寧波海順：注意控制銀行股配置比例

　　1、證監(jiān)會通知要求采取以股抵債等方式加快清欠。

　　○ 1000萬元以下的資金占用必須在6月底前完成清償；確實不具備現(xiàn)金清償能力的，公司要督促控股股東抓緊辦理以股抵債、以資抵債所必備的法律手續(xù)，早日進入清欠程序

　　○ 建立對大股東所持股份“占用即凍結(jié)”的機制；上市公司應(yīng)力爭通過多樣化的支付

手段進行收購兼并實現(xiàn)整體上市，消除占用資金的根源

　　○ 今年前4個月，共有157家上市公司總計清理了89億元占用資金，“以股抵債”成為主要清欠措施

　　證監(jiān)會日前下發(fā)《關(guān)于進一步加快推進清欠工作的通知》(通知全文見A07版)強調(diào)，各上市公司要根據(jù)實際情況選定最切實可行的清欠方式，確保實現(xiàn)年內(nèi)完成清欠任務(wù)的目標(biāo)。對于結(jié)合股改解決占用問題的，采取以股抵債為主的有效方式，加快清欠進程。

　　《通知》強調(diào)，控股股東要針對不同情況，采取現(xiàn)金清償、紅利抵債、以股抵債、以資抵債等方式加快償還速度。各上市公司應(yīng)根據(jù)實際情況選定最切實可行的清欠方式。凡是金額在1000萬元以下的資金占用必須在6月底前完成清償；確實不具備現(xiàn)金清償能力的，公司要督促控股股東抓緊辦理以股抵債、以資抵債所必備的法律手續(xù)，早日進入清欠程序；對情況復(fù)雜、解決難度很大的占用問題要采取創(chuàng)新方式解決。

　　證監(jiān)會要求上市公司結(jié)合股改，采取以股抵債為主的有效方式，加快清欠進程；已完成股改的公司，應(yīng)立即采取以股抵債等方式，迅速解決占用問題。

　　為堅決遏制“前清后欠”，上市公司董事會要建立對大股東所持股份“占用即凍結(jié)”的機制，即發(fā)現(xiàn)控股股東侵占資產(chǎn)的應(yīng)立即申請司法凍結(jié)，凡不能以現(xiàn)金清償?shù)模�通過變現(xiàn)股權(quán)償還侵占資產(chǎn)。上市公司應(yīng)力爭通過多樣化的支付手段進行收購兼并實現(xiàn)整體上市，消除占用資金的根源。(中證報)

　　海順點評： 管理層在圍繞提高上市公司質(zhì)量方面的工作初步取得成效，部分已經(jīng)完成清欠和有望清欠的上市公司值得投資者中線關(guān)注，尤其對于那些由于上市公司歷史遺留問題而尚未進入股改程序的上市公司，建議中短線積極關(guān)注。魯北

　　2、中行最快將于6月發(fā)行A股

　　消息人士透露，中國銀行股份有限公司(3988.HK)于6月1日在港交所掛牌上市后，最快將在6月同步登陸國內(nèi)A股市場。

　　中行預(yù)計以2.95港元在港交所掛牌交易。

　　這位人士表示：“從時機看，中行盡快縮短H+A的時間差是多贏的選擇。但是，正如招股書披露的，中間仍有一些不確定因素，比如國內(nèi)市場狀況。”

　　最快在6月份發(fā)行A股

　　中行董事長肖鋼此前在新聞發(fā)布會上明確表示，將盡最快速度發(fā)售A股。根據(jù)中行招股書披露，中行最晚將不遲于明年7月底回內(nèi)地發(fā)行A股。但是，最快有多快？

　　市場人士根據(jù)申請發(fā)行新股的程序判斷，中行回內(nèi)地上市最快恐怕也要等到今年10月份。但是，也有投行人士表示，中行招股書表明，早在2004年中行就計劃發(fā)行A股。這意味著相關(guān)準備工作從兩年前就已啟動。因此中行在完成H股的全球發(fā)售后，A股的發(fā)行恐怕會快于按照慣例推測的時間表。

　　為了確保A股順利成行，中行已獲得兩張通行證：包括在一年內(nèi)發(fā)行A股無需獲得H股股東批準；以及豁免遵守港交所上市規(guī)則第10.08條，可以在全球發(fā)售完成后6個月內(nèi)進行A股發(fā)售。

　　中行招股書披露，中行將發(fā)行不多于100億股A股，集資金額不多于200億元。但是，根據(jù)肖鋼的介紹，H股和A股發(fā)行總規(guī)模將不超過15%。按此計算，在啟動超額配股權(quán)后，中行A股發(fā)行規(guī)模最多為76億股左右。

　　此次中行在港公開招股獲100萬人認購，凍結(jié)資金逾3000億港元。至于國際配售，中行也表現(xiàn)不俗，獲得20倍認購；由中行董事長肖鋼和行長李禮輝分別掛帥的紅、藍團隊，結(jié)束國際路演后，于上周末返回北京。

　　由于認購異常踴躍，中行很可能會啟動超額配股權(quán)，按每股2.95港元計算，此次中行籌資額將超過100億美元，創(chuàng)六年來全球IPO新高。

　　A股價格無損H股股東利益

　　“A股發(fā)行價格將不會損害中行IPO股東的權(quán)益。”肖鋼說。西南

　　香港的投行分析人士也普遍預(yù)計，中行登陸A股后，將獲得內(nèi)地投資者追捧。采訪中，國內(nèi)機構(gòu)投資者對認購中行股份表現(xiàn)出極大興趣。在旺盛的需求推動下，A股股價必然高于H股首發(fā)價格，因此H股股東無需擔(dān)心中行發(fā)行A股帶來的影響。與此同時，中行盡快縮短H+A的時間差，考慮到中行上市后股價將走高，這樣安排對國內(nèi)投資者是利好。

　　匯金股權(quán)身份懸疑

　　與建行不同，中行此次并非H股全流通。匯金公司所持逾70%的股份為內(nèi)資股。2005年10月建行上市時，匯金所持股份轉(zhuǎn)為全流通的H股，并且承諾五年內(nèi)不出售。

　　中行招股書披露，在中行全球發(fā)售的H股上市后，匯金持有的股份才能轉(zhuǎn)為H股。此外，匯金登記為H股股東之前，必須獲得包括證監(jiān)會在內(nèi)的監(jiān)管機構(gòu)批準。

　　瑞士銀行中國

　　周興政認為，從招股書分析，匯金公司之所以尚未登記為H股股東，很可能是因為尚未拿到有關(guān)監(jiān)管部門的批文。中行A股上市前，匯金股權(quán)定位問題應(yīng)該有最終說法。目前匯金在交行和建行的股權(quán)均為H股，至于中行，不排除匯金所持股份在A股全流通的可能性。 (中證報)

　　海順點評：近期我們對中行發(fā)行H股做了持續(xù)跟蹤，并建議投資者對內(nèi)地銀行中線積極關(guān)注，上周銀行股的表現(xiàn)也驗證了我們的判斷。對于中行回流A股市場，雖然市場已有預(yù)期，但究竟會對市場帶來什么樣的影響，目前還存變數(shù)，不過至少上周銀行股的表現(xiàn)也是市場對中行勝利完成H股發(fā)行的一種積極反映。我們對中行回流A股市場，持謹慎態(tài)度，建議投資者注意控制銀行股的配置比例。