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證券時報 秦洪
日前深交所公告稱，G新鋼釩(資訊 行情 論壇)的2.33億份歐式認沽權證、G萬科(資訊 行情 論壇)21.40億份歐式備兌權證、G鞍鋼的1.13億份歐式認購權證將于12月5日上市交易。權證市場的擴容能否進一步抑制市場的過度投機氛圍呢？
三只權證價值幾何
由于權證的價值計算極為復雜，即便是遵循BS的測算模型，不同分析師根據不同的經驗，也有著不同的推算價值結果。在此綜合了目前研究機構的數據之后，只能推導出一個大致的價值區間，而相關權證品種的開盤參考價格可能就會落在此價值區間內，具有一定的參考意義。
就G鞍鋼的權證來說，根據相關測算模型以及寶鋼權證(資訊 行情 論壇)開盤參考價格等因素，此權證的上市隱含波動率為歷史波動率的1.2-1.5倍，即0.408至0.51，對應的權證內在價值為0.635元至0.778元。就G萬科的權證來說，由于萬科權證是歐式備兌權證，可采用考慮執行價調整的BS模型進行定價，測算結果表明，期初股價按3.6元，波動率按40%至45%、無風險收益率按1.8%來計算，萬科權證價值位于0.52元至0.58元。就G新鋼釩的權證來說，由于鋼釩權證是歐式認沽權證，可采用考慮執行價調整的BS模型進行定價，測算結果表明，期初股價按3.8元，波動率按33%至38%、無風險收益率按1.8%來計算，鋼釩權證價值位于1.10元至1.18元之間。
會否壓抑炒作氣氛
從目前交易的三只權證來看，擴容的確影響著權證的走勢，寶鋼權證由于沒有創設制度的束縛，其價格走勢上竄下跳，猴性十足，但G武鋼的蝶式權證卻出現了窄幅震蕩的走勢，明顯受到了創設制度所帶來的持續擴容的壓力影響，所以，市場有理由預期如果三只新權證上市，極有可能對目前權證產生一定的壓力。
筆者認為權證擴容帶來的壓力并不大。一方面是因為寶鋼權證的走勢根本就不受擴容的壓力影響，已悄然成為“權莊”，其走勢像莊股一樣特立獨行。而G武鋼的認沽權證雖然擴容了數倍，但走勢依然相對堅挺。另一方面因為擴容雖然可以容納一批短線資金，但由于權證的交易火爆以及創設制度的影響，現有權證的走勢不會過分受到新權證的沖擊。因此，擴容壓力有但不大，就如同G武鋼蝶式權證對寶鋼權證、創設制度對G武鋼蝶式權證影響一樣。
那么，三個新權證品種中誰的走勢最火爆呢？對此，不同的角度會不同的答案，但總盤子只有1.13份的鞍鋼權證無疑是最引人注目，不過，極有可能受到過分追捧而有快速到位的現象。而萬科權證的盤子是目前權證品種中最大的，也難以一下子為資金所控盤。綜合來看，最有不俗走勢預期的很可能就是鋼釩權證。值得一提的是，由于未來新權證品種出臺尚需要時間，在短期內不會有新品種上市，因此，相對封閉的權證品種將有可能引發新一輪的權證炒作浪潮，值得期待。
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