中證投資：三大因素力挺大盤過千八

　　明年上半年滬綜指有望沖擊2000點大關

　　中證投資 徐輝

　　投資者對于能否拿下1800點無需過于憂慮，即便不考慮存量因素，僅依靠工行上市以及未來的人壽上市就足以令股指躍過1850點區域。現在更為關鍵的問題有三個：一是經過今

年以來54%的上漲(滬綜指)后，股票整體估值是否支持股價繼續攀升；二是當前市場的根基，如中石化、中國銀行(資訊 行情 論壇)、中國聯通(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)等超級大盤股的估值狀況如何，其能否穩定對于大盤有重要意義；三是市場領漲板塊———金融、地產能否繼續扮演領漲角色，還是成為市場拖累？

　　綜合來看，當前整體估值不高、大藍籌基石穩健和領漲板塊仍可期待等三方面因素，構成了大盤躍過千八的重要條件。從更長遠的角度來看，到明年上半年，研究機構和投資者開始考慮2007年和2008年業績，屆時滬綜指有望挑戰2000點大關。

　　首先，領漲板塊問題。盡管

　　其次，市場根基問題。當前值得注意的一個情況是，超級大盤股當前仍然處在較低的估值水平上，這為大盤的穩定奠定了較為堅實的基礎。在原油價格穩定并開始出現調整后，中國石化(資訊 行情 論壇)的經營環境得到改善，機構近期紛紛提升中國石化的價格目標，有研究機構甚至將12個月目標價提至10元；寶鋼是境外機構最為看好的股票之一，高分紅比例、有望出現反轉的行業背景以及業績無可置疑的競爭實力，使得價格低企的寶鋼長期前景相當看好；中國聯通近期也開始上漲，源于3G和電信重組的預期，聯通紅籌在節后已經上漲接近10%，目前聯通紅籌價格在8.35元附近，折合A股聯通價格3.04元，較目前中國聯通A股價格高出10%。同樣被譽為反轉行業的電力行業，近期股價也處在底部區域，相對應股指1300點左右的位置，長江電力同樣被機構廣泛看好。

　　最后，市場整體估值問題。當前市場整體估值基本合理，考慮到時近2006年年底，優質藍籌股面臨新一輪的價值重估，這將使得市場在近期繼續保持較為充沛上行動力。經歷了54%的上漲后，目前滬綜指基于2005年業績的市盈率在25倍左右；以滬深300(資訊 行情 論壇)為代表的藍籌股當前市盈率在20倍左右。如果以增長13%的中報業績估算當前市場的動態市盈率，那么上述兩個市盈率將下降13%，分別為22倍和18倍。這一市盈率與近年上市公司可能保持10%左右的業績提升基本吻合，也就是說，當前市場價格上漲已經接近價值區域，低估形成的上漲動力將逐漸消退，但市場整體并未顯露顯著高估壓力，不存在大幅調整壓力。

　　由于上市公司三季度經營已經結束，進入2006年四季度之后，研究機構和投資者將開始以2007年和2008年的預期業績來對股票價格做出預測，進而影響投資行為和股票波動。對于大多數上市公司尤其是優質上市公司而言，2007年和2008年的經營狀況仍然被廣泛看好，多數機構預測藍籌股的利潤增長將繼續保持15%左右的速度。這樣，在進入2007年之后，藍籌股尤其是優質藍籌股將面臨再一次的價值重估，以適應逐漸變為現實的2007和2008年的業績增長預期。屆時藍籌股股價將有望再度提升15%到20%，而滬綜指則有望因此達到2000點水平。