緊縮預期釋放

　　北京首放

　　擴容、宏觀緊縮以及市場存在的內在調整要求，這是近期市場人士普遍認為大盤進入中期調整的三個最主要的理由。其中由于緊縮預期帶來的不確定性，無疑是制約市場資金做多的最主要原因。而央行上周末宣布上調銀行存款準備金率50個基點，頗有“靴子”落地的利空出盡意味。顯然，在短短一個月時間內連續兩次上調存款準備金率至少意味著兩點：一是市場所普遍擔心的加息預期短期內將不會出臺，起碼要到7月份經濟數據出臺以后；二是既然央行不采用利率手段，那么采用匯率手段進行調控的可能性必然加大，這在一定程度上預示著人民幣加速升值的預期將進一步增大。

　　不過，無論最終采取怎樣的調控手段，管理層謹慎的小幅微調措施以及對

　　滬綜指與深成指雖然早盤均出現慣性下跌，最大跌幅一度接近2%，但市場卻沒有出現絲毫的恐慌氣氛，成交量也沒有出現明顯放大，最終仍頑強以紅盤報收。這種現象充分說明，一方面目前投資者持籌心態相當穩定，市場總體殺跌動能不足；另一方面說明近期市場下跌已經提前反應了緊縮預期，“靴子”落地意味著短期大盤將再度企穩。

　　從盤面來看，食品釀酒、連鎖百貨等消費類品種無疑是周一盤中最大的亮點。其中，基金重倉的部分龍頭品種表現尤其突出，G五糧液(資訊 行情 論壇)、G伊利、G食品(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)等消費類個股漲幅都超過5%，從而帶動整個消費板塊全面走強，最終成為大盤企穩的最主要動力。

　　消費服務一直是本輪行情最主要的投資主題之一，由于受益于國內消費需求的快速增長以及人民幣升值等利好因素，消費類個股2006年業績有望實現全面增長。從目前已經公布的部分龍頭個股的中期業績預報情況看，大幅增長勢頭已經初步顯現，其中家電連鎖類的G蘇寧(資訊 行情 論壇)中期預增100%，釀酒類的G老窖(資訊 行情 論壇)中期大增400%-500%。顯然，消費類股中報業績的大幅增長以及未來的良好預期，是導致基金等機構對其進行大幅增倉的最根本原因。從近期已經公布的基金二季度持倉變化情況看，消費類股無疑是其增倉幅度最大的一個板塊。盡管就目前看來，部分消費類股的估值水平已經不低，但是如果考慮到相關行業在中長期都將始終具備持續高速增長的良好預期，給予該板塊更高的估值應該并不為過。

　　不過雖然消費類股周一表現出色，但是市場做多人氣并沒有得到充分調動，兩市下跌個股家數仍然明顯多于上漲家數，說明當前市場結構性壓力依然較為突出，投資者仍然保持著相對謹慎的心態。顯然，近期市場經歷長陰打擊后，信心恢復還需一定時間，而以消費主題為主導的行情最終能否梅開二度，也有待進一步觀察。

　　由于近期市場對于緊縮預期的擔心已經得到了初步釋放，因此繼續向下調整的空間并不大。從周一市場總體表現看，大盤也顯露出一定的企穩跡象，只是由于量能明顯不足，大盤很難擺脫現有盤局，預計短期繼續維持高位窄幅整理的概率偏大，指標股或將成為打破這一平衡的關鍵。

　　事實上，周一大盤能夠企穩的另一主要因素則與中石化、G招行(資訊 行情 論壇)、G長電(資訊 行情 論壇)等大盤指標股的止跌企穩密切相關。值得注意的是，大盤指標股的持續下跌在成為近期市場主要做空動力的同時，也為市場最終企穩反彈埋下了伏筆。中行A股與H股價格的連續“倒掛”、G長電創出本輪行情新低、G聯通股價跌破凈資產等非理性現象終將會得到扭轉，從而為大盤帶來新動力。不過，由于近期一些新的大盤指標股仍在不斷發行，客觀上壓制了現有指標股走出大幅反攻行情的可能，市場現有的平衡格局短期仍難打破，而以消費服務、自主創新、重組并購等主題投資為主的結構性機會將繼續不斷展現，輕指數重個股的操作策略有望成為現階段戰勝大盤的關鍵。