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滬深股市近日走出沖高回落走勢，在股指陷入調整的同時，權證板塊卻趨于活躍，昨日除了鞍鋼JTC1和包鋼JTB1小幅下跌外，其他均放量收紅，機場JTP1盤中最大漲幅更是達到11.5%，顯然，權證與股市大盤這種蹺蹺板效應又一次出現了。
遠離投資價值以及參與權證資金的投機性質是決定權證與股市大盤走勢形成蹺蹺板效應的根本原因。近期權證市場維持一個單邊下跌的走勢，究其原因無外乎遠離投資價值。
到目前為止，除了鞍鋼JTC1和滬場JTP1權證已經具備投資價值外，其他品種雖然經歷了較深的下跌，但是整體上依然與實際價值相距甚遠，這也是原本持有量最大的基金等機構目前已經近數將手中的權證拋售一空的主要原因。顯然，基金等理性機構資金的退出同時也意味著新的介入者多以個人或者中小機構等投機資金為主。隨著權證市場的不斷擴大、創設制度的推出以及普通投資者對權證認識的逐步加深，原有的火爆局面已經不可能再現，特別是在當前主板熱點比較活躍時，更是難以吸引資金的關注。因此，也只有在大盤出現一定回調，主流熱點有所減退時，一些游資等投機資金才有可能利用這樣一個時間差制造行情和機會，盤面上也就自然表現出與主板的蹺蹺板走勢特征。
權證的主要功能是對主板市場的投資進行某種風險對沖，之所以能夠吸引大量投機資金的關注主要在于其高杠桿特性。杠杠作用在大幅提高參與者收益的同時，風險同樣倍增，因此，操作上還應注意運用一些有效的投資策略，盡可能避免盲目投機。具體來說：
首先，應樹立理性投資理念，對于那些遠離內在價值的純粹投機品種盡可能回避，特別是一些認沽權證，原本只是對其正股持有者的一種價格保護，當大勢向好，股價整體處于上升階段時，經常會變得一文不值。
其次，適當運用正股與權證之間的套利策略，比如，滬場JTP1權證昨日的1.773元與其正股股價11.52元之間已經可以進行無風險套利�？梢钥紤]按當前價格同時買入，由于行權價為13.60元，這樣操作理論上就鎖定了每股0.30元(不考慮交易成本)的收益。當然，在具體操作上，還要綜合考慮時間價值和機會成本等因素，而且對于純粹的投機者也并不使用。
最后，就認沽權證而言，還要適當注意其行權風險。目前認沽權證在行權時的結算方式都是證券給付，如果發行數量過大，對應的股票占流通股的比例太大，行權時可能會有流動性風險產生。如周五上市的包鋼權證與流通股比例已經達到90%，到期行權風險還應注意。
(北京首放）
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