天相投顧分析師 吳 峰

　　上周滬深兩市延續上上周的調整走勢，加速下跌。上證指數一舉擊破了30日、60日兩條重要均線，周三尾市的反攻以及周五盤中的回升都顯得相對乏力，兩市短期運行在下降通道中的格局并未發生改變。上證指數周跌幅為8%，深成指下跌了7.56%，在考慮中石油的情況下，周成交金額仍比上周萎縮。

　　引發這波回調的因素是錯綜復雜的：估值偏高、新基金發行停止、企業業績增長無法超過預期、周邊市場的影響、中石油定價過高等等，但其中市場自身的回調要求仍是最主要的原因。從今年7月至今，股指從3800點至前期的高點6124點，最高漲幅超過60%，其中沒有出現過稍大規模的調整，我們假設指數在5200點附近獲得支撐，那么其回調幅度也只不過是回吐了下半年漲幅的1/3，因此仍可理解為正常的調整。考慮到目前驅動這波牛市的根基仍未發生改變，暫不支持大盤將出現較大規模的調整的觀點，現階段中等級別的回調仍可以理解為為后市的上漲積蓄能量。

　　中國石油沒有達到穩定狀態前，大市值股票可能延續調整，而中小市值股票會趨于活躍。從積極的角度看，隨著中國石油進入指數，指數進入相對穩定的結構，即使明年中國移動回歸，也很難大幅度改變市場的結構，意味著股指期貨推出的時機趨于成熟，這說明滬深300的指標股依然是市場交易和投資的核心。因此，市場的調整期仍然是進行倉位結構調整和增加“優勢企業＋大市值”股票的良機。

　　展望后市，股指在周四尾盤以及周五早盤的放量殺跌后，短期的做空動能得到了大幅的宣泄，進一步大幅殺跌的動能不足，理應有一定幅度的反彈。不過，從周三及周五的反彈力度看，普遍低于市場預期，反彈過程中的成交量沒有明顯的放大，顯示市場的追高意愿不足。本周若無對指數產生明顯驅動的板塊產生，不排除股指進一步走弱的可能性，甚至跌破5200點的中期支撐位。在中國石油進入指數之前，股價結構需要尋找新的均衡點。從時間點上看，當中石油計入指數后，大盤有望中期止跌，預計將在11月中下旬左右。

　　投資策略上，市場中長期依舊向好，但短期仍屬下跌通道中，因此強調倉位的控制以及風險的管理。對于持有的品種，要求具備較高的安全邊際以及良好的成長性作為支撐，金融、地產、商業等行業中孕育著相對更多的可投資標的，建議中線關注。

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