北京證券：多空拉鋸 關(guān)注三大領(lǐng)域

　　成交再減顯示謹(jǐn)慎觀望氣氛濃厚

　　□北京證券 吳琪

　　繼上周股指創(chuàng)下反彈最高點(diǎn)1308點(diǎn)后收出十字星周K線之后，昨日股指繼續(xù)呈現(xiàn)多空拉鋸之勢(shì)，早間開(kāi)盤(pán)后中國(guó)石化(資訊 行情 論壇)的脈沖式上漲將股指推至全天最高點(diǎn)位129

6.85點(diǎn)，隨后股指逐級(jí)下探，其后在中國(guó)聯(lián)通(資訊 行情 論壇)的奮力拉抬之下緩慢上行，終盤(pán)時(shí)股指又回落至前期低點(diǎn)一帶。成交同步縮減，上海市場(chǎng)全天成交額跌破100億元，市場(chǎng)猶疑心態(tài)一覽無(wú)余。但是，我們認(rèn)為，股指短線調(diào)整并不能阻止其中線走強(qiáng)。

　　兩種調(diào)整路徑

　　本輪行情是在長(zhǎng)達(dá)5年的熊市之后產(chǎn)生的，長(zhǎng)期以來(lái)屢買(mǎi)屢虧的操作結(jié)果所形成的脆弱心理顯然不可能在短短三個(gè)月中扭轉(zhuǎn)，而且累計(jì)漲幅頗大以及市場(chǎng)對(duì)再融資的隱憂，導(dǎo)致逐漸兌現(xiàn)盈利成為部分投資者甚至主流機(jī)構(gòu)近期的主要操作策略，從而給盤(pán)面帶來(lái)較大壓力。

　　我們認(rèn)為，短期市場(chǎng)將不可避免的延續(xù)調(diào)整，而調(diào)整的路徑將面臨兩個(gè)選擇：一是以時(shí)間換空間，在1270點(diǎn)上方窄幅整理，由于這種形式不能有效釋放空方能量，所以需要較長(zhǎng)的調(diào)整時(shí)間；二是快速下跌，至前期高點(diǎn)1220點(diǎn)一帶得到有效支撐。但無(wú)論是哪種形式的調(diào)整，都無(wú)礙于股指繼續(xù)中線向好。

　　擴(kuò)容并不可怕

　　目前市場(chǎng)最為擔(dān)心的就是市場(chǎng)的擴(kuò)容問(wèn)題，包括G股公司的再融資和IPO等，但筆者以為，在市場(chǎng)尚未走出五年熊市陰影的背景下，在股權(quán)分置改革進(jìn)行到攻堅(jiān)階段，管理層對(duì)上市公司的再融資以及IPO的規(guī)模和節(jié)奏都會(huì)根據(jù)實(shí)際情況統(tǒng)籌安排。事實(shí)上，最近政策安排依然是圍繞如何順利股改進(jìn)行，如對(duì)于股改公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組等在審批方面予以優(yōu)先考慮等。在目前股改進(jìn)入攻堅(jiān)階段，如何進(jìn)一步順利推進(jìn)股改為第一要?jiǎng)?wù)的市場(chǎng)背景下，管理層顯然不會(huì)輕易開(kāi)啟再融資之門(mén)。而近期有關(guān)方面負(fù)責(zé)人的表態(tài)，也顯示今后的擴(kuò)容將在市場(chǎng)可承受的范圍內(nèi)進(jìn)行。

　　我們?cè)诳吹饺�流通帶�?lái)壓力的同時(shí)，不應(yīng)對(duì)于資金渠道的進(jìn)一步打開(kāi)熟視無(wú)睹。國(guó)家外匯管理局傳達(dá)出來(lái)的有關(guān)信息表明，有關(guān)方面對(duì)QFII的資格、額度、資金鎖定期等方面都有進(jìn)一步松動(dòng)的跡象。而從QFII目前的操作趨勢(shì)看，基本以資金流入型做多為主。QFII陣營(yíng)的進(jìn)一步擴(kuò)大，無(wú)疑將進(jìn)一步增加市場(chǎng)的資金供給。QFII額度一再告急，從一個(gè)側(cè)面反映了國(guó)外資金對(duì)這塊尚未完全開(kāi)化的領(lǐng)域的饑渴。在資本市場(chǎng)逐漸開(kāi)放以及人民幣升值的背景下、在股權(quán)分置改革消除了我國(guó)證券市場(chǎng)最大不確定因素的前提下，A股市場(chǎng)吸引力正與日俱增。另外，社保資金、保險(xiǎn)資金、銀行系基金、企業(yè)年金等國(guó)內(nèi)各類資金入市渠道的打通，也將大大增強(qiáng)股市吸引資金的能力。

　　關(guān)注三大領(lǐng)域

　　雖然近期市場(chǎng)熱點(diǎn)紊亂，但我們認(rèn)為前期市場(chǎng)熱點(diǎn)將會(huì)有反復(fù)活躍的過(guò)程，建議投資者關(guān)注三大領(lǐng)域：第一是在資源稀缺型領(lǐng)域如有色金屬、石油、煤炭、電力等行業(yè)，都將因?yàn)橘Y源的瓶頸效應(yīng)，在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持高景氣狀態(tài)；其次是新材料領(lǐng)域，資源緊缺對(duì)節(jié)能材料的需求將大幅增長(zhǎng)，溫總理在這次政府工作報(bào)告中首度將節(jié)能目標(biāo)列入其中，將給生產(chǎn)節(jié)能材料的上市公司帶來(lái)較大的發(fā)展機(jī)遇；第三是具有行業(yè)整合意義的并購(gòu)題材，無(wú)論是石化系還是中鋁系，在全流通背景下的行業(yè)整合將成為今年的資本市場(chǎng)最令人激動(dòng)的主題，蘊(yùn)藏的機(jī)會(huì)自然不容忽視。以上三大領(lǐng)域都具有中長(zhǎng)線運(yùn)作的基礎(chǔ)，行情不會(huì)因?yàn)橐粫r(shí)的調(diào)整而結(jié)束。

　　總體而言，越來(lái)越濃的短線思維與謹(jǐn)慎心態(tài)是近期股指裹足不前、搖擺加大的重要因素，但市場(chǎng)越是猶疑，在某種程度上行情的結(jié)束越不會(huì)那么快，投資者應(yīng)該嘗試用一種全新的眼光來(lái)看待這個(gè)市場(chǎng)。

　　(證券時(shí)報(bào))