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目前大盤在1700點(diǎn)附近圍而不攻的一幕，與今年2月攻克1300點(diǎn)時(shí)的情景有許多相似之處：滬綜指雖然保持著震蕩上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，但技術(shù)指標(biāo)和量能雙雙背離。時(shí)過境遷，1300點(diǎn)與1700點(diǎn)不只是點(diǎn)位上的差距，影響大盤走勢(shì)的因素也不盡相同。雖然大盤中期上漲的趨勢(shì)仍然沒有改變，但充分調(diào)整才有利于行情的健康發(fā)展。
如果從998點(diǎn)算起，滬綜指到目前為止的最大漲幅接近70%，本輪行情中入市較早的
各路資金都已經(jīng)賺得盆滿缽滿，提前完成了今年的收益目標(biāo)。相比較而言，在價(jià)值投資的前提下，如果機(jī)構(gòu)相中的大部分目標(biāo)品種估值水平已接近合理狀態(tài)，甚至出現(xiàn)溢價(jià)，那么在上市公司基本面沒有出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)好跡象之前，這些資金在目前點(diǎn)位繼續(xù)做多的動(dòng)力已經(jīng)不足。相反，在全流通新股發(fā)行已然開始的情況下，調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)和追求穩(wěn)定的低風(fēng)險(xiǎn)收益應(yīng)該是首選策略。
從近期盤面也可以看出，兩市漲幅居前的多數(shù)是5元左右的低價(jià)股，而以金融、石化、地產(chǎn)、零售為代表的前期領(lǐng)漲品種持續(xù)調(diào)整，說明現(xiàn)階段做多的主要是前期踏空的新增資金。而機(jī)構(gòu)專用席位變化顯示，QFII等機(jī)構(gòu)近期減倉較多。從做多資金性質(zhì)出現(xiàn)較大變化的情況分析，如果僅靠低價(jià)股補(bǔ)漲和重組股的零星行情，只能維持大盤一時(shí)的強(qiáng)勢(shì)，而無法推動(dòng)指數(shù)繼續(xù)向上拓展空間。后市即使出現(xiàn)指數(shù)再創(chuàng)新高的狀況，也會(huì)引發(fā)較大幅度的調(diào)整，市場(chǎng)回歸理性是必然結(jié)局。因此，短期大盤的調(diào)整壓力還是比較大，只有經(jīng)過充分調(diào)整，市場(chǎng)才會(huì)有進(jìn)一步上漲的空間。
不過目前市場(chǎng)也有一些有利因素，會(huì)支撐大盤繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)。首先是資金面仍然充裕。據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月份股市新增資金有1000億元，其中650億元來自客戶保證金的增長(zhǎng)，280億元來自新發(fā)股票基金，另外還有QFII新增資金。這些新增資金進(jìn)入點(diǎn)位在1500點(diǎn)以上，在盈利要求下仍有繼續(xù)做多的動(dòng)力。加上房地產(chǎn)市場(chǎng)的投機(jī)資金受政策擠壓，也會(huì)繼續(xù)向股市流入。因此，在新股還沒有大規(guī)模發(fā)行的時(shí)期，股市資金相對(duì)過剩的情況仍然會(huì)存在，這將使個(gè)股行情繼續(xù)保持火熱。其次，股改后續(xù)效應(yīng)繼續(xù)釋放。除了挖掘尚未股改上市公司潛在的投資機(jī)會(huì)以外，隨著第一批股改公司的非流通股禁售期結(jié)束，控股股東有維持上市公司股價(jià)和提升公司基本面的動(dòng)力。而且在全流通市場(chǎng)巨大的潛在利益面前，他們會(huì)實(shí)現(xiàn)從“掏空”上市公司到“注資”上市公司的轉(zhuǎn)變，成為市場(chǎng)新的做多力量。另外，可以預(yù)期的幾個(gè)政策性利好，如“T＋0”、融資融券、股指期貨等，也會(huì)對(duì)場(chǎng)內(nèi)外資金形成吸引力，在機(jī)構(gòu)資金長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略布署下，大盤藍(lán)籌股將成為稀缺資源，大盤調(diào)整的空間也會(huì)有限。
綜合來看，目前大盤中期上漲趨勢(shì)仍然沒有改變，但短期內(nèi)上下都不易，只有進(jìn)行充分調(diào)整，采取以時(shí)間換空間的方式，才有利于行情的健康發(fā)展。投資者在對(duì)市場(chǎng)未來走勢(shì)有一個(gè)基本判斷的前提下，只需把握價(jià)值投資主線，跟隨趨勢(shì)變化，調(diào)整操作策略。
(航空證券)
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