武漢新蘭德：弱勢中尋找反彈契機

　　千五上方連續(xù)下影線會否引發(fā)反彈

　　低迷的成交量和散淡的人氣，顯示出股指短線仍然處于繼續(xù)尋底過程中，市場中期調(diào)整態(tài)勢較為明確。

　　內(nèi)憂外患引發(fā)市場下跌

　　對于引發(fā)本次股市下跌的原因，主要可以歸納為以下幾個方面。

　　首先，在過去幾周里，全球市場經(jīng)歷了劇烈的震蕩，商品市場、新興股市、新興債券市場均出現(xiàn)大幅調(diào)整。美聯(lián)儲主席伯南克6月初在國際貨幣會議上發(fā)表講話，稱目前的核心通脹率已經(jīng)處于維持物價穩(wěn)定的目標上限，這無疑加大市場對美聯(lián)儲繼續(xù)加息的預(yù)期，造成全球市場的大幅度下挫。而紛紛下跌的國際股市，如香港、美國都給A股市場的獨善其身增加了難度。

　　其次，

　　中國石化(資訊 行情 論壇)等指標股走弱的主要原因。

　　第三，市場存在內(nèi)在的回調(diào)壓力。市場經(jīng)過一輪飆升后，無論從A股與H 股的溢價比較，還是從亞太區(qū)域比較來看，A股市場目前整體估值水平已經(jīng)偏高。A-H溢價近期已超過30%，是2004年年末以來的最高水平，A股估值從“折價”回到了“溢價”。而從市場走勢形態(tài)看，滬綜指在1600點上方始終無法形成突破，大量消耗了多方能量，大盤也需要通過調(diào)整來積聚新的上攻動能。

　　尋找反彈契機

　　從近期市場運行趨勢來看，主力資金從前期熱點板塊，如有色金屬、房地產(chǎn)板塊等開始戰(zhàn)略性撤退，雖然場內(nèi)有天津板塊、超跌股等不時活躍，但市場熱點總體較為凌亂，也難以激發(fā)投資者的持續(xù)做多熱情，更難以遏制大盤調(diào)整的步伐。

　　回顧H股市場過去五年的牛市歷程，可以看到估值水平提升和上市公司業(yè)績大幅增長的雙輪驅(qū)動效應(yīng)。相比之下，A股市場的牛市行情如果要向縱深發(fā)展(資訊 行情 論壇)，業(yè)績因素必然要發(fā)揮作用。另一方面，中國在持續(xù)順差、升值壓力下的大量基礎(chǔ)貨幣投放，構(gòu)成了國內(nèi)過剩流動性的根源。產(chǎn)能擴張后的企業(yè)實體經(jīng)濟投資沖動已難以跟上貨幣與信貸增長，流動性充裕推動了2006年來A股市場的價值重估趨勢。在這樣的背景下，滬深股市出現(xiàn)了快速下跌，滬綜指自最高點1695點下跌至1512點，跌幅高達180點，引發(fā)短線恐慌。在有色金屬價格下跌、房地產(chǎn)受到調(diào)控制約，而新的上漲因素還在孕育的背景下，引發(fā)市場反彈的因素就值得關(guān)注。我們認為反彈的契機主要包括：

　　其一，海外市場能否形成階段性底部。由于海外市場和國內(nèi)A股市場的聯(lián)動性愈發(fā)強烈，海外市場尤其是香港市場中的H股走勢對A股的影響是顯而易見的，所以海外市場短期能否回暖，對A股市場的引領(lǐng)作用值得關(guān)注，這里

　　其二，前期領(lǐng)漲大盤的主力板塊能否反彈。眾所周知，引領(lǐng)本輪市場強勁飆升的主力軍———有色金屬板塊和房地產(chǎn)板塊相繼見頂回落后，場內(nèi)始終缺乏反彈的有效動能，這在客觀上也造成了市場人氣無法凝聚。所以，觀察這些板塊的短期表現(xiàn)也是研判市場短期能否反彈的另一個重要因素。

　　其三，由于新股發(fā)行進入密集階段，對市場資金構(gòu)成短期壓力，對市場的負面作用不言而喻。但另一方面，經(jīng)過了短暫陣痛后，未來上市的一些優(yōu)質(zhì)股則有可能成為引領(lǐng)市場中長線走強的中堅力量，而中行的發(fā)行和上市是否預(yù)示著新的契機就值得關(guān)注。

　　(武漢新蘭德)