2008年又是一個風險和機遇共存的年份，在此簡要分析一下：

　　主要風險

　　●防止經濟從過快轉化為過熱在2008年進入攻堅階段

　　貨幣政策由適度從緊轉為從緊。財稅政策改革進入到縱深階段。防止從輸入性結構通脹轉化為全面通脹是重中之重。宏觀調控力度進入到前所未有的高度。宏觀調控政策的深化實施，會對被主要調控的行業在發展速度上具有一定程度影響，而影響會在2008年開始逐步體現。

　　●房地產已成為政府重點調控對象

　　之前房地產是一個市場化的產業，如今的政策導向要把它變成公共產品。廉租房、經濟適用房、限價房將面向不同階層民眾，逐步實現“居者有其屋”，房地產拐點已經隱現。

　　●資金成本發生了變化

　　2007年央行6次調高利息，使資金成本大幅提高；同時企業工人薪酬增加，勞動力成本提高。除此之外，原料成本也提高了。2007年基礎性產品如玉米、大豆、豬肉、棉花等的價格上漲引起了全國物價結構性的上漲；另一方面有色金屬、煤、石油、電漲價，造成企業剛性成本增加，這難免會對上市企業今后的業績造成沖擊。

　　●美國經濟增長減速甚至衰退

　　在美國房地產市場衰退及次級債風波的影響下，美國經濟在未來一兩年時間增長減速甚至衰退的可能也在加大，其對世界經濟的潛在影響不容忽視。如果全球經濟發生波動，也可能使中國短期的經濟增長發生波動，通過貿易順差的流動性輸入也會因此受到影響。這將是可能影響2008年A股市場的一個重大潛在因素。

　　主要機遇

　　●全球實際利率進一步走低并支持資產價格高漲

　　面對信貸危機和房地產業降溫，美元降息預期增強，制約了各經濟體加息的步伐，其中新興市場將通過本幣升值來應對通脹。全球實際利率將進一步走低，只要通脹不全面失控，資產價格膨脹的基礎尚存，新興市場仍將是國際資本流動的重要方向。

　　●經濟景氣高位調整，上市公司盈利增長預期謹慎樂觀

　　2008年中國經濟增長景氣見頂趨緩但回落幅度有限，外貿出口存在不確定性，而投資與消費仍然強勁，上市公司盈利增長可謹慎樂觀，我們預計2008年增長30%左右。

　　●稅制改革與利潤釋放可能導致企業盈利增長超預期

　　稅制改革的增利驅動及其觸發的高稅負公司“利潤挪移”動機，可能壓低2007年度的盈利增長，而在2008年上半年業績釋放后帶來超預期的“幻覺”。以中小企業板為代表的民營企業有做大市值高位兌現的動機而將努力釋放業績，2008年作為券商上市年和創業板元年，券商股權和創投股權的價值重估仍將繼續。上述板塊的盈利增長存在超預期的可能，有望成為2008年上半年行情的結構性熱點。(方毅)