從一季度基金建倉方向看，低市盈率品種成為機構“扎堆”的重點領域

　　謝潞錦

　　業(yè)績?nèi)耘f是公募基金等機構投資者建倉的主要動因。

　　目前滬深兩市之中的總市值排名在前20位的公司中，今年一季度業(yè)績出現(xiàn)增長的已經(jīng)超過一半。

　　從已經(jīng)披露的數(shù)據(jù)看，銀行、保險、鋼鐵、電力、證券、汽車行業(yè)的公司業(yè)績增長最為迅猛。尤其是中信證券(600030.SH)、寶鋼股份(600019.SH)、上海汽車(600104.SH)等“老龍頭”的業(yè)績以數(shù)倍增長，從中可以略窺目前實體經(jīng)濟的真實走向。工商銀行(601398.SH)為首的金融類大市值股的業(yè)績也終于不負眾望，增長可觀。

　　在實體經(jīng)濟之中，大市值公司在各行業(yè)所處的地位，是有目共睹的。在

資本市場，大市值股更是對于大市走向產(chǎn)生直接影響。在不少機構投資者眼中，大盤藍籌股在市場中所占比例越高，資本市場就越能發(fā)揮“晴雨表”的特性。

　　如果這些大市值股業(yè)績一直能夠保持增長，并不出現(xiàn)明顯“拐點”，那么不僅市場運行有了可靠保證，而且大盤整體市盈率也會下沉。

　　光大保德信基金公司一份研究報告認為，由于企業(yè)盈利預期增長，市場在大幅上漲之后整體估值水平仍處于合理區(qū)間。

　　其中，2007年按整體法計算的市盈率只有27倍，對應2008年則降低到21倍。同時，任何投資都必須基于估值是否合理的判斷。

　　由于投資者追逐短期熱點和認知偏見的存在，在市場大幅上漲之后仍有不少行業(yè)處于低估。因此，相對低估乃至絕對低估的行業(yè)仍然存在。

　　從各類指數(shù)情況看，進入今年二季度以來，表現(xiàn)最好的往往是那些成份股指數(shù)。

　　截至上周三收盤時，作為未來股指期貨標的物，滬深300指數(shù)二季度以來上漲幅度已經(jīng)達到了25.88%。其他幾只成份股指數(shù)如上證紅利指數(shù)、深證成指和深證100指數(shù)的上漲幅度也分別達到了29.58%、26.9%和29.57%，都明顯優(yōu)于上證綜指，后者二季度以來的上漲幅度只有18.82%。

　　同時，今年以來的行情中，基金群體表現(xiàn)整體不如指數(shù)。直到最近，在經(jīng)歷幾次小規(guī)模調(diào)整后，成份股才在鋼鐵股等的引領下有所表現(xiàn)，進而使基金重新受到一定關注。

　　從今年一季度基金建倉方向看，那些低市盈率的品種往往成為機構“扎堆”的重點領域。尤其是去年末以來發(fā)行的大盤新基金，更是把那些流動性好、業(yè)績尚處于上升通道的品種作為此前的建倉重點，并很快就在今年里表現(xiàn)出明顯的后發(fā)優(yōu)勢。

　　華富基金認為，由于前期市場漲幅過大，眾多投資者的心態(tài)極度不穩(wěn)，這在短期內(nèi)會造成市場波動，但不會改變市場向上的總體趨勢。

　　華富基金判斷的依據(jù)是，推動本輪牛市的因素并未發(fā)生改變，

中國經(jīng)濟仍然健康快速發(fā)展，全球經(jīng)濟也未見明顯衰退信號，中國資本市場經(jīng)歷了一系列制度變革后，正在向健康、成熟的市場演變，對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與投資者的吸引力都越來越強。

　　作為目前對宏觀經(jīng)濟敏感最強、盈利能力最高的大藍籌公司，其魅力也將更加顯現(xiàn)。

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