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□北京首證
近日，有媒體報道稱，在邯鄲鋼鐵(資訊 行情 論壇)股權分置股東會議表決結果公告中, 寶鋼集團及旗下的寶鋼工程技術公司已成為其第一大流通股東。可見，在與八一鋼鐵(資訊 行情 論壇)簽署戰略協議的同時，寶鋼集團仍在跑馬圈地。而之前外資對國內鋼鐵上市公司的并購消息也此起彼伏。可見，鋼鐵行業已成為并購整合的重點區域，并購也將為個
股帶來交易性機會。
整體來看，鋼鐵板塊近期市場表現一般，很多鋼鐵股基本上還處于相對底部。當前具有破凈概念的有G韶鋼、南鋼股份(資訊 行情 論壇)、邯鄲鋼鐵、G杭鋼、G包鋼等，還有一批股價逼近每股凈資產的個股。目前國際市場上，鋼鐵股的平均市凈率為2.58倍。事實上，對于鋼鐵行業而言，無論是處于行業的景氣或不景氣階段，企業的凈資產都相對穩定，不會出現因技術進步而迅速貶值的風險，某種意義上，鋼鐵股的凈資產就是其價值的底線，但現在部分鋼鐵股已跌破了凈資產，從而具有明顯的并購價值。
從行業特性上講，鋼鐵是個技術進入壁壘比較低、資本退出壁壘比較高的行業，因此在技術和規模兩個發展方向上，規模經濟成為鋼鐵行業發展的偏好方向，而在行業底部整合并購又成為擴大規模最經濟的運作方式。具體而言，在行業高峰期創造利潤，在行業低谷期提高市場份額是鋼鐵行業發展的規律，利潤黃金期的結束也就標志著并購黃金期的來臨。近期傳出的世界上前兩大鋼鐵公司Mittal 與Arcelor 的并購事件將上演行業整合的最大案例，不管最終結果如何，它詮釋了行業的整合規律。在供求關系同樣成立的中國也不例外。近期中國鋼鐵的產能過剩，是生產能力與需求的相對過剩，又是結構性過剩，使得鋼鐵價格處于相對低位的徘徊狀態中，而正是因為目前鋼鐵行業處于行業景氣低谷，相應也為并購整合運作提供了良好的機會。
就現階段而言，利潤不是外資追求的主要目標。豐富的資源和廣闊的市場前景才是吸引外資進入的主要因素。由于政策限制和對中國內地市場缺乏了解，外資開始可能采取與國內企業合作的方式進行投資，并在時機成熟后大規模擴張。與此同時，國內的行業巨頭如寶鋼、武鋼等也在加快整合速度，因此并購整合主題將賦予鋼鐵板塊的巨大機會。
具體操作方面，我們認為，無論是外資并購還是國內行業整合的目標公司，其應該具有投資成本相對低廉、具有地緣壟斷優勢或細分市場壟斷優勢、具有原材料資源等特點，依照此種思路，建議投資者關注G韶鋼、濟南鋼鐵(資訊 行情 論壇)、安陽鋼鐵(資訊 行情 論壇)、南鋼股份和G太鋼等。
(證券時報)
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