江蘇天鼎：從年報(bào)中尋找白馬股

　　□江蘇天鼎　秦洪

　　目前A股市場(chǎng)年報(bào)披露漸入高潮，面對(duì)著與日俱增的年報(bào)信息，投資者目不暇接。那么，如何去粗存精、從繁雜的數(shù)據(jù)中挖掘潛在投資機(jī)會(huì)呢？

　　關(guān)注可持續(xù)性增長(zhǎng)

　　眾所周知，證券市場(chǎng)崇尚的是未來(lái)經(jīng)營(yíng)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，而不是過(guò)去業(yè)績(jī)?nèi)绾屋x煌。也就是說(shuō)，即便某上市公司在2005年業(yè)績(jī)是每股1元，對(duì)應(yīng)市盈率只有5倍，但如果2006年業(yè)績(jī)預(yù)期大幅下滑，仍不會(huì)得到投資者的追捧。這就是部分優(yōu)質(zhì)上市公司公布2005年報(bào)后，股價(jià)出現(xiàn)“見(jiàn)光死”的重要原因。因此，研讀年報(bào)信息的要點(diǎn)在于綜合年報(bào)的所有信息，尋找出可持續(xù)性發(fā)展或者經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)的蛛絲馬跡，而這些信息包括年報(bào)的管理層討論段，也包括財(cái)務(wù)報(bào)表中的預(yù)收帳款、固定資產(chǎn)、在建工程、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量等等。

　　如果再度細(xì)化，可將上市公司可持續(xù)性增長(zhǎng)的信息歸結(jié)為兩點(diǎn)。一是是否具有新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，這是上市公司獲得跳躍性增長(zhǎng)的主要路徑。如G上港(資訊 行情 論壇)，行業(yè)分析師推測(cè)該公司在2006年盈利有望增長(zhǎng)31%，增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)源于外高橋(資訊 行情 論壇)五期的貢獻(xiàn)以及洋山二期。當(dāng)然，在2005年竣工達(dá)產(chǎn)的項(xiàng)目在2006年有望全年釋放利潤(rùn)，也可歸結(jié)到新增利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)中，比如說(shuō)G寶麗華(資訊 行情 論壇)、黔輪胎(資訊 行情 論壇)等。這些信息可以從公司的固定資產(chǎn)、在建工程以及年報(bào)中的管理層討論段中反映出來(lái)。二是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)外圍環(huán)境是否發(fā)生積極變化，這在年報(bào)的管理層討論段會(huì)有所涉及。如成發(fā)科技(資訊 行情 論壇)、G寶鈦、航天電器(資訊 行情 論壇)等航天軍工類(lèi)上市公司在2005年年報(bào)中就明確指出，航空領(lǐng)域處于不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)中。不過(guò)，也需要發(fā)散性思維，不能過(guò)分拘泥于報(bào)表信息，如說(shuō)黔源電力(資訊 行情 論壇)稱(chēng)2005年是烏江流域近30年來(lái)水最少的一年，而水電行業(yè)的特點(diǎn)就是多年來(lái)水量處于平均水平，這也可以推斷出2005年是黔源電力的業(yè)績(jī)低谷。

　　尋找兩類(lèi)個(gè)股機(jī)會(huì)

　　在年報(bào)信息披露過(guò)程中，我們建議投資者密切關(guān)注可持續(xù)性增長(zhǎng)個(gè)股所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。如黔輪胎的新增30萬(wàn)條全鋼載重子午胎挖潛技術(shù)改造項(xiàng)目3月份投產(chǎn)，從而成為公司快速增長(zhǎng)的跳板。G福星也得益于2006年有樓盤(pán)銷(xiāo)售與結(jié)算，業(yè)績(jī)將快速增長(zhǎng)，目前動(dòng)態(tài)市盈率偏低。

　　另一方面，投資者對(duì)高比例的分紅也應(yīng)予以關(guān)注，因?yàn)椴糠謧�(gè)股的股息率非常誘人。鋼鐵股的G唐鋼、G鞍鋼(資訊 行情 論壇)等未公布年報(bào)，但由于股改的承諾，基本上可推斷在股息率不會(huì)低于5%，在這樣背景下，此類(lèi)個(gè)股的投資價(jià)值非常明顯，目前買(mǎi)入不會(huì)存在著過(guò)大的投資風(fēng)險(xiǎn)，這可能也是G鞍鋼的H股股價(jià)在近期一直高于A股股價(jià)近二成的原因之一。另外，對(duì)于黔源電力、G寶麗華、G上港等也有不錯(cuò)年報(bào)分紅的個(gè)股也可關(guān)注。因?yàn)閷?duì)于此類(lèi)低市盈率個(gè)股，分紅之后意味著持股成本價(jià)所對(duì)應(yīng)的市盈率再度降低，從而顯露出投資機(jī)會(huì)。

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