彭蘊亮：紅包引爆石化板塊價值發現

http://whmsebhyy.com 2005年12月30日 10:10 上海證券

　　上海證券

　　100億“紅包”是實質性利好

　　近期中國石化下屬的多家上市公司同時公告獲得補貼收益?總額高達100億元之巨，對其二級市場走勢構成實質性利好，為其走強打下了堅實的基礎。其中上海石化依據原油加工

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總量比例，從中獲得一次性補償6.3282億元，揚子石化獲得5.17億元，石煉化獲得2.34億元。據中國石化2005年三季報顯示，今年前三季度，一方面國際油價在高位震蕩攀升，另一方面政府對國內成品油價格繼續采取從緊控制的措施，使境內外成品油價差進一步加大，但中國石化在油氣產量、原油加工量、成品油銷量、乙烯產量等方面均實現了增長，繼續保持了良好的經營業績。在這種情況下，揚子石化、武行塑料等石化股紛紛上揚，顯示出利好效應的強大威力。

　　我們認為，中國石化作為國內石油加工業的巨頭，在石油加工過程中受油價“倒掛”影響較大，此次中央財政給予一次性財政補貼100億元，將在一定程度上予以緩解油價“倒掛”的壓力，對于整個石化板塊構成實質性利好，不排除其他個股收到財政補貼的可能性，石化股后期還將反復活躍。

　　天然氣出廠價格形成機制改革方案近日出臺，其核心內容是逐步提高價格，為石化板塊的后期走勢埋下了伏筆。根據改革方案，自2005年12月26日起，工業和城市燃氣用氣出廠價格每千立方米提高50-150元，化肥用氣出廠價格每千立方米提高50-100元，使天然氣出廠價格在未來3-5年內逐步提高到980元/千立方米的基準價，同時建立天然氣出廠基準價格與可替代能源價格掛鉤機制。

　　我們注意到，國內主要油氣生產商無疑是本次天然氣價格上調的最大受益者。2004年，國內天然氣總產量超過400億立方米，平均銷售價格提高0.1元/立方米意味著相關企業將額外獲利40億元；若平均實現價格由當前的0.60元/立方米提高到0.98元/立方米的基準價，最終年額外獲利額將超過150億元。在調價效應的支持下，中原油氣等個股紛紛走強，為石化板塊行情提供了有力支持。

　　投資組合三策略

　　隨著兩大利好的同步推出，石化板塊的走勢呈現風起云涌態勢。那么投資者應該從哪些方面把握其中的機會呢？

　　首先，應關注

石化行業的龍頭公司，如中國石化。該股是目前市值最大的公司，股票在四地上市，在規范化運作方面風險極小；當前股價所對應的PE在11-12倍左右，與國際同類石化公司13?14倍的PE相比，存在一定程度的低估。隨著成品油定價體制的不斷完善，煉油能力占國內50%以上，并且在經濟發達地區占有70%以上市場份額的中國石化存在業績提升的潛力，從理論上看具有較高的對價支付能力，可適當關注。

　　其次，投資者應尋找進入壁壘高和下游需求增長率高的公司，如新安股份、三愛富、煙臺萬華和鹽湖鉀肥。其中在全球鉀肥需求繼續增長的前提下，具有資源壟斷優勢的鹽湖鉀肥應享有更高的估值水平。國際能源機構?IFA?預測，全球鉀肥2005-2009年期間需求年均增長2.0%，2006年中國進口氯化鉀進口合同價格上漲已成必然，為國內2006年氯化鉀價格維持高位提供支撐，可對鹽湖鉀肥謹慎關注。

　　第三，從收購的層面謀取博弈型交易機會。如中國石油斥資60余億元收購吉林化工、錦州石化和遼河油田三家上市公司，平均溢價幅度在10%左右，引起了市場對類似公司“私有化”的聯想。隨著股改的不斷推進，預計中國石化也會加快收購步伐，旗下公司存在機會。我們建議重點關注基本面優良的公司，如齊魯石化、揚子石化等，這些公司當前的PE均在10倍以下，業績足以支撐公司的股價，私有化可望獲得一定的超額收益。

　　值得投資者注意的是，在經過放量大漲之后，石化板塊的個股還需要一個技術性回抽的過程，投資者目前不宜追高，而應待其回調到中、短期均線附近再行關注。

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新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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