廣州萬�。喝谫Y融券出臺對市場影響

　　提要：管理層此時出臺融資融券規則的意圖應該在于，目前新股發行尤其是中國銀行等大盤股的發行上市對整個市場的資金面和心理面都有較大的影響，而出臺這一規則，無疑將有效減緩市場的心理壓力......

　　日前，中國證監會發布了《證券公司融資融券業務試點管理辦法》和《證券公司融資融券業務試點內部控制指引》，兩個規范性文件將于今年8月1日起實施，這標志著證券公司

融資融券業務試點正式啟動。

　　由于融資融券業務對投資者的證券投資經驗和風險承擔能力、證券公司的風險控制水平、證券交易所和證券監管機構的監管水平都有較高的要求，目前各方都還缺乏實踐經驗。基于風險控制的原則，目前對融資融券業務基本上本著先行在創新類券商中進行試點，隨后逐步完善鋪開的原則。從目前的情況來看，中信證券(資訊 行情 論壇)、國泰君安、中金公司等券商由于在創新類券商中有著相對的優勢而都可能成為試點。

　　而管理層此時出臺融資融券規則的意圖應該在于，目前新股發行尤其是中國銀行等大盤股的發行上市對整個市場的資金面和心理面都有較大的影響，而出臺這一規則，無疑將有效減緩市場的心理壓力。

　　另外，由于融資融券涉及的股票大多為大盤藍籌，自然使得市場資金向這些股票流動，從而達到穩定市場的效果。因此這個政策應該有一定導向性的作用，可以提高大盤藍籌對資金的吸引力，為大型國企的上市做準備。所以這一政策的出臺，也反向說明了新股發行的腳步將加速。

　　那么融資融券的實行究竟有哪些意義呢？

　　1，提高市場的流動性

　　融資融券的啟動將為市場輸入新鮮的資金血液，這點將會對市場產生積極的作用(當然目前更多是心理層面上的作用)。對于市場中的存量資金而言，融資融券業務無疑有效的提高了其流動性，放大了資金的使用效用。而信用交易制度也為銀行中累計不少的流動性釋放到股市提供了一條新的途徑。

　　目前由于融資融券業務剛剛出臺，仍然處于小范圍試點的階段，所以暫時不會對市場產生太大的實質性影響。然而，隨著信用交易規模的逐步發展和擴大，其在股市資金中所占的比重將越來越大，成為一種主要的資金渠道。在資本市場發達的國家，信用交易的資金量在市場中往往就占有很大的比例。

　　2，完善價格發現功能

　　歐美等資本市場成熟的國家發展經歷證明，融資融券者往往也是市場中最為活躍的交易者，對市場機會的把握，對信息的快速反應，和對股價的合理定位都有起到非常好的促進作用。融資融券者成為價格發行功能實現的主要推動力量。

　　在我國目前由于制度的不完善，這一群體暫時還沒有形成，但是隨著融資融券規則的逐步完善，我們廣州萬隆網認為伴隨著信用交易量的擴大，融資融券者將活躍市場交易且強化價值發現功能。

　　3，提供更多的投資手段

　　融資融券是指的兩個相反方向的交易。融資是指的在市場持續走強的時候，投資者可以通過融入資金購買股票而放大獲利倍數；而融券是指的投資者可以在市場持續下跌的過程中賣空股票再于低位平倉補回即可。

　　這樣將為投資者提供一種新的獲利方式，不再像以前那樣，只有在市場上漲的時候才能夠獲利。而目前在市場下跌的時候，投資者仍然也可以獲利。這種雙向交易機制的建立，加上機構博弈時代的到來，也有效的降低了單邊投機市場走勢出現的概率，為維護市場的穩定起到了作用。

　　4，加速券商的分化

　　融資融券的推出，無疑給參與的相關中介機構提供了一個新的業務領域，尤其是對剛剛經歷過行業寒冬而來的券商。比如說，在香港，融資融券所帶來的利息收入是券商經濟收入中最主要的一塊。所以這一業務的推出，對券商行業的整體發展無疑是一個特大利好。

　　然而，由于融資融券本身的許可證制度和規則，這一業務的推出也必然將加速這一行業的兩極分化。首先，我們看到目前我國最有可能采取的將是許可證制度，而這一制度無疑將使得規模實力較好的券商能夠優先開展這一業務，中小券商則只能望而興嘆；其次，融資融券的規模和券商本身的凈資本是緊密相關的，這就決定凈資本大的券商能夠提供更大的融資額，這將促使很多機構等大客戶考慮到自身的融資融券需求而逐步流向大券商。以上兩點將促使券商之間發生分化，券商內部強者恒強，弱者恒弱的局面將出現。

　　另外，隨著券商融資融券的推出，成分股將吸引更多的目光。目前管理層已經有過表態，就是滬深300(資訊 行情 論壇)成份股，也包括上證50(資訊 行情 論壇)成份股將是券商樂于接受的抵押品，這就會為這一板塊吸引大量的資金流入。

　　(廣州萬隆)