徐輝：千六之前市場屬于價值回歸

http://whmsebhyy.com 2006年04月27日 10:51 新浪財經

　　滬綜指收盤再創新高藍籌股初顯領漲本色

　　在連續兩天調整后，周三市場繼續強勁上行，一天收復了此前兩日市場的跌幅，滬綜指收盤1417.48點，再創本輪行情以來的收盤新高。

　　昨日市場有以下特點：一是市場再現普漲格局，二是市場成交金額仍維持在較高水

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平上，三是藍籌股漲幅顯著高于市場平均水平，四是前期熱門板塊資源股出現大幅下行。

　　盡管周三市場收復了此前兩日的下跌。但投資者的疑問在于，當前市場的運行方向究竟如何？

　　綜合當前市場狀況，投資者對于市場長期看好的看法還是較為統一的，其核心原因在于市場仍然處在低估狀態下，尤其是藍籌股低估顯著。重要分歧在于當前市場是否存在一波短期調整，主要擔憂來自以下四方面：其一，

宏觀調控的壓力，2004年的宏觀調控，滬綜指在5個月內下跌近30%；其二，恢復股權融資后的擴容壓力；其三，個股大幅上漲后的獲利回吐壓力；其四，垃圾股高估的壓力。當我們仔細分析空方的四個理由時，會發現其無法支持市場形成一波真正的下跌行情。

　　首先，今年的宏觀調控壓力非2004年可比。因為2004年宏觀調控時上海市場市盈率在42倍，現在上海市場實際市盈率只有17倍，上證50(資訊行情論壇)的市盈率更是僅為13倍左右。而且2004年鋼價處在相對高位，現在鋼價處在相對低位，這表明調控影響對產品價格的打擊相對有限。所以，投資者對今年的調控大可不必緊張。

　　其次，擴容壓力方面，在流動性泛濫的背景下，大藍籌的上市更多會帶來積極影響。投資者不能用熊市和非全流通市場的思維范式，來看待全流通背景下牛市中的擴容。

　　第三，獲利回吐壓力確實會引發部分

股票波動，但在市場整體低估的背景下，這種波動無法對市場整體形成有效壓制。因為市場低估所表明的，就是大部分股份的價格是低估的，少部分高估的股份下跌，不會引發市場大規模的回調。

　　最后，垃圾股的高估壓力確實會成為未來市場一個重要的空方力量，事實上近期市場已經開始顯露這種壓力。但是由于其對于指數的影響力有限，進而它們對于市場整體的影響力也是有限的。

　　綜合各方面情況，筆者傾向于認為千六是2006年股市投資和投機的分水嶺。也就是說，在千六之前市場大體屬于價值回歸，千六之后的市場運行主要由市場情緒掌控。得出1600點的結論主要由兩部份構成，第一部分是以16倍市盈率定義滬市，其對應點位在1450點一線。第二部分是考慮到2006年上市公司獲得約10%的業績增長，這部分價值增量對應點位約有150點。由于股市的前瞻性，其一般會提前半年反映上市公司的經營變化，所以1600點對應的時間會在今年下半年。基于這一判斷，當前市場仍運行在價值回歸的路上。

　　(中證投資)

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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