今日大盤受周五央行提高存款準備金率的消息的影響，早盤大幅下跌，最低下探至1632.69點。隨著被緩緩拉起，雖然央行提高存款準備金率率，但是仔細分析這樣的政策恐怕多半只停留在影響了投資者心理因素，總體來看不見得對大盤是利空的因素。

　　存款準備金提高利多大于利空？

　　央行21日決定從2006年8月15日起再度小幅上調存款準備金率0.5個百分點。這是在7月5日起提高存款準備金率0.5個百分點后，央行再次提高存款準備金率，由此可見，目前央行的政策依然是以緊縮性的貨幣政策來調控投資過熱。周五央行調控存款準備金，周一大盤早盤低開16.58個點后迅速回落，最低下探32.64點后開始被緩緩拉起。其實我們認為，提高存款準備金率對大盤利空影響僅僅是停留在心理作用上。其實提高存款準備金率對二級市場的沖擊比加息要小的多，雖然提高存款準備金率將凍結1500億的資金，但是這部分資金主要是以銀行的流動性資金為主，其主要目的也僅僅是控制固定資產投資過熱，經濟增長過快，其對股市資金面的影響并不如加息。由此我們可以認為這樣的緊縮性政策反而是對股市的一種保護。另外，央行提高存款準備金率后短期內已經不太可能繼續出臺加息政策，因此加息的壓力已經小的多，可以認為加息這只鞋子在短期內已經放下了。而且從上依次的提高提高存款準備金率后大盤的連續表現來看，并沒有抑制大盤的走弱。因此這樣的政策相對于加息來講是利大于弊的，大盤早盤的反映實屬過激行為，投資者切不可追漲殺跌。

　　短期將繼續震蕩 中長期依然向好

　　預計大盤短期仍將以震蕩為主，主要理由是：1、目前央行依然采取緊縮性的貨幣政策，雖然沖擊比較小，但是短期有個消化的過程，在政策不明朗的前提下，場外資金很難持續的流入。2、個股表現較弱、熱點依然散亂，首先我們可以看到，在10點40分后大盤曾出現一輪小的調整，就其幅度來講并不是非常大，而個股方面卻跌的比較快，整體來看個股走勢依然較弱，結構性調整依然沒有完成，而且目前股正面臨出中報的時期，投資者的操作會相對謹慎，從歷年來看，出中報期間行情都會比較弱。另外從熱點來看也依然較凌亂。因此后市我們認為大盤短期依然需要震蕩整理，以便能利用時間換取空間。

　　但是從中長期的一個走勢來看，目前依然可以認為大盤仍處于一個牛市格局中。首先、從二極度基金公布的報告來看，目前基金在股市上的持倉基本都占到70%以上，而且很多新發行的基金都是在二季度建的倉位，由此我們可以認為，這部分基金的建倉成本并不低，如果大盤上漲到目前位置就結束的話，那么基金沒必要在二季度大幅建倉，甚至在目前依然以重倉持股，由此可見目前基金經理們依然是看好后市大盤的。其次，隨著人民幣浮動的越來越放開，人民幣依然有持續升值的壓力，因此后市外資依然有較高的熱情持續進入我國的資本市場，QFII的投資額度將繼續增長，而這有給股市提供了新鮮的血液。最后目前管理層依然在呵護股市的發展，從央行提高存款

準備金率就可以看做是一種保護市場的行為，另外上周央行也緊急向市場凈投放資金達770億，以便應對大秦鐵路的上市。

　　因此綜合上所述，雖然短期大盤仍有震蕩整理的可能，但是大盤中長期走勢依然可以積極看好，投資者切不可追漲殺跌。板塊方面，投資者可積極關注一些基本調整到位，并且中報業績風險較小，有持續的機構投資者介入的防御性板塊，如600639G金橋，最新消息，人民幣匯價再創歷史新高，北京，深圳的地產連續暴漲者數不勝數。后市可從區域角度考慮，北京地產大幅暴漲之后，寸土寸金且處于K線底部的上海地產股面臨爆炸性的上漲機會。公司是上海地產股的龍頭，土地儲備豐厚，各項房產項目“碧云花園”、 “碧云

別墅”、“碧云新天地”已經竣工,租售情況良好。二期可售

商品房源于2005年9月16日開盤，截止年底預售209套，超過可售房源的80%，為2006年公司經營持續增長提供了良好條件。三期等項目將為公司近年的高成長達下堅實基礎。二級市場上，隨著該股的業績呈現爆發性增長，目前股價有低估嫌疑，短線洗盤完全到位，有望展開持續兇猛主升走勢，建議重點關注這只上海地產股龍頭。

　　(國泰君安 許斌)

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