東方證券 莫光亮

　　受國航削減發(fā)行規(guī)模、新股發(fā)行可能短暫停止因素刺激，上周市場出現(xiàn)了力度有限的上漲走勢。短期殺跌動(dòng)力減弱，但上漲又嚴(yán)重缺乏成交量配合，在60日和120日這兩條重要中期均線的夾縫間，后市指數(shù)究竟會(huì)何去何從呢？

　　短期格局中性偏弱

　　短期調(diào)整具有必然性，是下列多種因素綜合作用的結(jié)果：市場環(huán)境方面，潛在短期政策利好有限，股改中短期助漲作用基本已被消耗。而宏觀調(diào)控緊鑼密鼓，QDII來勢洶洶，新股加速擴(kuò)容，“小非”流通步步緊逼。市場估值方面，相對(duì)境外市場優(yōu)勢暫失，結(jié)構(gòu)性高估明顯。技術(shù)層面上，1750點(diǎn)區(qū)域壓力較大，市場成交水平及多項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)均與股指表現(xiàn)形成背離，盤面熱點(diǎn)日益不濟(jì)，獲利籌碼急需充分消化。

　　梳理導(dǎo)致市場下跌的原因，其實(shí)是為了研判后市運(yùn)行方向。就筆者的觀點(diǎn)而言，短期內(nèi)宏觀調(diào)控、擴(kuò)容、機(jī)構(gòu)調(diào)倉等導(dǎo)致本輪調(diào)整行情的主要因素發(fā)生根本改變或在很大程度上得到改善的可能性較小，它們?nèi)詴?huì)對(duì)市場做多力量形成壓制。因而，即便新股擴(kuò)容出現(xiàn)短暫的真空期，短期市場仍難以明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)。

　　滬綜指1630點(diǎn)左右具有短線壓力，市場成交水平難以有效放大將嚴(yán)重制約市場上漲。預(yù)計(jì)近階段市場可能大體呈現(xiàn)中性偏弱的震蕩格局，且不排除創(chuàng)出本輪調(diào)整新低、考驗(yàn)1500點(diǎn)的可能性。

　　短調(diào)只是長期牛市中的小浪花

　　市場短期走勢固然并不樂觀，但懷疑本輪行情的牛市性質(zhì)將大錯(cuò)特錯(cuò)，過于擔(dān)憂股指深幅下跌也將被證明是杞人憂天。筆者堅(jiān)信，A股市場正面臨著空前的發(fā)展機(jī)遇，中短期繼續(xù)下跌空間有限，而中長期上升空間仍然相當(dāng)廣闊。

　　研判后市首先必須深入理解本輪牛市的市場基礎(chǔ)。催生本輪牛市的市場基礎(chǔ)相當(dāng)堅(jiān)實(shí)，且在可預(yù)期的時(shí)間范圍內(nèi)不可能扭轉(zhuǎn)。一方面，以股改奠定勝局、券商綜合治理趨于尾聲、市場法制環(huán)境基本完善、上市公司綜合治理顯著進(jìn)展、合規(guī)機(jī)構(gòu)大擴(kuò)容、市場創(chuàng)新發(fā)展不斷推進(jìn)等為標(biāo)志，市場長期健康發(fā)展的新機(jī)制正在形成，資本市場整體投資價(jià)值明顯凸現(xiàn)；另一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略調(diào)整，經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變，現(xiàn)代企業(yè)制度、

商業(yè)銀行、社保等各項(xiàng)改革的繼續(xù)推進(jìn)，迫切需要并將直接推動(dòng)資本市場在擴(kuò)大直接融資、優(yōu)化資源配置等方面發(fā)揮更為重要的作用，而

人民幣升值、重化工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、消費(fèi)升級(jí)、商品牛市、自主創(chuàng)新、并購重組等因素，為市場走牛提供了充足的內(nèi)在動(dòng)力和豐富的題材。

　　樂觀預(yù)計(jì)，震蕩上升仍將是后市主旋律。至于市場具體走勢，將直接取決于宏觀調(diào)控、擴(kuò)容、企業(yè)盈利、人民幣升值、新發(fā)基金建倉、管理層推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者入市等多空關(guān)鍵因素的階段性力量對(duì)比。

　　不排除滬綜指后市走勢與2000年9月后的走勢具有某種程度上的相似性。中行進(jìn)一步考驗(yàn)發(fā)行價(jià)，可能成為大盤再續(xù)升勢的信號(hào)。

　　牛途震蕩是風(fēng)險(xiǎn)更是機(jī)會(huì)

　　“千金難買牛回頭”。牛途中的震蕩調(diào)整將為場外資金提供絕佳的介入機(jī)會(huì)，也將為踩準(zhǔn)市場節(jié)奏的投資者提供波段操作、擴(kuò)大收益的大好機(jī)會(huì)。

　　從短線角度而言，即便股指仍需震蕩下探，現(xiàn)階段市場也并非完全不具操作價(jià)值。上周以G界龍(資訊 行情 論壇)等為代表的上海本地股整體趨于活躍，憑借

迪斯尼概念、國企重組、資產(chǎn)重估等豐富的題材，該板塊繼續(xù)活躍可期。在美國加息周期漸近尾聲、弱勢美元有望延續(xù)、市場需求不減、商品價(jià)格預(yù)計(jì)以高位震蕩為主甚至穩(wěn)中有升的背景下，部分嚴(yán)重超跌、調(diào)整較為充分的有色金屬股，也將有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。

　　當(dāng)然，對(duì)穩(wěn)健型中線投資者而言，在大盤明顯企穩(wěn)之前，立足防御，保持較低倉位，等待更好的中線介入時(shí)機(jī)，仍是最優(yōu)的選擇。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。