家認為長城證券在資本與營收狀況大為改善的情況下，其近期上市的可能性會增大；中央匯金公司則給予市場極大的想象空間，其掌控申銀萬國相當于為其未來發展買了一張保單。

　　現在最貴 價格拐點？

　　“券商股權價格或已到達頂點，現在是貴的時候。”嘉裕投資董事長劉方生表示。

　　有券商高層向本報指出，近期券商股權減持較為集中，背后的原因是金融緊縮導致股東資金面緊張，同時券商股在二級市場的表現也不盡如人意，因此想通過拋售提前獲利了結。

　　值得一提的是，雖然未上市券商股權出讓數額不是特別大，但短期內的頻繁掛牌轉讓，特別是在IPO前夜出手，套現意圖較為明顯。與此同時，上市券商股價也隨市場的下跌而連續下挫。

　　目前兩市已上市的8家證券公司中，多數股票股價跌幅已超過了30%，一些券商股跌幅甚至超過了40%。

　　同時，在限售股解禁之后，減持也在紛紛進行。如中信國安、雅戈爾等減持中信證券流通股等。

　　李林表示：“我們并非看空長城證券，公司依然要保留一定比例的長城證券的股權，出售的只是一小部分，不會影響我們5%的持股比例。”

　　華能資本公司代表亦表示，華能轉讓申銀萬國證券股份是經營戰略調整需要，與當前市場表現沒有關系。

　　北京九匯華納產權經紀有限公司總經理徐世湘則指出，我國券商將步入持續增長的黃金時期。有專家預測，未來5-10年，證券市場的市值能保持25%的年均復合增速。經紀業務和投行業務將以年均20%-30%左右的增長率穩步增長；資產管理、融資融券和金融衍生品業務將保持年均50%以上的速度增長。良好的成長性必然會提高券商股份的估值。

　　國泰君安金融業分析師梁靜表示：“現在說券商股拐點還為時過早，畢竟從現有轉讓來看還是相對小規模的，這得等成交再說。但從整體市場狀況和行業的大環境來看并沒有到拐點。”

　　來源：經濟觀察報網