周四大盤在發審會8月21日開始審核三家上市、周五國航(601111)上市兩個利空消息的沖擊下大盤呈現主動調整的態勢，市場情緒從剛剛回暖再度掉入猶豫，國航在香港市場的定位是2.79港元，和國內的發行價相差不多。它與南方航空、東方航空最大的區別在于它的業務發展空間主要在國際航線，公司的凈資產回報率在航空上市類公司也算最高，從招股說明書募集資金購買的空中客車和波音飛機都是國際航空遠程航線使用的飛機，只不過航空股本身尚不具備投資價值，我們借此觀察大盤的影響和承受力的話，可以看到國航(601111)如果能夠跌破發行價并且低開高走將有利維護未來行情，并激發新興大盤藍籌股的走勢，反之市場的情緒將會更加低落；我們不否認市場走勢曲折反復讓大多數投資者很難把握盈利機會，但本欄并不像大家看到的那么悲觀。1600點這個位置應該是一個中軸線，既不是大盤的底部，也不是大型態的頂部，股指的參考意義就在于震蕩中提供高拋低吸的機會，而不是促成大行情的產生。8月、9月沒有大行情的基調我們已經明確提出，畢竟下半年機構對投資收益的預期普遍下調，在反彈過程中積極建倉的品種為數極少，風險意識不斷提高，甚至很多基金公司的經理并不諱言在7月開始“波段操作”(實際是單向賣出)，隨著市場的風險意識加強，我們很難在看到五月那種“憑借好風力，送我上青天”的快意上漲，轉而變成非常曲折的波段行情。但市場將逐步擴大的事實導致資金在結構性流轉，擴容增發以及小非解禁將成為近期市場的常態，行情膠著低迷正是這些外部因素的正常反映；

　　隨著中報披露進入密集區，中期業績反轉趨勢明顯的公司股價會相對穩定，支撐半壁河山，而下半年投資主題的切換將從高成長轉為價值性也支撐了指標股；依照目前的股價估值更有吸引力的傳統大盤藍籌在下跌過程中會成為資金的避風港，但

　　從技術形態構造來看，大盤從5月15日開始到8月連續三個月的形態，明顯地構筑了一個大型頭肩頂的雛形，這是市場最壞的一種形態，但即使在這樣的形態下，大盤還欠缺一個右肩的形態，相對于樂觀的情況，本欄更愿意將此看成是一個箱體走勢，那么箱體的格局就是以1600點為中軸，上下100點的空間，在目前的情況下，深幅調整的格局尚不具備，操作上還是以逢低吸納低估品種為主，一旦股指反彈到1700點附近，建議將倉位調控到低于5成的位置。