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雖然仍看好A股市場的長遠發展前景，但短期來看，由于近期周邊股市尤其是香港國企股的大幅度調整、國際市場金屬價格的下跌、市場擴容速度加速等因素的作用，1500點整數關口將在近期經受考驗，同時不排除暫時失守后，股指慣性調整至1450點一帶的可能。
此輪行情自4月以后進入到快速拉升期，5月的18個交易日，市場累計漲幅就高達17%。伴隨快速上漲，市場整體成交量急速放大，5月16日滬市成交量達到了544億的天量。這一
階段，投資者開戶數及銀行轉入證券市場的資金量也迅速放大，市場多數投資者的平均持倉成本應位于60日均線(1466點)附近。
另外從市場合理估值水平層面考慮，前期市場的瘋狂很大程度上擾亂了市場既有的估值體系。A股整體市盈率從行情起始階段的13.61倍升至最高時候的22.13倍，而代表績優藍籌股的上證50(資訊 行情 論壇)指數市盈率則從10.39倍升至15.94倍。目前與周邊市場相對比，A股市場的估值優勢已不存在。近幾日市場下跌已經使得市場市盈率降到了18.35倍，上證50指數市盈率降至13.92倍，但與代表海外中國股票的MSCI中國指數12.2倍的市盈率仍相差較大。如果以50指數回歸到13倍市盈率的安全邊際來計算，對應的合理滬綜指應該處在1450點附近。
近期國際大宗商品價格的波動幅度，已經遠遠超過了市場前期的普遍預期，港股下跌已超過二千點，這已經成為嚴重影響國內市場的不利因素。雖然對于H股與A股之間的互動影響，目前還無法精確量化幅度，但從近期指標股中國石化(資訊 行情 論壇)單邊下跌走勢來看，很大程度是受港股中國石化(HK3688)的急跌影響所致，這也從側面證明在港股下跌過程中A股很難獨善其身。
在外圍環境不利和市場預期改變的背景下，股指仍有可能繼續向下考驗1500點支撐。特別是近幾日滬市日均成交金額快速萎縮加大了市場擔憂，因為從歷史經驗來看，調整中市場一旦進入快速縮量則意味著調整級別增大，所以滬綜指后市有可能出現短期擊破1500點的可能。只是考慮到目前宏觀經濟整體向好、人民幣升值及市場制度變革等基本面因素仍繼續存在，同時4月以來股票型基金的首發規模已經超過700億元，跌破1500點反而可能成為多方反攻的有利條件。
(光大證券)
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