申銀萬國：以戰略眼光投資A股市場

http://whmsebhyy.com 2005年12月22日 09:39 申銀萬國

　　申銀萬國

　　盡管經濟周期的下滑使明年上市公司的整體業績難有起色。但是,在人民幣升值、國內股權分置改革的背景下,A股市場將不斷吸引境內外的長期資金,積蓄力量,融入全球資本體系。而今,投資者已經到了以戰略眼光投資A股市場的時候。申萬研究所在其2006年A股投資策略報告中這樣認為。

　　一季度將迎來反彈

　　申萬研究所認為,明年上半年A股市場反彈的原因來自資金推動、預期明確和制度變革三個方面。

　　由于管理層不斷降低資金門檻,吸引長期資金入場,從今年下半年開始積累的資金力量已經足以促成一場反彈。其中包括了60億美元的QFII額度、保險和社保資金等。

　　而來自“十一五”規劃的預期將在明年一季度明確,從而鼓勵投資者的熱情。以基金為主的投資機構,在“趨勢投資”哲學的指導下,又將追捧瓶頸行業等一些“明日之星”。

　　一季度的A股市場可能迎來部分交易、融資的創新。盡管現在無法證實傳言中的“T+0”交易等,但是市場各方都已經充分注意到制度變化對交易行為的熱情。

　　總體來看,明年A股市場將蓄勢向上,預計一季度迎來反彈,上證綜指的波動區間介于1000點至1300點之間。

　　戰略投資在下半年

　　申萬研究所預計,相比之上半年,下半年A股市場將因周期預期的逆轉迎來戰略性投資機會。

　　從宏觀環境上看,一是產能過剩現象將在明年得到緩解；二是需求有望出現增長。因此,市值比重較大的周期性行業利潤將在明年三季度放緩下滑速度,預計到2007年初將止住下滑勢頭,而下半年A股市場可能會對此提前反應。

　　此外,明年資金和市值結構將出現轉變。不同類型長期資金的力量開始達到均衡,投資品種不再呈現共漲共跌的特征；市值結構改善,隨著符合可持續增長類公司、服務業

股票上市,A股將逐步擺脫劇烈的投資周期,從而將具備進行戰略性投資的基礎。

　　四個超預期增長主題

　　申萬研究所表示,超出預期的增長才能為投資者創造超額回報。而明年超預期增長的機會來自四個方面：

　　主題一,升值推動服務業超預期增長。

人民幣升值將有效推動服務業,包括銀行、房地產、零售、旅游酒店和其他服務業規模顯著擴張,增長超出預期。

　　主題二,農村消費推動家電、普通醫藥超預期增長。在三農政策支持下,農民收入預期不斷提高,邊際消費傾向連續四季度上升,這在以往5年從未出現過。而伴隨農村消費力量覺醒,農民的“消費升級”理應引起關注。

　　主題三,融入全球生產鏈推動制造業超預期增長。在經濟開放過程中,越來越多的企業通過進入跨國公司采購單,因融入全球生產鏈,而可能進入經營的良性循環。其中包括航空、新型建材、機械設備、電子元器件等行業的上市公司。

　　主題四,降低能耗經濟模式推動節能行業超預期增長。煤炭、金融、土地、城市公用事業產品服務價格進入一個價格上升周期；資源稅、消費稅、成品油定價機制等將逐步推出。此外,隨著節能設備推廣,節能發電機組、發動機等制造業將快速發展。