廣州萬隆：IPO首單揭密后市走向

　　提要：IPO首單終于塵埃落定，中工國際力拔頭籌摘得第一單。業內人士透露，上交所IPO也箭在弦上，下周將見分曉。IPO首單浮出水面，意味著新老劃段的第三步終于成行，同時首單花落中小板，管理層的選擇也是意味深長.....

　　IPO首單終于塵埃落定，中工國際力拔頭籌摘得第1單，業內人士透露，上交所IPO也箭在弦上，下周將見分曉。目前已過會等待IPO的公司約有30家，其中2004年過會的29家，20

05年過會的1家。IPO首單浮出水面，意味著新老劃段的第三步終于成行，同時首單花落中小板，證監會的選擇也是意味深長的。

　　一，首選小盤股表明管理層仍然以穩定市場為主的政策思路

　　可以說，在此點位開閘IPO，管理層是獨具匠心的。即可以緩解積累已久的上市融資壓力問題，對股改也不會造成太大沖擊，另外對前期狂熱的投機行為也有所抑制。

　　IPO首發并沒有選擇傳聞中的大盤股大同煤業，也表明了管理層的某種態度。一方面是股改還沒有完全結束，尤其是中國石化(資訊 行情 論壇)仍然沒有完成股改，市場穩定仍然是管理層的重要政策目標。其次，前期市場的非理性投機氣氛得到了適當抑制，管理層對目前的市場氛圍基本認同，也希望市場以穩定和維持為主。

　　科技證券分析師李世彤就認為，管理層決定首先上中小板可能跟這兩天大盤回調有關。周二、周三，大盤下跌了60多點，1600點失守。“如果這個時候上中大型企業，盤子太大，對市場會有較大的沖擊，這可能是首先上中小板的一個原因。”李世彤說。

　　當然，正如我們以前文章所說，管理層制定IPO發行的具體計劃時將根據市場本身狀況來調整。

　　二，IPO帶來的資金擠出效應影響已經不大

　　IPO對市場中的存量資金不可避免的帶來分流作用，近期市場陷入調整就是明證。市場中的各種主流機構，比如基金等都需要調整倉位來迎接新股的發行。在廣州萬隆網以前的文章中，我們曾經提到過，作為市場主力之一的基金重倉股前期就出現大幅度下跌的跡象，G五糧液(資訊 行情 論壇)、G老窖(資訊 行情 論壇)、大商股份(資訊 行情 論壇)、小商品城(資訊 行情 論壇)等基金重倉股在盤中接二連三地出現跳水走勢，減倉跡象比較明顯。這反映的就是新股擠出效應的顯現，基金之所以采取減磅套現的策略，是由于預期新股發行近在咫尺，所以準備現金參與申購，這也應該代表了目前很大部分機構的操作策略。

　　然而，隨著IPO開閘，這種資金擠出效應反而會逐步減弱。這首先是因為主流資金已經完成了調倉的過程。其次，場外充裕的資金也給IPO申購提供了很好的資金保障，管理層采取諸如諸多措施，如加快已獲批準QFII額度的發放，在必要時可以考慮進一步增加QFII額度；推進商業銀行組建基金管理公司工作，加快保險公司設立基金管理公司試點；推動社保基金和保險資金提高直接入市比例；開展基金公司專項理財和證券公司融資融券業務等都將在新股發行開閘的同時提供增量資金。

　　就有業內人士坦言：“根據我所了解的情況來看，中工國際即使引起基金等眾多機構的看好并進行積極申購，暫時也不會出現減持股票倒出資金而再申購的情況。”申購新股的資金主流機構應該早已準備好，資金的擠出效應大部分已被提前釋放。

　　三，IPO是主流資金用來吸引市場注意力的“幌子"

　　IPO之所以為萬眾所矚目,是因為市場的一個普遍共識,那就是IPO是目前影響市場走勢的最重要原因,市場將因IPO而漲,也可能因IPO而跌。然而，事實卻是，新股發行從來都沒有成為市場走牛或者走熊的根本性原因，這在廣州萬隆網以前的文章中曾經有過詳細論證，而且本輪大牛行情加速上漲也恰恰好是在IPO將要出臺預期最為強烈的時點上。

　　我們認為，IPO確實會影響到市場的走勢，甚至可能成為市場轉折的導火索，然而推動市場發展的根本力量卻不是IPO，而是全流通改革結束和收緊貨幣流動性而帶來的全球性資產價格上漲階段性結束。而市場將目光過分的聚集在IPO上，這就給主流資金聲東擊西以可乘之機，利用IPO來混淆視線。

　　可以預計，在IPO發行的第一階段，市場的心態將比較謹慎，這對主流資金的倉位調整非常不利，所以大盤必將有一個補漲的過程，而這個補漲過程在資產價格上漲的翹尾因素，比如

　　所以，作為投資者應該認真的分清推動市場運行的本質原因和表面原因，才能夠真正判斷市場的基本走勢，也利于尋找市場中主流資金的運作軌跡以及主流板塊。

　　(廣州萬隆 成長投資顧問群)