龍云：大盤縮量整理的格局仍將延續

　　今日大盤的反彈繼續受制于5日均線的壓力而出現小幅回落。最終上證綜指是以1548.49點報收，下跌了4.31點，今日滬市成交金額為184.55億元。深成指收于4004.84點，下跌了14.01點，全天成交金額為121.38億元。今日兩市成交量均比昨日小幅萎縮。

　　消息面分析，上證所創新實驗室今天發布第一份《市場質量報告》，該報告指出，市場質量是證券市場核心競爭力的綜合體現。吸引大量大型公司上市，壯大市場規模是提升

市場質量的重要途徑。該報告認為，市場質量是包含多方面因素的綜合體。一般而言，市場質量可從流動性、穩定性、透明性、有效性、公平性和可靠性六個方面進行衡量。其中，流動性是最核心的指標。報告顯示，近十多年來，上證所的市場質量不斷提高。從1995年到2006年，價格沖擊成本改進幅度超過300%，流動性指數上升了83%，大宗交易成本、買賣價差和有效價差等指標均出現了大幅度的下降，說明市場流動性在不斷上升，交易的間接成本不斷下降。日內波動率和超額波動率也出現了不同程度的下降，說明市場穩定性和市場定價效率得到了提高。報告計算了四個流動性指標(價格沖擊指數、流動性指數、大宗交易成本和相對有效價差)在2006年3月的日內表現。據統計，市場在上午開盤時流動性最差(大宗交易成本、價格沖擊指數和相對有效價差數值均較高，流動性指數則較低)，在開盤后一小時內流動性提高較快，之后價格沖擊指數和大宗交易成本表現較為平穩，流動性指數和有效價差則逐漸改善。在臨近11：30收盤和15：00收盤時，流動性出現較大幅度的提升。近十多年來，我們的市場質量不斷提高，很多指標都翻了幾番。與國際主要證券市場相比，我們小額訂單的流動性成本較低，但市場深度顯著不足。對較大額(如10萬元)訂單而言，我們的流動性成本與紐約、倫敦等成熟市場和印度、墨西哥等新興市場相比還存在一些差距。

　　盤面分析，雖然今日市場消息面相對平靜，但是股指并未走出強勁反彈行情，相反由于近期大同煤業、云南鹽化以及中國銀行等公司IPO的消息影響，市場資金面較前期有所緊張，今日股指基本上維持寬幅震蕩整理的格局。然而午后中國石化再度創出階段新低的影響下，上證指數出現一波快速調整行情，浦發銀行、華夏銀行等銀行類個股全天表現明顯偏弱。石化、金融板塊位居滬深板塊調整幅度前列，表明今日的市場調整主要來源于石化、金融的壓力。另一方面，有色金屬板塊盤中有所反彈，如G株冶、G包鋁、G云鋁等品種有所走強。除此之外，釀酒板塊中的G梅林、皇臺酒業、汽車板塊中的G上汽、商業連鎖板塊中的G京城鄉等等，走勢也強于大盤。除了少部分籌碼集中的基金重倉股和高價藍籌股之外，市場的大多數品種都受到不同程度的拋壓，這其中自然也包括中國石化這只目前的兩市第一龍頭。除此之外，短線游資也快速離場，這一現象在投機性最強的權證板塊中體現得最為明顯，特別是鋼鐵類權證全線暴跌，幾乎已經創出了調整以來的新低。自5月15日以來，中國石化最大跌幅已經超過25%，G長電超過20%，G招行、G寶鋼等多家指標股均領先于大盤調整，可以看出一些機構投資者提前為中行發行調整持倉結構，隨著近2個交易日中行發行時間逐步明朗，中國石化等指標股繼續受到調倉盤打壓領跌大盤，短線來看這種持倉結構的調整仍然將會對市場構成一定的壓力，在此情況下，投資者在操作上可適當采取逢低關注的策略，留意部分基本面相對良好的品種。

　　綜合分析，今日大盤反彈的過程一波三折，股指才僅僅企穩了兩個交易日，今日就在5日均線附近受到反壓，并且重新回落。不過市場還是在調整到1550點下方后產生了一定的抵抗力量，隨著今天市場的快速調整之后，大盤縮量震蕩整理的格局仍將延續。

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　　(和訊 龍云)