周貴銀 德鼎投資

　　前期市場驚訝于11連陽，在歡呼聲中出現了1757點的頭部。現在大多數指數在出現了9連陰后又出現了一根中陽線，于是就有了是否將出現底部的猜想。其實用陰陽線的多少來判斷底部或頭部是不夠科學的，如果要進行技術面的分析，就要盡可能地看歷史的完整圖表。只有在完整的歷史背景下來研究當前的市場，預測未來的走勢，才是可取的方法。

　　我們今天要研究的是上證指數的月度大波段行情，首先我們過濾掉了150點以內的漲跌幅，然后取接近或超過700點的漲幅記錄，入選的有5組數據，現列表如下(見表一)。

　　表中統計的主要項目分兩部分，先看漲幅、耗時和成交金額。

　　漲幅：本輪行情是最小的，是唯一沒有達到700點的大波段上漲，如果沒有中國銀行的貢獻，情況將更不理想。所以只有用歷史的眼光看問題，才能夠做到客觀真實。

　　時間：本輪行情是最長的，但并不是唯一的。同樣10個月的上漲1996年也有過，且漲幅大于本次。

　　成交金額：本輪行情是最大的，這是不少分析人士感到樂觀的重要原因之一。但再來看另一部分的數據就會產生截然不同的觀點。

　　從月度平均的角度看漲幅是最小的，成交金額是最大的，說明市場越來越重了。由于市場規模的不斷擴大，今后每推高一點上證指數都需要消耗更大的成交量。從“每點耗量”上可以看到1999年以后的市場資金需求量在迅速膨脹。今后是一個全流通的市場，有沒有足夠的資金來推動股市向上確實是市場各方上上下下都必須認真考慮的問題。管理層一直在強調發展合規的機構投資者也許就是前瞻性的在做相關的準備。既然本次行情算不上歷史上最有力度的，那么調整的路徑又會如何走呢？

　　以下是各大波段上漲行情結束后的調整情況記錄(見表二)。

　　將本次調整的情況與前4次作一個比較，可以發現調整幅度上本次目前還是最小的，調整比例和調整時間上已經和上次接軌，但本月還沒有結束，所以調整時間上還有半個多月的余地。既然盤子重了，漲幅又是最小的，調整就不應該是最強勢的，所以結論應該是1541點基本到位，但還要有再探新低的思想準備，只是幅度會比較有限。1999年以來的調整幅度最大的是285點，對應的目標位是1472點，對應的比例就是41.3%，都在1999年以來的調整范圍內。那么后面最多再跌也不會超過100點，這對做多者應該是一個很好的安慰。

　　以上討論了上漲和調整的問題，接下來要討論的是再度上漲的問題，相關數據列表如下(見表三)。

　　從表中可以看出調整一旦結束，后市最小的漲幅也要在200點以上，至少可以接近前期的跌幅。時間也至少有2個月。也就是說目前的市場下跌空間不足100點，上漲空間應該大于下跌空間，基本上1500點左右可以形成本次調整的底部，1700點還有希望再次挑戰。