新浪財(cái)經(jīng)訊 德意志銀行發(fā)表最新的中國(guó)投資策略報(bào)告，看好國(guó)內(nèi)的出口板塊。報(bào)告認(rèn)為, 由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景比先前預(yù)計(jì)要更加樂(lè)觀，同時(shí)中國(guó)出口業(yè)提高技術(shù)含量和競(jìng)爭(zhēng)力的速度明顯快于預(yù)期，使該類(lèi)公司提供了誘人的投資機(jī)會(huì)。

　　報(bào)告作者、德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿博士列舉了五條理由來(lái)支持上述樂(lè)觀的看法。

　　首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能會(huì)比預(yù)期強(qiáng)勁。美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的改觀受惠于比預(yù)期更加穩(wěn)定的勞動(dòng)力市場(chǎng)，以及緣自股票市場(chǎng)的正面財(cái)富效應(yīng)。以往的實(shí)證經(jīng)驗(yàn)表明，美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)每提高1個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)的出口增長(zhǎng)相應(yīng)就上升6.5個(gè)百分點(diǎn)�；�于對(duì)美國(guó)前景看法的變化和中國(guó)出口業(yè)經(jīng)歷的積極結(jié)構(gòu)性變化，馬博士將對(duì)中國(guó)今年的出口增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)從先前的17%調(diào)高到23%。

　　其次，

人民幣升值對(duì)出口的負(fù)面影響遠(yuǎn)不如之前預(yù)期的那么大

。在過(guò)去的18個(gè)月里，人民幣兌美元升值了6.4%，但2006年出口增速僅放緩1.3個(gè)百分點(diǎn)，而且是在2005年28.4%的高速增長(zhǎng)基礎(chǔ)上的放緩。另外，2006年出口面臨的其它制約因素，諸如征收出口稅，降低增值稅出口退稅，以及土地、勞動(dòng)力、環(huán)境成本的上升，似乎也沒(méi)有對(duì)出口增速產(chǎn)生太大的影響。

　　第三，高端和低端出口企業(yè)都在朝著更具技術(shù)含量和競(jìng)爭(zhēng)力的方向升級(jí)。馬駿博士表示：“中國(guó)的出口企業(yè)正在進(jìn)行快速的結(jié)構(gòu)提升，領(lǐng)域包括技術(shù)、產(chǎn)品和營(yíng)銷(xiāo)的創(chuàng)新。在行業(yè)層面，高端、高附加值的出口商品在2006年以同比30–80%的速度增長(zhǎng)。即使在傳統(tǒng)的中低端出口行業(yè)，如紡織、家電和機(jī)械等行業(yè)出口商的凈利潤(rùn)率也在上升。在這些行業(yè)中產(chǎn)品升級(jí)的情況十分普遍。”

　　再者，由于出口商普遍負(fù)債率非常低，因此它們不太容易受到國(guó)內(nèi)貨幣政策緊縮的負(fù)面影響。馬駿博士表示，為了遏制通脹壓力、

房地產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)和A股市場(chǎng)過(guò)度熾熱所采用的加息和行政措施可能會(huì)對(duì)金融和房地產(chǎn)行業(yè)的股價(jià)產(chǎn)生短期的沖擊，但出口行業(yè)相對(duì)來(lái)說(shuō)卻是一個(gè)避風(fēng)港。

　　至于風(fēng)險(xiǎn)因素方面，國(guó)內(nèi)的貿(mào)易政策和美中貿(mào)易摩擦可能會(huì)給出口企業(yè)帶來(lái)一些不確定性。比如，中國(guó)政府可能會(huì)繼續(xù)提高某些原材料和

能源產(chǎn)品的出口稅，對(duì)高能耗和產(chǎn)生負(fù)面環(huán)境影響的出口企業(yè)則可能繼續(xù)削減出口退稅。此外，美國(guó)針對(duì)“中國(guó)出口補(bǔ)貼”的施壓也可能損及某些出口商。但投資者只要對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)所涉及的產(chǎn)品類(lèi)別做一研究，就會(huì)發(fā)現(xiàn)出口導(dǎo)向的上市公司比較少受這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的影響。

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