民生證券 厚峻

　　九月份，市場在充滿不確定因素中大盤走出波折的反復向上創新高行情，通漲的加劇和流動性過剩使央行幾度出手，包括連續加息以及提高第二次買樓的房貸利率，超級大藍籌股加速回歸，終令到市場幾度受到驚嚇，并出現幾次大跳水，但是流動性過剩，旺盛的人氣，牛市高速列車所形成的慣性思維，令到每一次大跳水后，強盛的買盤依然將股指推向新高。今周大盤正是在這種頑強的走勢下再創歷史新高。

　　展望十月行情，宏觀調控以及擴容的壓力，技術指標和市盈率的越走越高無疑令市場具有較大的風險，但是流動性依然過剩，旺盛的人氣，持久的牛市思維，節假日的氣氛，市場對十七大召開的預期，使到每一次調整仍有可能成為不斷入場的資金吸納的良機。而且牛市不輕易言頂，牛市中每一次回調仍是吸納的機會，也令到十月份個股機會依然機會不斷涌現，相信在利多利空交雜，機會與風險并存的十月份，注定了十月份股市將大幅蕩動，相信每天漲停的個股仍然較多，當然跌停的個股也不時涌現。如何既可以回避市場的風險，也不錯過潛在的機會？

    那么我們認為，折價率超過30%的封閉式基金將是衡量風險與收益最佳的選擇之一，因為在資金推動型的市場中，多是股指高處走，資金低處流。有業內人士認為，隨著滬深兩市股指不斷創新高，大盤振蕩調整的風險越來越大，而目前折價率高達30%的封閉式基金有望再現“洼地效應”，成為資金的“避風港”。而且最近主導行情的表現最佳的是大盤藍籌股，隨著越來越多的基金的發行，誓必造成藍籌股的饑渴征，注定了藍籌股仍是市場追捧的目標。但目前大盤藍籌股市盈率也較高，具有一定的風險。這樣以藍籌股為主要目標的封閉式基金，折價率超過30%無疑具有折價買藍籌的功效。而且即使大盤出現回調，也難以想像有30%的下跌空間，更有部分專家認為，按封閉式基金

　　最近一段時間以來，牛市的獲利效應令到開放式基金的發行受到市場狂熱的追捧，在基金供不應求，新基金發行受制下，目前折價率高達30%左右的封閉式基金一旦被新基民所認識，就極有可能成為搶購的對象。因為一家開放式基金和一家封閉式基金擁有同樣的股票，在理論上其每日凈值增長是相同的，價值是相等的，而在費用上，封閉式是千分之三，而開放式基金卻是百分之幾，封基費用更低，封閉式基金的交易價格相對于其凈值目前有一定的折價，但這個折價在不久的將來會因為封轉開，股指期貨套利等原因而歸零。從歷史的經驗，任何價值被嚴重低估的品種日后隨著市場的價值挖掘，其走向價值回歸必然會令其產生向上的噴發行情，所以折價率超過30%的封閉式基金值得重點關注。其中建議重點關注基金漢盛(500005)，因為該基金上周最新公布單位凈值為3.49元，與其目前最新價2.369元計算，折價率高達32%，而且根據其公布2007年半年報，其上半年凈值增長率63.16%，累計凈值增長率375.72%。該基金除了折價率高和業績驚人外，最值得注意的是，它還大量持有幾只非公開發行，鎖定期為發行完成后12個月的股票，而定向增發概念股，在股改全流通后，今年的表現非常驚人，就以該公司參與定向增發的幾只個股為例，短短幾個月大多實現了翻番。以這幾只個股最新價計算，帳面升值驚人，鎖定期滿后一旦兌現，相對其20億的規模，每個基金單位收益理想。

　　作為目前價格遠遠低于凈值，折價率較高，相對兩市而言，價值被嚴重低估，而又具有潛在亮點的基金漢盛無疑值得中長線關注。