廣州萬隆：惡意收購推動股價飆升

　　提要：隨著G股時代的揭幕，全流通開閘的不單單是溫情脈脈的協議并購，惡意收購的血腥殺伐也接踵而來。百大集團(資訊 行情 論壇)在惡意收購的爭奪中股價飆升讓我們看到了惡意收購后潛藏的暴利，而中國股市也正在成為惡意收購的多發帶。

　　隨著G股時代的揭幕，全流通開閘的不單單是溫情脈脈的協議并購，惡意收購的血腥殺伐也接踵而來。

　　近期就傳聞高盛有意收購大眾交通(資訊 行情 論壇)，其收購標的為第二大股東國泰君安證券股份公司持有的1.2357 億法人股，占總股本的18.97%。和第一大股東上海大眾公用(資訊 行情 論壇)事業(集團)股份有限公司，持有大眾交通1.4億法人股相比，相差僅僅為4.4%，使得惡意收購成為可能。也就是說，一旦高盛能夠成功的購買國泰君安的法人股，那么二級市場上將很可能出現一場第一大股東和第二大股東相互爭奪控制權的腥風血雨，股價在這則朦朧消息的刺激下，昨日出現大幅度上漲。

　　雖然今日上市公司對此則消息予以了否認，但是并不代表“惡意收購”的硝煙已經散去。

　　而此前的百大集團股權之爭已經給市場帶來了一出不折不扣的股權爭奪大戰。12月2日，百大集團公告稱，中國銀泰投資旗下公司通過二級市場買入和協議受讓法人股方式合并持有其6.36%的股份。而此時百大集團第一大股東杭州市投資控股有限公司持股比例僅為29.93%，因百大集團正準備股改，大股東持股比例將有可能進一步降低。而由于銀泰投資表示有可能繼續增持百大集團股份，銀泰出招后兩家很可能開始在二級市場上搶奪百大控股權。

　　這則消息為百大集團的股價飆升拉開了序幕，對于二級市場投資者來說，你死我活的惡意收購卻演化成為一場難得的盛宴，百大集團的股價因為惡意收購而在三個月內被推高了70%。

　　隨著二級市場上全流通的開閘，外資進入中國A股市場放行，產業政策的寬松，資本市場已經成為了各類諸侯大展身手的戰場，類似的惡意收購將會越來越多。另外，以下幾個原因也決定了我國目前的股市是惡意收購的多發帶。

　　一，股改全流通后，股權結構發生了很大的變化。

　　在全流通以前，出于成本和可行性方面的考慮，大規模的上市公司收購主要是通過協議轉讓收購國有股和法人股的方式。而一旦全流通以后，不存在非流通的低價股，理論上任何收購都可以通過二級市場上的舉牌來完成，這就給惡意收購提供了生根發芽的土壤。這就是為什么全流通以前，舉牌只出現在三無板塊，而全流通開閘后，惡意收購頻發的原因。

　　二，在股改過程中大股東支付對價給流通股東，使大股東的持股比例更為分散。

　　股權分散的情況下，為惡意收購方提供了更多的便利。截至目前，深滬兩市包括已退市公司在內的1395家上市公司中，大股東控股比例低于30%的上市公司有502家，約占總數的36%。這里還不包括在支付對價的過程中，進一步稀釋的上市公司控股股東股權比例。

　　三，目前很多個股二級市場股價處于被低估的水平，也為惡意收購者低成本收購大開方便之門。

　　比如大眾交通之所以有成為被收購對象的可能性，就跟大眾交通的股價低估有一定的關系。大眾交通沒有在財務報表中反映出來的真實資產價值預計在20億元左右，這主要集中在

　　從國外市場的發展來看，惡意收購也較多的發生在行業低谷，股價低迷的階段。這個時候收購成本低，而且也被收購公司往往處于困境中，較難有效的抵御惡意收購。

　　根據有關專家的估計，目前在我國二級市場上因為股改后股權分散，容易出現被惡意收購的上市公司大約有400多家。廣州萬隆網上也有一些資產明顯低估，具備一定資源優勢的上市公司，容易成為惡意收購的盤中餐，值得投資者關注。

　　惡意收購雖然在一定程度上能夠促使上市公司的優勝劣汰，但是不規范的收購行為也往往給市場帶來一定的負面影響。如美國“環球航空公司”的惡意收購案造成僅僅是財富在股東間的重新分配，同時企業效率大幅度降低。所以應該在法律上盡快完善相關制度，通過法規去規范相關的行為。另外，出于外資可能通過大規模收購對我國的某些行業形成壟斷的擔憂，也應該及時出臺完善的反壟斷法規。

　　(廣州萬隆)