廣州萬隆：行情未發(fā)展到終結時

　　提要：目前管理層更多可能傾向于大盤處于一個相對維持的狀態(tài)，從這個角度上判斷，我們認為本輪調整并不意味著大盤創(chuàng)出了最高點，主流資金在大盤調整到一定位置以后，將措手不及的發(fā)動第二輪進攻，而這也是在政策面支持范圍之內的.....

　　正如我們昨日文章所說，大盤風險正在逐步累積過程中。也就在5月17日，中國證監(jiān)會昨日公布《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》，自5月18日起施行，為恢復暫停近一年的

新股發(fā)行作好了準備。有關業(yè)內人士分析，IPO管理辦法正式公布，意味著新老劃斷的法律準備已經基本完成，但正式啟動新股發(fā)行，還需視情況而定。但根據目前的市場運行情況，前景較為樂觀。

　　另外一方面，市場揣測已久的央行后續(xù)調控手段5月17日也露出眉目：當天上午，央行向數家

　　這兩則消息給上午的大盤產生了較大壓力，大盤一度大幅低開后一路下探，近期表現活躍的

　　大盤結束調整后可能進一步創(chuàng)出新高

　　應該說，整個大盤的中期環(huán)境正在逐步轉變，這在廣州萬隆網昨日的文章中就已經明確闡述過，但是從管理層的要求來看，將大盤維持在一個大幅度震蕩的態(tài)勢比讓其發(fā)生根本性轉折的改變應該更為有利一些。這是因為，中國石化(資訊 行情 論壇)的股改仍然沒有完成，這也就意味著股改還不能確定完全收官，在目前這一階段出現任何大的風險，都不符合股改和其它系列改革的要求，管理層仍需要一個較為良好的氛圍來完成整個股改進程。從另外一個方面來看，管理層同樣也不希望市場過于瘋狂到不可收拾的地步，最終醞釀太大的風險，前期的不理性也給接下來的新股發(fā)行和其它的一系列改革造成了太多的不確定因素，這也是管理層不愿意看到的。

　　所以一方面管理層迅速推出新股發(fā)行管理辦法，新華社也連續(xù)發(fā)表兩篇社論，希望給市場降降溫。另外一方面首只新股發(fā)行卻遲遲不浮出水面，實質性的利空措施始終沒有出現，所以目前的系列舉措仍然只是對市場非理性氣氛的“警告”。管理層的態(tài)度是根據市場反應再采取下一步措施，如果市場繼續(xù)瘋狂，則發(fā)行新股來進行壓制，如果市場能夠恢復理性，則暫時維持目前的格局，順利完成各項改革。

　　總體上，在這樣政策背景的影響下，主力的操作態(tài)度更多的是采取一種走平衡木的方式，維持一個相對較平穩(wěn)的狀態(tài)，未來的大盤將進入一個寬幅震蕩區(qū)間。如果更為樂觀一點看，本輪調整并不意味著大盤走出了最高點，主流資金很可能在調整到一定位置的時候，措手不及的發(fā)動第二輪進攻并且再創(chuàng)新高，而這也是在政策面和管理層支持范圍之內的。

　　基金的減倉行為具備代表意義

　　另外，作為市場主力之一的基金重倉股近日已經開始出現大幅度下跌的跡象，昨日G五糧液(資訊 行情 論壇)、G老窖(資訊 行情 論壇)、大商股份(資訊 行情 論壇)、小商品城等基金重倉股在盤中接二連三地出現跳水走勢，減倉跡象比較明顯。這體現出了兩點：一是目前很多基金持有的優(yōu)質藍籌股估值已經偏高，基金開始采取減磅策略，這對短期大盤的走勢將產生較大的影響；二是新股的擠出效應開始顯現，基金之所以采取減磅套現的策略，也可能是由于基金預期新股發(fā)行近在咫尺，所以準備現金參與申購。這也應該代表了目前很大部分機構的操作策略，不斷的調整倉位以適應情況的變化，一旦調整完成，則可能醞釀新的一輪攻勢。

　　資產重組將可能成為股改末期的熱點

　　從熱點上來說，現在已經進入到股改末期，未能完成股改的困難戶們壓力越來越大，而在近260家的上市公司困難戶中，有很大部分屬于虧損嚴重和治理結構存在嚴重問題的公司，凈資產和每股收益均為負數，甚至是嚴重資不抵債、主營業(yè)務長期停頓，或是常年嚴重虧損、違規(guī)擔保致使訴訟纏身，譬如ST國瓷(600286)、ST托普(000583)等。我們曾經提到過，這些公司的股改很難通過支付對價和其它比如發(fā)行權證的方式來完成，資產重組對他們來說是華山一條路。

　　從知情人士處獲悉，有關管理部門正在醞釀一項新政，初步設想是，滬市主板、深市主板、深市中小企業(yè)板和三板市場(即目前的代辦股份轉讓系統(tǒng)，場外市場)上下打通，到2006年底，仍完不成股改的上市公司將直接進入三板市場。

　　這項措施給未能完成股改的上市公司帶來很大壓力，也能促使他們盡快尋找資產重組的途徑，這將為未來出現資產重組浪潮打下基礎。另外一個方面來看，由于大盤已經進入高位，很多優(yōu)質股的股價不菲。這樣一來，資產重組類的

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