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截止到昨日，在本輪行情中，上證指數(shù)有三個(gè)時(shí)間段共19個(gè)交易日收盤點(diǎn)位在1600點(diǎn)以上。第一個(gè)時(shí)間段為5月12日到5月23日，共8個(gè)交易日，日均成交額約444億元；第二個(gè)時(shí)間段為5月26日到6月6日，也是8個(gè)交易日，日均成交額約342億元；第三個(gè)時(shí)間段在近日形成，為6月23日到6月27日，日均成交額約為223億元。可以清楚看出，三個(gè)時(shí)間段的成交量在逐漸減少，而且縮減的幅度還不小。
可以用市場(chǎng)參與者的牛市心態(tài)來(lái)解釋這種縮量上行的背離格局：因?yàn)榕Ｊ行膽B(tài)導(dǎo)致投資者的持股心態(tài)穩(wěn)定，而隨著在1600點(diǎn)上方震蕩整理時(shí)間的不斷延長(zhǎng)，市場(chǎng)浮動(dòng)籌碼的成本也在不斷增加，上行拋壓逐漸減小。或許這正是指數(shù)近日在縮量的情況下也能緩慢爬升的主要原因。不過(guò)，這樣的量能可不可以長(zhǎng)期維持上證指數(shù)在1600點(diǎn)上方的震蕩整理，又能不能推動(dòng)指數(shù)再創(chuàng)新高呢？
對(duì)此，市場(chǎng)看法有一定的分歧。本輪行情以來(lái)一直堅(jiān)持牛市觀點(diǎn)的金科源投資分析師吳國(guó)平認(rèn)為，市場(chǎng)并不缺少資金，中行發(fā)行這么大的擴(kuò)容行動(dòng)，指數(shù)也沒(méi)有跌下去，可見(jiàn)市場(chǎng)資金面有能力維持指數(shù)在目前位置。也有分析師認(rèn)為，一旦有新增資金集中進(jìn)入，成交量一定會(huì)放大并伴隨著指數(shù)創(chuàng)出新高。本周四中行的申購(gòu)資金回流就是一個(gè)比較好的契機(jī)。不過(guò)，他也認(rèn)為，就算是那樣，成交也沒(méi)有必要放大到與前兩個(gè)時(shí)間段一個(gè)等級(jí)，這種縮量上行的狀況在牛市中是屢見(jiàn)不鮮的。
從一般規(guī)律看，如果在同一波升勢(shì)中，只有當(dāng)成交量變動(dòng)軌跡體現(xiàn)為暴增暴減的方式，則回檔中的最低量可縮到最高量的1/3。 而如果成交量變動(dòng)軌跡是比較有序的放大，那么，回檔中的最低量最好不小于最高量的1/2，小于1/2則后市再漲的力度就會(huì)打折；如果小到1/3，馬上續(xù)升的可能性就減少到10%以下。即使能在慣性的驅(qū)使下再續(xù)漲一段，在高位形成頭部的可能性則比較大。
而就本輪行情的成交變動(dòng)軌跡看，并不是暴增暴減的類型。因此按照這個(gè)一般規(guī)律，近日成交已經(jīng)萎縮到最大量541億元的1/2以下，因此有分析師認(rèn)為，價(jià)量背離不能維持較長(zhǎng)的時(shí)間，一定會(huì)被市場(chǎng)所糾正。就算是可以縮量創(chuàng)出新高，但如果不能及時(shí)補(bǔ)量的話，指數(shù)仍然會(huì)掉下來(lái)。
不過(guò)，中行7月5日的上市或許將改變這樣的價(jià)量關(guān)系。因?yàn)?span id="q62sqsuuus" class=yqlink> 中行上市首日就算換手30%的話，按平均3.5元成交價(jià)計(jì)算，成交量也將達(dá)到70億元左右，而且估計(jì)還會(huì)帶動(dòng)銀行股、權(quán)重股的成交活躍，成交量預(yù)計(jì)將重新回到300億元以上的水平，而這樣的成交量應(yīng)該可以支持指數(shù)繼續(xù)維持在1600點(diǎn)以上。因此，不少分析師認(rèn)為，近期指數(shù)震蕩上行的可能性依然很大，不過(guò)逼空上行將難以實(shí)行。而在震蕩上行的市場(chǎng)格局中，輕指數(shù)重個(gè)股、輕大市值股重小市值股、謹(jǐn)慎殺跌不追高將是主要的操作策略。
(成之)
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