平安證券綜合研究所 羅曉鳴

　　雖然大盤短線殺跌氣勢(shì)有點(diǎn)恐怖，毫無疑問短期還可能繼續(xù)慣性下跌，但是筆者認(rèn)為空間已經(jīng)非常有限，很可能在上證指數(shù)1600點(diǎn)附近就將企穩(wěn)，并開始自2005年7月以來的行情的第5浪上升；而這輪行情最終將延續(xù)到9月至10月間、上證指數(shù)1850點(diǎn)附近。此后，股市才將步入牛市的大二浪調(diào)整，而這個(gè)調(diào)整才是真正具有殺傷力的，時(shí)間可能將延續(xù)到明年一季度末，空間將在上證指數(shù)1400點(diǎn)之下。

　　4浪調(diào)整進(jìn)入尾聲

　　從大的形態(tài)看，2001年以來的熊市在2005年7月20日結(jié)束，之后就進(jìn)入了新一輪大的上升周期，即新的牛市。目前正在運(yùn)行這輪新牛市的第1大上升浪。自2005年7月20日開始的這輪大上升行情的目標(biāo)點(diǎn)位理論上在上證指數(shù)1783點(diǎn)附近，考慮到中國銀行上市，以及今后新股上市首日記入綜合指數(shù)對(duì)上證指數(shù)的虛漲影響，那么目標(biāo)點(diǎn)位應(yīng)該在1850點(diǎn)附近。

　　從上證指數(shù)的日K線圖看，2005年7月以來上漲過程的浪型非常清晰，從2005年7月20日到9月20日為第1浪，之后為2浪調(diào)整；從12月6日開始的行情屬于第3浪，直到2006年6月5日，之后是4浪調(diào)整，而目前已經(jīng)是4浪調(diào)整的末期，即將展開第5浪。4浪和5浪本身就有構(gòu)筑頂部的性質(zhì)，這也支持前面上證指數(shù)1850點(diǎn)附近就是本輪行情的頂部的推斷。

　　我們預(yù)期大盤將在9月-10月見頂，而這個(gè)頂是2005年7月20日以來延續(xù)了1年多的上漲過程的頂，或者說大A浪的頂。之后面臨的調(diào)整與去年10月-11月間、今年3月以及6月的調(diào)整不是一個(gè)性質(zhì)，將是對(duì)整個(gè)1年多上漲過程的調(diào)整。一般規(guī)律，牛市的第一大浪之后的回吐往往會(huì)超過50%，與本輪行情對(duì)應(yīng)的1994年7-9月的行情，由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境預(yù)期極為悲觀，之后的調(diào)整最大跌幅達(dá)到了漲幅的72.76%。目前市場(chǎng)環(huán)境比1994年間要好得多，但是下半年基本面、政策面環(huán)境整體偏空，特別是由于市場(chǎng)走勢(shì)較好而被忽視了的擴(kuò)容和非流通股上市流通壓力，當(dāng)市場(chǎng)步入調(diào)整時(shí)就會(huì)集中釋放，而很多偏空的因素將會(huì)影響到2007年，如非流通股上市流通的壓力將逐漸增大，2007年才達(dá)到高潮，因此，大盤一旦步入調(diào)整，回落的幅度雖然不會(huì)有1994年的大，但很可能也將會(huì)超過漲幅的50%。或者說，如果本輪行情在我們預(yù)期的上證指數(shù)1850點(diǎn)附近見頂，未來的調(diào)整可能要跌至上證指數(shù)1400點(diǎn)附近。

　　中線技術(shù)指標(biāo)轉(zhuǎn)淡

　　雖然能預(yù)示中線趨勢(shì)的周K線各技術(shù)指標(biāo)目前已經(jīng)持續(xù)向空，如KDJ、RSI等都形成頂部目前開始加速下降，但預(yù)示更長(zhǎng)期走勢(shì)的月K線的主要技術(shù)指標(biāo)則還處于高位。雖然月K線技術(shù)指標(biāo)開始掉頭，或向上趨勢(shì)轉(zhuǎn)緩，但還沒有形成空頭形態(tài)。這種中、長(zhǎng)期技術(shù)指標(biāo)的矛盾預(yù)示著大盤雖然中期轉(zhuǎn)弱趨勢(shì)已經(jīng)非常明顯，但還會(huì)反復(fù)相當(dāng)一段時(shí)間，也正好支持大盤即將走上升5浪的分析結(jié)論。

　　從均線形態(tài)看，雖然昨天的下跌不僅跌破了5日、10日、30日等短期均線，同時(shí)也跌破了5周、10周等中期均線，但是目前月線形態(tài)依然非常良好，呈良好的多頭排列。這種短、中、長(zhǎng)期均線的矛盾，表明短線形態(tài)雖然難看，但受長(zhǎng)期均線的支持，大盤并不具備持續(xù)下跌的條件。

　　從歷史的經(jīng)驗(yàn)看，我國股市總是緊貼5月均線運(yùn)行，大盤上漲時(shí)在5月均線上方運(yùn)行，而下跌時(shí)則在5月均線下方運(yùn)行，只有當(dāng)向相反方向有效突破5月均線之后才能確認(rèn)一個(gè)中期趨勢(shì)是否逆轉(zhuǎn)。4-5月上旬期間的過快上漲大盤遠(yuǎn)離的這條均線，近兩個(gè)多月市場(chǎng)的高位震蕩就是在等這條均線的上移，因此近兩個(gè)月來的高位震蕩走勢(shì)依然可以看作是強(qiáng)勢(shì)整理。昨天上證指數(shù)收盤為1612點(diǎn)，而5月均線在1532點(diǎn)，依據(jù)5月均線的上升速度，預(yù)計(jì)8月上證指數(shù)的5月均線就將上升到1600點(diǎn)附近，這將對(duì)大盤構(gòu)成強(qiáng)有力的支持，因此短線大盤下跌空間已經(jīng)非常有限。