東吳證券：QFII引領(lǐng)下輪行情

http://whmsebhyy.com 2005年12月14日 17:31 東吳證券

　　錢軼德

　　當(dāng)大盤還在半年線附近徘徊時(shí)，當(dāng)市場(chǎng)還處在一片看空聲中，QFII的重倉(cāng)品種——海螺水泥、G豐原、山東鋁業(yè)(資訊行情論壇)卻接連創(chuàng)出新高，帶動(dòng)大盤在年末出現(xiàn)了罕見的連續(xù)上漲行情。

　　政策大力扶持

　　進(jìn)入05年，管理層對(duì)QFII的扶持力度逐步加大，已將其作為增加

證券市場(chǎng)資金供給的主力。首先7月份QFII的投資額度獲準(zhǔn)從40億美元提高到100億美元。截至11月底，外管局一共批準(zhǔn)了8家QFII(包括2家新QFII機(jī)構(gòu))總計(jì)近15億美元的投資額度，60億美元新增QFII投資額度已經(jīng)用去了1/4。其次對(duì)QFII證券買賣業(yè)務(wù)取得的差價(jià)收入免征營(yíng)業(yè)稅；對(duì)QFII從事境內(nèi)證券投資管理而從境外投資者獲得的管理費(fèi)收入，報(bào)國(guó)務(wù)院批復(fù)后，可不征收營(yíng)業(yè)稅。最后證監(jiān)會(huì)正在修改有關(guān)QFII證券投資的管理辦法，新辦法可能將允許QFII選擇多個(gè)券商、掛多個(gè)賬戶，同時(shí)對(duì)其投資的鎖定期也會(huì)有所松動(dòng)，QFII外匯資金的鎖定期有可能從1年降為3個(gè)月。

　　投資理念獨(dú)到

　　自03年QFII進(jìn)入A股市場(chǎng)以來(lái)，其獨(dú)到的投資理念已廣為市場(chǎng)稱道。03、04年QFII先后成功發(fā)掘了可轉(zhuǎn)換債券和

封閉式基金兩大熱點(diǎn)，與國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者在封閉基金上至今浮虧累累形成了鮮明對(duì)比。

　　05年在A股投資者對(duì)股改后的市場(chǎng)普遍感到迷茫時(shí)，QFII卻看到了“抄底”的良機(jī)，正加速進(jìn)入。其實(shí)A股市場(chǎng)整體投資價(jià)值早已凸現(xiàn)——上證180(資訊行情論壇)指數(shù)、滬深300(資訊行情論壇)指數(shù)的市盈率水平已經(jīng)低于香港恒生指數(shù)，也低于日經(jīng)225指數(shù)及美國(guó)納斯達(dá)克綜合指數(shù)(資訊行情論壇)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的市盈率水平；深綜指、滬綜指、上證180指數(shù)、滬深300指數(shù)的市凈率在1.6倍左右，與周邊及世界主要市場(chǎng)比較，幾乎處于最低水平，而道瓊斯工業(yè)指數(shù)(資訊行情論壇)的市凈率水平高達(dá)3倍。

　　在三季度QFII增倉(cāng)幅度超過100%的股票中，不少是基金極力回避的周期性個(gè)股。作為全球配置戰(zhàn)略的一小部分，QFII比基金能承受更大的虧損風(fēng)險(xiǎn)，在投資時(shí)限上可以實(shí)施更長(zhǎng)時(shí)間的投資，這使QFII能從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度戰(zhàn)略配置資產(chǎn)。這正是在行業(yè)景氣下降情況下，敢買周期性行業(yè)個(gè)股的原因。而實(shí)證表明，這種操作模式較之急功近利的頻繁套利有更穩(wěn)定的盈利。

　　關(guān)注重點(diǎn)品種

　　統(tǒng)計(jì)顯示，三季度QFII增持行為十分明顯，期間僅增持量超過100萬(wàn)股的個(gè)股就達(dá)到14只，新進(jìn)的股票數(shù)量達(dá)到70只，是減持股票的4倍，所持股票總數(shù)接近年初時(shí)的3倍。從行業(yè)偏好上看，首先對(duì)金屬、非金屬行業(yè)情有獨(dú)鐘，QFII持股市值較大的有G寶鋼(資訊行情論壇)、G鞍鋼、G新鋼釩(資訊行情論壇)等品種，一直高比例持有海螺水泥這只A股價(jià)格低于H股的股票。其中寶鋼權(quán)證、鋼釩權(quán)證、鞍鋼權(quán)證讓其獲利頗豐。電力、供水供氣是第二被看好的行業(yè)，信息技術(shù)也是被QFII看好的行業(yè)之一，

中興通訊僅德意志銀行一家QFII的持倉(cāng)市值就高達(dá)5.67億元，持股比例為6.72%。三季度QFII持股占流通A股比例最高的股票是海螺水泥，為21.19%，其次為燕京啤酒的16.30%；增持比例最大的是晉西車軸，達(dá)12.34%，其次是蘭太實(shí)業(yè)的11.24%。G寶鋼是QFII持倉(cāng)市值最大的股票，達(dá)11.88億元。

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