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證券市場作為虛擬市場，預(yù)期對于市場走勢有至關(guān)重要的影響。具體言之，市場下跌過程中的恐慌性拋售，主要是出于對未來下跌預(yù)期做出的選擇，市場上漲過程中的追加買入主要是出于對未來上漲獲利預(yù)期而做出的選擇。
以前期市場走勢為例，2005年年末受宏觀調(diào)控及新老劃斷影響，市場整體跌幅較大，出現(xiàn)了一批資產(chǎn)收益率較高、存在較大幅度凈資產(chǎn)折價的藍(lán)籌股，然而由于宏觀調(diào)控及新
老劃斷不確定預(yù)期沒有消除，在恐慌性氣氛籠罩下，沒有人敢于介入這些跌破凈資產(chǎn)的藍(lán)籌股，一些投資者甚至對藍(lán)籌股凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)的真實性產(chǎn)生懷疑。隨著管理層對于新老劃斷預(yù)期的明確，以QFII為主力的資金進(jìn)入A股市場，由此產(chǎn)生了市場獲利預(yù)期。受之影響，一些跌破凈資產(chǎn)的藍(lán)籌股、金融板塊、資源板塊、地產(chǎn)股、股改含權(quán)板塊、G板塊、商業(yè)板塊、新能源板塊、并購重組板塊等紛紛揭竿而起，不知不覺中，A股市場又回到了1300點附近。
由此可見，預(yù)期對市場的影響不可小視。鑒于預(yù)期對于虛擬資本市場的重大影響，作為證券投資者，正確把握預(yù)期和分析預(yù)期非常重要。如果你在2005年年末能夠拋開恐慌性預(yù)期，以投資眼光介入那些跌破凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率較高的藍(lán)籌股，那么你就可以把握此波行情的市場先機。
就目前市場行情而言，股指圍繞1300點附近震蕩已將近一個半月時間，這是市場對未來不確定預(yù)期的一種正常反應(yīng)。這種不確定預(yù)期可分為兩個派別，一是關(guān)于股改已經(jīng)成功、大牛市即將來臨的正面預(yù)期，其理由莫過于宏觀調(diào)控影響消除、股改正面效應(yīng)呈現(xiàn)、股指走勢逞強等方面；二是關(guān)于新老劃斷、宏觀調(diào)控等風(fēng)險尚未釋放的負(fù)面預(yù)期。這兩種預(yù)期作用于市場的結(jié)果便是股指圍繞千三震蕩整理。
筆者認(rèn)為，在宏觀調(diào)控及新老劃斷風(fēng)險未完全釋放之前，股指在目前點位很難再有大的行情，近期震蕩可視為股指處于構(gòu)筑階段性頭部的階段。隨著時間推移，宏觀經(jīng)濟調(diào)控、再融資及新老劃斷等負(fù)面預(yù)期對市場影響將越來越明顯，其主要表現(xiàn)為以下幾方面：首先，國際原材料價格上漲給中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型及宏觀調(diào)控帶來很大壓力。由于我國上游產(chǎn)業(yè)在前期產(chǎn)能擴張期沒有注重產(chǎn)業(yè)鏈的縱向擴張，在宏觀調(diào)控大背景下，這些產(chǎn)業(yè)將面臨成本和市場雙重壓力；其次，由于前期宏觀政策偏重于投資擴張，新興產(chǎn)業(yè)政策對于中下游產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生正面影響還需一個過程；再次，作為股權(quán)分置改革的必經(jīng)之路，再融資、新老劃斷是一道繞不過去的坎。作為一個理性預(yù)期者，在負(fù)面預(yù)期未消化之前，也許一些已出臺年報、前期漲幅不大的白馬股可以做為規(guī)避風(fēng)險的較好品種。
(國元證券)
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