大盤的持續下挫，深市終于迎來罕見的九連陰，與6月中滬市形成的十一連陽恍如隔世，濫發新股帶來的危害終于成為無可辨駁的事實，竭澤而漁的后果一覽無遺。

　　縱觀深市歷史，僅有99年9月的一次十連陰

　　可堪匹敵，但99年的十連陰與當前的市場容量不可同日而語，其意義顯然無從可比，再加上十連陰屬陰跌，十根陰線也剛剛將前一個大陽線吞掉，而當前產生的九連陰卻是持續性暴跌，因此，當前的九連陰可以說在中國市場尚屬絕無僅有，自最高點4463.08，股指已跌去578點之多，不亞于一場小型股災，促成牛熊巨變，新股濫發難辭其責。

　　雖說九連陰是市場極弱的具體表現，但世上沒有只跌不漲的市場，經過連續的暴跌，市場的反彈能量正在逐步聚集，從周一的尾盤來看，雖說股指的翹尾動作并不明顯，但尾市的量能放大卻是十分明顯的事實，量能的放大，不僅說明有恐慌盤的大量涌出，也說明抄底盤也在積極入場，經過大幅壓縮的彈簧所積聚的反彈能量也越來越強。

　　本周雖有五只

新股發行，但這個新股發行高峰期過后，下半個月的新股數量將會驟然減少，做為調控大盤的籌碼，發行之閘既可隨時打開，也可驟然關緊，何況股指的下跌已經對超級航母的發行構成嚴重威脅，周三即將上網發行的超級大盤股國際航空，已在網下發行受到冷遇，十一億的額度僅有兩億的認購量，公司迫不得以，將原定的27億股發行量縮減至16.39億股，發行價定為2.80元，對應的市盈率為15.47倍，市凈率為1.33倍，創出"新老劃斷"以來IPO發行價格、市盈率和市凈率的新低。而詢價期間國航H股收盤均價為2.97港元/股，折合成人民幣為3.04元，這意味著A股發行價較H股股價有8%左右的折讓幅度。可以預見，該股周三的發行仍將再受冷遇，發行中簽率創新高基本已成事實，該股恐將成為恢復新股以來第一只跌破發行價的新股。

　　A股市場的新股跌破發行價，歷來是大盤見底的先行指標，而另一個見底信號，大批的A股與H股的倒掛早已出現，盡管市場人氣淡漠，牛市氛圍蕩然無存，但市場見底轉強而產生的踏空風險不得不防。

　　從供求關系來看，市場注意力集中到新股發行帶來的資金壓力，但忽視了最近密集發行的

股票基金的造血功能，在6、7兩個月時間，先后發行的股票型基金數量達到20只，累計發行規模達到827.96億元，已經許可發行復制基金的六家公司，現在已有南方、華夏和易方達，基金拆分在富國天益試點成功后，也將放行一共六家公司，可以說，在大跌面前，笑得最甜的，莫過于前期減倉操作的券商自營和加大發行規模的基金公司。股指的下挫正好為他們提供了千載難逢的入場時機。

　　隨著空方的氣勢越來越盛，其實也正蘊涵著強弱轉變的契機，壞到最壞的時候，也就是局勢逆轉的前夜，沒有只跌不漲的市場，報復性反彈的到來其實近在眼前。

　　(廣發

證券)

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