誠實基金：牛市不變 上漲動力趨弱

　　基金經理：陳實；報告日期：2006年5月26日；第1119期；起始日：2000年1月19日；起始資金：100萬元；2001年空倉觀望，2002年3月15日重新啟動。股票市值：224.37萬元，資金余額86.39萬元，總值310.72萬元，總收益率210.72%。

　　持倉品種：(1)G歌華6.5萬股，買價11.60元；(2)G招行(資訊 行情 論壇)6.3萬股，買價6.10元；(3)馬應龍(資訊 行情 論壇)1萬股，買價29.16元；(4)G重汽(資訊 行情 論壇)

3萬股，買價9.63元；(5)G草原發(資訊 行情 論壇)10萬股，買價2.46元。

　　連續強勁上漲的牛市勢頭終于在本周遭遇阻力，周K線收出中陰線，預示上升行情已告一段落。

　　回顧大盤去年7月從千點起步到現在的運行軌跡，可以發現大盤已經出現5浪上升形態。其中，3個推動浪的運行時間幾乎都是九周，而且，第3浪和第5浪都是九連陽。這是一種巧合，但也是一種內在的運行規律。這種運行規律告訴我們，連漲九周之后，大盤的上升動力已得到充分消耗，隨后很可能轉入調整階段。

　　千點附近歷史性的大底部已經確立，牛市已經啟動。對此，我們認為是不用懷疑的。但是，此次大盤在見到1678點以后，已經連續數個交易日徘徊不前，上漲動力明顯不足。技術上，頭部形態已經基本形成。這些情況表明，大盤在指數上漲近70%以后，調整壓力已經開始顯現。

　　此輪熊牛轉折行情的兩大基礎，一是，股市價值低估，一方面5年熊市導致大量股票被嚴重低估，另一方面，

　　目前，這兩大牛市的基礎依然牢固。因為，整個市場的估值仍是合理的，而人民幣升值是一個長期的過程，全流通利空的進一步釋放，將促進市場進入一個長期的上升階段。

　　但是，我們應該看到，刺激此輪行情快速上揚的兩大因素在發生變化。一是股改含權對股票上漲的推動力在減弱，因為大部分上市公司已經完成股改；二是市場的領漲板塊有色金屬股受國際期市影響已見頂回落。可以說，推動股價快速上漲的兩大動力都已衰減，在此情況下，市場出現調整的概率自然很大。

　　而此時，中工國際招股書的亮相，標志著新老劃斷已經正式啟動。在市場真正進入一個新的歷史時期后，人們關心的是，首批新股上市后將如何表現，還有多少新股等待發行等等，而這些目前都還無法明確。所以，目前場外資金很難立即大舉入市。

　　因此，我們認為，在今后一段時間里，市場將以調整為主。只有經過充分的調整，才會有新的強勢行情。對個股而言，結構性調整將繼續展開，前期炒高的股票將有價值回歸，而中線優質股也有上升中的回檔，但是又一次低吸機會。

　　展望下周的投資機會，由于IPO重啟第一股中工國際將可望有很高的定位，故市場很可能預先對中小板進行炒作。銀行股在中國銀行H股的影響下也將有進一步的表現，深發展(資訊 行情 論壇)可重點關注。此外，未股改的股票仍可望繼續走強，像武漢石油(資訊 行情 論壇)這樣的中石化旗下的

　　(誠實基金)