三元顧問：股指有望展開超跌反彈

　　做多依據(jù)：

　　一、接近前期平臺，反彈有望展開

　　從大盤K線上看，股指在連續(xù)下跌后，做空動能得到了充分的釋放，而隨著下跌的深入，股指也開始接近1220點左右的支撐平臺，我們認為，短期之內股指將有超跌反彈的展開。

有三方面理由，首先，自3月2日見高點1307點以來，股指短期下跌了62點，下跌幅度接近了5%，已基本達到了回調的目標，目前的短線指標特別是CCI指標已經(jīng)出現(xiàn)底部鈍化，因此超跌反彈有望展開。其次，成交連續(xù)縮減，但下跌幅度已開始減弱。周四大盤兩市的成交量再創(chuàng)新低，但是股指卻沒有相應地出現(xiàn)新低，說明空方的主動性拋盤已經(jīng)漸趨衰竭，后市大幅下跌的可能性很小，而縮量的橫盤震蕩的可能性較大。最后，新老劃斷短期內仍難以展開。周四消息面上國資委副主任明確表示中石化的股改將在4、5月份后才有進展，正如我們前期所分析，新老劃斷不可能在中石化股改前推出，因此短期內困擾大盤的擴容因素有望得到緩解，短期的下跌不失為又一次逢低買入的機會。結合上述三方面來看，股指短期內有望展開超跌反彈，投資者不可盲目悲觀。

　　做空依據(jù)：

　　一、股改股大幅補跌，市場受到拖累

　　周四復牌的股改股大幅補跌，浦發(fā)銀行、廣鋼股份跌停，亞星化學、海虹控股等大幅下跌，股改股初次復牌后的走勢是記入指數(shù)的，因此它們的大幅回調給市場帶來了極大的負面影響，我們認為，短期內這一格局還難以得到改觀，一方面，個股在停牌期間市場經(jīng)歷了大跌，個股的確有補跌的要求；另一方面也是更為關鍵的，由于大部分個股已經(jīng)經(jīng)歷了本輪的上漲，個股的上漲幅度已基本對沖了股改的"自動除權效應"，因此股價的回復也在情理之中了。目前股改仍在加速，復牌的個股會越來越多，因此短期內市場仍將受此拖累，希望投資者引起關注。

　　二、權證大幅反彈，分流市場資金

　　周四市場權證再度成為最吸引投資者眼光的品種，寶鋼權證的大幅上漲帶來的賺錢效應使得權證市場再度整體激活，而作為市場反向指標，權證的活躍給市場的資金面帶來很大的壓力，兩市的成交量也再次創(chuàng)下了本輪行情以來的新低，我們認為，市場經(jīng)過大跌以后，短期內很難積聚起做多的動能，游資的出口會集中到權證市場中，因此，個股可能將普遍陷入縮量調整的格局中，投資者應密切關注兩市成交量的變化。

　　三、領軍人物缺失，短期難有起色

　　從周四的盤面上看，很難找出引領市場的品種，板塊和個股基本處于各自為政的狀態(tài)，這樣的市場雖然上漲家數(shù)較多，但仍難以形成上漲的合力，以中國石化為首的權重股板塊仍處于偃旗息鼓的狀態(tài)，而基于股改上漲的行情又受到股改股的拖累，正如我們前期所談到的，個股組成了市場，如果個股不能上漲，因此市場短期內也難有起色，投資者應保持謹慎的心態(tài)，平靜地等待機會的到來。

　　一目了然：周四大盤呈現(xiàn)低開震蕩的格局，市場受到了一些股改復牌股大跌的拖累，加上權重股的低迷走勢，股指的反彈一直不能得到起色，最終以小陰線報收。盤面上看，權證板塊和低價股表現(xiàn)較強。從大盤K線上看，短期內急速下跌的勢頭已有所緩和，鑒于近期跌幅已大，預計周五大盤可能平盤。

　　招行CMP1(580997)：價值低估 底部噴發(fā)

　　股市場多空雙方對千三的爭奪終于以空頭的勝利告終，滬市大盤到目前已經(jīng)連續(xù)調整了近6個交易日，股指從1308點一路調整到1245點，空頭氣氛彌漫全場，A股的走弱，使二級市場上同A股存在蹺蹺板效應的權證品種再度走熱，寶鋼權證周四出人意料的拉出長陽，單日漲幅超過26%，同時，另一只權證品種鞍鋼JTC1也緊跟其后大漲12%，權證市場上演雙龍戲珠的好戲，大大激發(fā)了市場人氣，我們認為，在股票品種操作難度日漸提高的時候，大量場外資金涌進權證市場，將使得該市場充滿短線博利的機會，投資者可密切關注另外一只具有龍頭效應的權證品種招行CMP1(580997)。

　　首先：價值低估 上漲空間廣大。招行CMP1，是流通股東每10股獲得6份行權價為5.65元，存續(xù)期限為18個月的歐式認沽權證，從品種上看，該品種是市場首只金融股權證，上市數(shù)量為22.41億份，上市數(shù)量為目前權證市場之最，由于招行權證盤子太大，市場炒作的價值有限，而且招行復牌后的除權價與其認沽權證5.65元的初始行權價存在較大的偏離度，屬極度價外權證，目前市場上有10只權證品種，全部證都存在市場價格對理論價值的溢價，其中認購權證的平均溢價為200.6%，認沽權證的平均溢價為1369.0%，如果以認沽權證平均溢價水平68.6%和認購、認沽權證平均溢價80.7%計算，招行權證的市場價格將在0.674-0.723元之間，而該品種目前二級市場價格僅為0.508元，屬極度的價值低估。

　　其次：絕對價格水平偏低，漲勢剪刀差引發(fā)上漲。另一個市場化的價格影響因素，是權證絕對價格水平。萬科權證在剩余期限只有6個多月情況下，其理論價值僅余0.01元，已經(jīng)接近于廢紙一張，但是市場價格仍然高達0.5元，這就是目前市場投機資金對權證最低價格水平的認同程度。除了萬科權證之外，其它品種全部保持在0.8元以上水平，且絕對價格越低，溢價程度越高。因此在對招行權證的最終定價上，如果在市場平均水平上再加上一個溢價比例，保守估計在10%以上，那么其價格將定位于0.74-0.795之間的可能性最高，由此可見，從權證品種的估值對比上看，招行CMP1也是價值偏低的品種。

　　最后：千三關口空頭得勢 認沽權證估值提升。從目前壯闊看，后市炒作招行權證的因素主要有三個：一是招行權證是首只低于理論價值的權證；二是未來如果G招行股價下跌，招行權證的價值會進一步上升，三是大盤一旦向下調整，投機資金可能會重新向權證集聚，目前股指在千三關口止步不前，做空風險增大，而G招行也是一路陰跌，其做空動能的增大，都將提升招行CMP1的估值空間。

　　二級市場上，招行CMP1自上市后一路陰跌，最大跌幅接近28%，屬于極度超跌水平，反彈欲望強烈，可密切關注。

　　兩市漲幅前五名點評

　　南寧百貨(600712)：主營商業(yè)百貨，公司地處南寧市中心位置，在整個廣西區(qū)內處于龍頭地位；該股經(jīng)過連續(xù)回調，今日尾盤快速放量收于漲停，作盤跡象明顯，逢高派發(fā)為宜。

　　百大集團(600865)：主營商業(yè)百貨，公司是杭州地區(qū)的百貨業(yè)龍頭，商業(yè)地產(chǎn)升值潛力巨大；該股近期強勢上揚，但成交量開始連續(xù)放大，后市不宜追漲，回調可考慮逢低介入。

　　國旅聯(lián)合(600358)：主營房地產(chǎn)業(yè)，第一大股東中國國際旅行總社是國內龍頭企業(yè)之一；該股近期成交開始活躍，今日放量沖破年線壓制，但成交釋放過大，后市不宜追漲。

　　小商品城(600415)：主營市場經(jīng)營，公司是我國小商品集散中心、重要的小商品出口基地；該股長期運行在上升趨勢中，今日放量創(chuàng)出歷史新高，后市仍可密切關注，逢低介入。

　　G用友(600588)：主營軟件行業(yè)，公司是中國最大的管理軟件、ERP軟件、財務軟件供應商；該股股改復牌后，出現(xiàn)五連陰走勢，今日有所反彈，但調整尚未到位，不宜介入。

　　西安飲食(000721)：主營餐飲業(yè)，公司是西北地區(qū)最大的餐飲業(yè)企業(yè)，全國惟一的大型餐飲業(yè)股份制上市公司；該股前期主力介入明顯，今日放量突破前期高點，后市可逢低關注。

　　*ST九化(000650)：主營纖維素纖維制造業(yè)，經(jīng)初步測算公司05年度虧損，如果公司05年度虧損，公司有退市風險；該股短線回調幅度過大，今日反彈并封于漲停，謹慎觀望為宜。

　　藍星清洗(000598)：主營膜與水處理，公司是中國第一家專業(yè)化清洗公司，并始終在行業(yè)中處于主導和領航地位；該股近期高位強勢震蕩整理，今日漲幅較大，后市觀望為宜。

　　*ST通金(000766)：主營中藥材和中成藥加工業(yè)，公司是國家重點中藥生產(chǎn)基地，市場前景廣闊；該股短線回調到半年線獲得支撐，今日開盤后快速封于漲停，后市可密切關注。

　　酒鬼酒(000799)：主營酒精及飲料酒制造業(yè)，大股東占用公司資金問題有望得到解決，有利于公司持續(xù)發(fā)展；該股近期成交活躍震蕩上行，今日尾盤快速沖高并突破前期高點，關注。

　　換手率前五名點評

　　G耀 皮(600819)慣性沖高，建議逢高離場。

　　包鋼股份(600010)放量反彈，適當逢高減倉。

　　國旅聯(lián)合(600358)放量沖高，后市仍可關注。

　　G生 益(600183)小幅攀升，后市逢低關注。

　　G三 普(600869)放量滯漲，短線獲利了結。

　　兔 寶 寶(002043)反彈上行，適當逢高減倉。

　　河北宣工(000923)階段頭部，建議暫時觀望。

　　中匯醫(yī)藥(000809)沖高回落，暫時建議慎持。

　　航天科技(000901)高位震蕩，暫時逢高離場。

　　G深國商(000056)突破年線，仍可謹慎持有。

　　成交金額前五名點評

　　包鋼股份(600010)反彈上行，壓力仍在。

　　中國聯(lián)通(600050)小幅反彈，觀望為主。

　　G民 生(600016)繼續(xù)調整，暫時觀望。

　　G招 行(600036)均線壓制，多看少動。

　　浦發(fā)銀行(600000)低開跌停，有望反彈。

　　G華 菱(000932)繼續(xù)調整，暫不參與。

　　G豐 原(000930)繼續(xù)下行，觀望為主。

　　G萬科A(000002)尋求支撐，暫不介入。

　　海虹控股(000503)長陰下跌，多看少動。

　　G唐 鋼(000709)小幅反彈，適當關注。

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　　(三元顧問)