基金經理：陳實；報告日期：2006年7月26日；第1162期；起始日：2000年1月19日；起始資金：100萬元；2001年空倉觀望，2002年3月15日重新啟動。股票市值：226.96萬元，資金余額106.49萬元，總值333.48萬元，總收益率233.45%。

　　持倉品種：(1)G歌華(資訊 行情 論壇)6.5萬股，買價11.60元；(2)G招行(資訊 行情 論壇)6.3萬股，買價6.10元；(3)G重汽(資訊 行情 論壇)3萬股，買價9.63元；(4)霞客環保6萬股，買價7.065元(除權)。

　　今日市場呈現典型的牛皮盤整走勢，給人感覺是漲跌都很困難。但實際上，近階段看跌的人越來越多，宏觀緊縮，擴容，上半年漲幅過大等，這些因素都會對下半年的行情帶來很大的制約。但是，就在這樣的氣氛中，大盤卻始終沒有連續下跌。甚至可以說，只要當日沒有明顯的利空影響，則大盤就很難收出陰線。

　　那么，市場為何看跌不跌？也許，不是不跌，只是時間未到，但這需要時間來檢驗。此外，還有一種解釋是，市場的做多動能其實依然充足，行情遠遠沒有到大調整的時候。我們認為，這種可能性確實不小。最根本的原因，是主流股票和優質股的估值仍然是合理的，而主流股票和優質股供不應求的狀況并沒有實質性改變。

　　中國銀行(資訊 行情 論壇)上市時，有人認為新的銀行股上市了，原有的銀行股很可能被機構減持而轉向配置中國銀行。但從近階段銀行股的走勢看，G招行、G浦發、G民生乃至G華夏，都未出現大規模減持現象，走勢仍然很穩健，倒是中國銀行上市后一路下滑。這種現象表明，擴容對估值合理的股票并不構成太大的壓力，新股也只有定位合理才會被市場主力配置。

　　目前，銀行、房地產、煤炭、電力、有色金屬、鋼鐵、港口、機場等板塊的主流品種的市盈率都不超過20倍；消費類主流股票的市盈率雖然達到30倍，但與其成長性是完全匹配的；中國石化、G長電(資訊 行情 論壇)、G寶鋼(資訊 行情 論壇)、G聯通等權重股也均處于一種筑底狀態。這些主流股票缺乏明顯的下跌動力，說明它們依然是支撐大盤和整個市場的脊梁。可見，大盤要出現深幅調整確實是一件不容易的事。

　　(誠實基金)