提要：今后5年我國電網建設總投資將超過1.2萬億元。這個數字比我國“十五”期間年均電網投資額1265億元增幅超過90%,表明我國在未來5年將迎來一輪大規模城鄉電網建設高潮。而在這輪投資中，高壓和超高壓設備類上市公司將充分受益。

　　從行業上區分，電網設備屬于電力設備行業，電力設備行業主要由電源設備和電網設備構成，其中電源設備主要是電站設備、電力環保設備，而電網設備主要是輸變電"一次設備"和"二次設備"。從目前的情況來看，我國對電源的投資建設既各種發電站的建設已經歷過了一個高峰期，而電網的投資建設則嚴重滯后，這直接導致我國電力供應的輸送變電環節不能跟上國民經濟發展的需求。在這樣的背景下，十一五期間的電網投資高速增長成為必然，也拉動電網設備行業的大發展，尤其是其中技術含量高的高壓、特高壓等設備制造類企業。

　　一，我國電網建設嚴重滯后

　　經過3年的投資提速，目前我國總體上已經可以實現電力供求總量上的基本平衡，然而電網投資的嚴重滯后則導致目前電力供應問題在輸變電環節出現相當嚴重的“卡脖子”現象。

　　計劃經濟體制下的電力投資有著“重發，輕供，不管用”的弊端，電網建設一直滯后于電源建設，而配電網尤其是農村電網建設更加落后。投入不足，欠賬較多是目前電網投資的真實寫照。根據研究數據顯示，要確保電力“送得出、落得下、用得上”，電源與電網的合理投資比例應為4：6。但是即使是在電網建設加快的“九五”期間和“十五”前4年，我國電網投資在電力投資中的比例仍偏低，分別僅占整個電力設備總投資比例的25.7%和34.7%。

　　電網設備投資的落后直接導致電網網架結構不夠堅強，出現了“窩電”和缺電并存的現象。如山東去年夏季全省最大電力缺口150萬千瓦，冬季最大電力缺口50萬千瓦，而魯西南地區(濟寧、菏澤一帶)，因為歷史形成的原因，電網薄弱，大約有100萬千瓦電力無法送出，存在“窩電”現象。冀北地區、豫北地區、川西地區、遼寧營口地區以及浙江臺州、溫州地區均出現了因網架結構原因，輸電斷面受限而出現拉限電的情況。也就是說，一方面是部分地區發電能力過剩，一方面是部分地區的電力需求得不到滿足，這就是電網建設滯后所導致的電力供應“卡脖子”現象。

　　另配電網問題也十分突出。設備水平低，可靠性較差，城市配電網設備老化現象嚴重是目前配電網存在的主要問題。北京、廣州、杭州和蘇州等大城市的電網由于老化和容量太低已經不能滿足用電需求的增長，線路、變壓器超負荷運行時有發生。其它許多城市電網高峰時段也普遍存在設備重載情況嚴重，部分設備過載運行。由于城市用電負荷快速增長，有些設備的容載比已明顯低于要求的下限，送電能力嚴重不足。中西部地區農村電網建設和改造滯后，也不能滿足新農村建設的需要。

　　配電網的陳舊落后，會帶來三個問題：一是送電可靠性低，沒有富余容量，沒有備用線路，一旦發生故障，就會造成較大損失；二是送電質量差，電壓往往達不到要求，給用戶帶來損失；三是損耗大，造成大量浪費。

　　二，十一五期間電網投資建設將高速增長

　　從上文我們可以看出，遠距離輸電網絡和城市配電網絡投資建設滯后已經成為目前我國電網面臨的主要問題。美國加州大停電，給美國國內生產總值帶來的損失估計每天都在250億至300億美元之間，事故的原因就在于長期以來電網建設缺少投入，致使電網超負荷運轉。考慮到電網建設滯后和電網的重要性，我國將在十一五期間加速電網投資的建設。

　　國家“十一五”電網發展規劃顯示，今后5年我國電網建設總投資將超過1.2萬億元，年均將達到2400億元。這個數字比我國“十五”期間年均電網投資額1265億元增幅超過90%,表明我國在未來5年將再迎來一輪大規模城鄉電網建設高潮。

　　另外，《國務院關于加快振興裝備制造業的若干意見》中也強調在政策上扶持電網設備制造企業的發展，同時鼓勵其中部分技術含量高的企業進行自主創新。

　　綜上所述，我們可以做出這樣的判斷，電網設備行業景氣度至少在整個“十一五”保持較高水平，未來兩三年將是電網設備制造類企業增長的黃金期。

　　三，電網設備制造上市公司將受益

　　電網設備投資的大幅增長直接導致電網設備制造的上市公司受益，那么哪些上市公司將更加充分受益于本次電網投資建設高潮呢。

　　從電力

能源分布來說，我國電力資源分布極不均衡，90%以上集中在京廣鐵路以西，西部12個省區占有全國的79.3%，特別是四川、西藏和云南就占57%，而東部沿海12個省市只占8.9%。而且我國地區間開發程度的差別很大，東部水電開發程度高達68%，西部開發程度很低，僅12.5%。未來計劃新增的1.8億千瓦水電中，大約有1.6億千瓦在西部。隨著我國經濟的發展，上述電力需求與能源資源地區分布的不均衡矛盾日趨尖銳，因此，大容量、遠距離水電和煤電的輸送工程將成為我國電力能源資源優化配置的必然要求和重要保障。

　　同時，隨著電網規模的不斷擴大，目前負荷密集地區電網出現諸多問題。負荷中心的大規模電廠建設使地區電網短路電流水平控制困難，例如華東、華北電網已經出現部分電網明顯

超載導致意外斷電問題出現的事故。江蘇作為

中國經濟大省和電力大省，負荷和電源非常密集，電網超負荷運行問題也日益突出。

　　綜上所述，我國電網建設投資的主要投向應該是連接各個區域的主干電網建設和城鄉舊電網升級改造。其中最重要的將是高負載高穩定性的高壓和超高壓電網建設，這將是建設堅強的國家電網，培育和發展國家級電力市場的重要條件。

　　由此我們不難看出高壓、特高壓電網設備制造類上市公司才是本輪電網建設投資的充分受益者。加上技術門檻等原因，這類上市公司的優勢和高增長將在未來幾年長期保持。

　　從股價走勢上來說，目前大部分的高壓電網設備類股相對漲幅都較大。但考慮到未來幾年該行業的持續高增長，這部分個股仍然具備很大的估值潛力，投資者可以在其回調到適當低位后介入。

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