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興業證券 葉信才
除了經濟因素之外，2005年5月開始實施的股權分置改革對A股市場的本輪牛市的啟動起到了推波助瀾的作用。10送3的普遍對價水平猶如天上落下的餡餅，給予新入場投資者意外的財富。如果從流通股東的出發，由于G股上市首日不計入指數，目前上證指數(資訊 行情 論壇)的收益率已不能體現其真正的收益率。把G股收益指數與上證指數疊加，截止目前為止
，G股收益指數多出上證指數約四十個百分點。
不可否認，人民幣升值、消費升級、資源瓶頸是我國經濟社會中存在的長期現象，這三大主題仍將在以后的市場中持續挖掘。但在目前的市場狀況下，由此三大主題衍生出的熱門行業板塊在二級市場卻有偃旗息鼓之虞。
但是，近期股改行情卻有越演越烈之勢。我們認為，其原因主要在于在牛市氛圍背景下，股改是比送轉股一類更令人激動的題材。在牛市中，年報或中報的高送轉的分配方案曾是市場中津津樂道的炒作題材。從財務角度而言，這種高送轉并沒有改變股東權益的份額。而股改則不同，通過非流通股東向流通股東的送股，流通股東的股份數額不僅增加，而且份額也增加。在“熱門”行業后勁不足的背景下，千載難逢的股改機會將是行情發展始終的主線。
尋找未股改公司的機會除了應留間估值合理的公司以外，對于非流通股份比例較大具有高對價能力的個股尤其值得關注，如果大股東具有高對價能力，可能在博弈過程中將會送出高對價水平，具有良好的交易型機會。
<興業證券><葉信才>
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