渤海投資研究所 周延

　　并購重組歷來是證券市場經久不衰的永恒話題！演繹著一個又一個的神話!從歷史上看，重組板塊具有的天然比價優勢，為主力資金的運作提供了廣闊的空間。我們看到正是在行業兼并、收購等強列預期之下G商業城(資訊 行情 論壇)、南寧百貨(資訊 行情 論壇)、G西單等商業板塊一舉稱為大盤反攻的急先鋒；而同樣被賦予并購重組概念的G鳳凰、G襄軸、G物貿更是充當了反彈的主力軍。而近期在黃光裕大手筆拿下永樂之后，家電產業的并購浪潮正如同前期的商業股萌動爆發的前兆一樣，一場并購浪潮即將展開！

　　中外商業家電巨頭大規模并購序幕悄然拉開

　　7月25日那一晚，黃光裕資產揮刀之下永樂落幕了，國際國內的目光也全部聚焦在中國家電業的并購大潮之中。強行收購永樂是布下了一顆“大棋”，國美此舉通過股權加現金的方式強行并購永樂并非是點到為止，國美很可能進一步并購或被并購。從黃光裕的資產看，黃光裕此次收購永樂意味深長，可能借此增加再次重組和并購的籌碼，國美甚至不排除被國外連鎖業收購的可能。與此同時，中國家電連鎖巨頭大規模并購的序幕正悄然拉開。行業老大國美當晚表示合并永樂后，將等待或繼續創造并購機會，以增強國際

　　06年家電行業迎來第三輪并購重組浪潮

　　我們看到，作為消費類行業的先鋒，商業板塊在行業兼并、收購等強列預期之下展開了一輪反復活躍的爆發性的行情。而在產業格局的重新劃分尚未埃落定之際，境外戰略投資者的大舉介入又將并購整合推向了另一個極致，并購整合另一主戰場--家電行業也硝煙四起：青島海信以9億元成為科龍電器(資訊 行情 論壇)“新東家”，四川長虹(資訊 行情 論壇)以1.45億元奪得美菱，另一冰箱行業巨頭新飛也與新加坡豐隆集團達成了5.1億元的股權轉讓協議……白色家電行業的資源在2005年全面進行了再分配。而2006年家電行業依舊被眾多懸念包圍，市場勢頭如日中天的平板彩電陷入利潤危機、空調行業慘淡開局頻繁換帥、冰箱、洗衣機品牌集中度加劇、反傾銷國際貿易壁壘增多……種種跡象表明，2006年家電行業仍舊是一個多事之秋。不過，經歷了多年大浪淘沙的家電行業，在2006年的突圍決心更加強大，行業整合仍將繼續。而2006年家電行業的整合，將是繼80年代末至90年代中期、21世紀初兩次行業性重組浪潮后，我國家電業的第三輪并購重組浪潮，種種跡象顯示，此輪家電行業的重組范圍、重組力度、重組成果將遠勝前兩次并購浪潮，對證券市場也將產生極為深遠的影響。

　　家電企業背后地方政府作用微妙

　　而我們說并購重組似乎注定是我國家電業的一大主題。顧雛軍的格林柯爾大張旗鼓的收購了合肥美菱，在亞洲稱王。TCL也兼并了名噪一時的樂華電子。安徽中美合資的榮事達被以色列愛科集團收購，威力電器則由銀興集團注資3億控股80%。大大小小的兼并和重組成為國內家電行業競爭的一則非常手段。但是，有一個永遠的主角我們卻不能忽視了，那就是每家企業背后的地方政府�？疾煲幌陆�年來發生在家電行業的兼并重組案例，其中，地方政府無疑都扮演了相當重要的角色。有業內人士表示，在股改的大背景之下，由政府主導的大型兼并重組案仍將會持續發生。特別是在市場集中度已經相當高的家電行業，未來的并購更多的可能是出于戰略考慮，地方政府的作用將更加微妙，尤其是對于一些在股改過程當中必須保牌的國資背景的企業，可以說就已近披上了一層“黃金袈裟”，因此無論是從對價、還是從政策導向都帶有非常高的預期。

　　其中ST 長嶺(000561)：公司積極開展生產自救，主業冰箱并沒有停產，上半年的冰箱產量同比大幅提升。目前公司不僅正面臨業績拐點的微妙變化，更值得一提的是，公司已于2006年3月聘請了保薦券商等中介機構，并將按照深圳證券交易所相關規定啟動股改程序。由于目前當地政府正加大對公司的債務處置力度，充分利用有關政策，穩妥推進債務重組工作，繼續尋找新的有資產實力、有產業發展能力的合作伙伴，結合上市公司股改使得公司重現生機。目前該股的股價不足2元，由于具備多重火爆的炒作題材，未來上漲空間巨大！