樓棟：展望2006證券市場投資機會

　　第一證券 樓棟

　　毫無疑問，即將過去的2005年對于證券市場而言正是一個轉折之年。股權分置改革、印花稅下調、權證重出江湖等眾多涉及證券市場運行基礎的政策逐步出臺，悄然間，指數已經脫離了千點底部，拐點已經出現并被遠遠撇在身后。展望2006年，隨著市場環境的逐步改善，股改臨近尾聲、新股發行也將提上日程，市場仍將保持在穩定中緩慢上升的大環境中，

個股依然具有很強的可操作性，對于后市不妨報以樂觀態度。

　　2005年回顧之一：轉折悄然出現

　　在探底998點之后，市場已經悄然構筑了歷史達底，同時也真正成為市場的轉折點。這種轉折力量主要來自兩個方面，首先，政策面不斷升溫。2005年政策面力度很強，方向突出。其一，保護投資者。在成立證券投資者保護資金之后，印花稅也隨之向下調整，大大降低了投資者交易成本，同時展開投資者保護工作，對市場前期期待已久兩大投資者保護措施都給予落實。其二，活躍市場。權證重出江湖，帶來了金融創新，在大盤陷入低迷階段之后，以權證為首的金融創新極大的活躍了市場，一度出現了權證成交水平遠遠超過正股市場整體成交的局面，這對市場整體活躍功不可沒。其三，解決最大包袱。

　　2005年回顧之一：熱點此起彼伏

　　盡管2005年指數依然不樂觀，但臨近年末，回顧市場，我們也可以發現，眾多的個股躍然盤面，眾多的牛股也營造出了操作效應，板塊或許淡化，但自下而上的操作理念則如火如荼。其中有三只個股所營造出來的熱點效應值得我們關注，第一，G天威。從復權圖形上看，該股2005年漲升了近2倍，所代表的新能源概念也得到市場的廣泛認同。第二，航天電器。作為軍工題材的代表，該股歷時1年，總計漲幅接近3倍，成為中小板龍頭品種，帶來了突出的財富效應。第三，遼河油田。該股由于并購帶來了穩定收益，從而引起來投資者關注，并帶來了切實可行的穩定套利機會，也預示了來年市場中將會反復出現的一個場景——大型央企的并購行為�？偟膩砜�，2005年熱點個股的表現或許沒有帶來突出的板塊效應和指數上揚，但其中所蘊涵的機會卻是值得投資者進行把握的。

　　2006熱點展望：藍籌 中流砥柱

　　大盤藍籌股的股改逐漸提速，明年第一季度將迎來更加密集的股改加速階段，由于股改帶來的做多效應還將繼續作用，隨著大盤眾多大盤藍籌股的活躍，指數有希望在第一季度迎來一個階段高點，1600點有望得到突破。自1067點反彈以來，對指數貢獻意義最大的基本上屬于指標藍籌股，中國石化、

　　2006熱點展望：創新 潛力方向

　　隨著新股在明年恢復發行，指數在二季度則面臨著較強的沖擊，大量的新股在新老劃斷條件下上市，在加劇短期資金供求關系同時，對于市場中估值較高的中小盤個股也存在沖擊，市場個股的整體重心在第二季度面臨著下沉的風險，指數也存在再度考驗1100點的要求。當然，隨著股改的大體完成和新股沖擊的過去，市場也將迎來新的生機，特別是新的《證券法》、《公司法》的實施，眾多的制度創新和產品創新日益體現出對場外資金的強大吸引力，對于陽光資金積極投資股市幫助明顯。創新主要體現在兩個方面，制度創新與個股創新，分別在不同層面帶給指數突出影響，首先，制度創新。權證的推進已經使大家認識到了創新對于低迷市場的強勁人氣推動作用，在第二季度新股發行之后，制度創新將漸露崢嶸。目前可以預測的制度創新有T+0、股指期貨、新股打包上市，每一項制度創新都將帶給市場足夠的沖擊，其中任何一項創新都具有開創意義，足以改變整個市場格局。其次，個股創新。個股創新進展頗為迅速，目前體現在循環經濟、并購重組兩大方向，循環經濟已經成為十一五所強調的重點，機構資金的長線介入已經非常明顯，而并購重組則往往通過具有開創意義的制度設計來完成相關的收購行為，從而帶來直接進場機會。創新，是證券市場得以持續發展的靈魂，在藍籌股撐起一片天之后，創新將成為市場日益突出的熱點方向。

　　2006熱點展望：基金 穩健投資

　　封閉式基金高折價率引起了大量投資者的關注，也吸引了包括QFII在內的機構投資者的青睞，作為穩健投資的代表，2006年也是不少基金存續期滿的最后一年，理應引起穩健投資者的警惕。封閉式基金上漲的基礎主要有兩大方面：其一、折價率仍然較高，平均約為35%，投資價值凸現。封閉式內在投資價值遠高于權證等近期被市場熱炒的品種，活動了機構資金的關注。其二、走勢相對穩健，趨勢已經形成。無論指數漲跌，基金的穩健上揚趨勢都不容易發生改變，投資者具有一個相對清晰的預期，穩定持有其中投資品種往往能夠活動穩健收益。從操作角度上看，后市大盤基金的機會多于小盤基金，最新統計數據顯示，大盤封閉式基金的換手率明顯比中小盤基金高，資金正在向大盤基金流動，適當跟隨大資金方向已經成為多數投資者選擇。而且一部分即將到期的小盤基金盤中表現也相對活躍，值得引起關注。

　　就整體來看，明年指數有望出現兩頭高中間低的“U”型走勢，市場中的操作機會依然集中在藍籌股的逐步攀升和題材股的短線活躍兩大方向，市場整體也將逐漸活躍，投資者不妨把握相關機會。

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