北京首放：權證加劇千一盤整壓力

    北京首放

   權證二分天下加劇千一盤整壓力　

　　周四市場繼續圍繞千一窄幅縮量震蕩，熱點方面除了G股、深圳本地股局部活躍之外，個股表現普遍委靡不振。與兩市股票平淡形成鮮明對比，寶鋼權證(資訊 行情 論壇)漲幅位

居滬市第一，更讓投資者關注的是，寶鋼、武鋼三只權證的成交量上午大部分時間超過滬深兩市成交總和，收盤權證62億多元的成交金額，也僅比滬深兩市總成交金額相差12億元左右。權證與滬深兩市關系大有從三足鼎立向二分天下轉變趨勢，那么，將對千一橫向盤整僵局帶來哪些影響呢？

　　一、T+0交易制度優勢、規避股改潛在風險、投機資金青睞三大原因導致權證屢受追捧。

　　造成權證火爆、股票平淡，甚至冷清毫無生氣在千一反復盤整的原因是多方面的，但綜合分析三方面原因造種巨大反差。第一，權證盤中反復套利、隨時止損特性的T+0交易制度造成權證成交量成倍放大。權證具有雙重放大效應，盤中T+0反復交易使成交量隨交易次數放大N倍，屬于T+0交易制度的自然屬性，這種反復交易從某鐘層面上看，也使投資者盤中交易的機會和風險大大增加。另一方面，權證比正股價漲跌波動幅度大的杠桿效應，也使投資者投資獲利或虧損幅度同步大幅放大，比如寶鋼權證從0.682元波段反彈到2.10元

　　精彩演繹了權證強烈財富示范效應的一面，而武鋼認沽權證連續跌停也顯示權證蘊藏著巨大風險的一面，T+0制度下高風險、高收益特性在權證上得到較好體現。

　　第二，在股改背景下，權證作為股改創新的手段之一，其正股一般都是進行股改的藍籌品種，業績較為穩定。相對與大部分股票而言，參與權證交易最重要的可以規避股票交易中潛在的股改對價、股改停牌等風險。

　　第三，寶鋼權證翻番表現，T+0制度優勢，對市場投機性資金產生巨大磁吸效應，而各類資金踴躍參與，成交活躍、客觀上又便于資金進入。而且在券商的創設制度下，權證對于券商的經紀業務和創新增收都有著巨大現實意義，在一定程度上又吸引券商的踴躍參與，權證表現和成交一枝獨秀也就在情理之中。

　　二、權證階段性只手遮天難免，與股票爭奪資金的矛盾將會加劇千一盤整僵局壓力。

　　當前盡管各種政策利多密集出臺，但缺乏一些更為具體的實質性重大利多，比如組織千億以上的護盤資金解決股改資金缺口問題，又或者在制度交易上推出一些重大的對G股傾斜性的利多鼓勵政策等。如果沒有重大利多政策來徹底扭轉投資者的心理預期，那么，政策面最終將難以改變年末本應向下尋求支撐的技術面走勢。

　　隨著新鋼釩(資訊 行情 論壇)、萬科(資訊 行情 論壇)、鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)三公司總額近25億份的權證將于12月5日在深交所集體登場，權證第一階段作為新生事物的稀缺階段炒作將會告一段落，意味著權證價格將會逐步趨于理性，也即部分僅僅作為T+0交易制度符號，但價格嚴重虛高的權證價格中期將會回歸內在價值，這顯然有利于權證市場健康發展。但是，隨著權證擴容、價格漸趨理性、交易特點被投資者逐步了解，將會吸引更多的投資者加入到權證的炒作中去，對股票市場資金的分流將會加劇。

　　而年末特定階段，機構拉高意愿不強，一般采取低調或主動打壓吸籌方式收集籌碼。

　　這樣大盤走勢的內在調整壓力、權證分流市場資金、機構主動打壓多種因素綜合作用，將會使本已疲弱的市場雪上加霜，具體表現在以下三個方面。首先，上漲股票最大漲幅縮小，大幅反彈個股減少，股票活躍程度大大降低，短期將大大減弱投資者參與股票炒作熱情。其次，資金捉襟見肘將會使股票走勢分化加大，部分價值高估的股票開始率先向下尋底，本周現代投資(資訊 行情 論壇)等部分個股跌幅加大，已經顯現出股票分化調整的苗頭。第三，權證成交日趨放大，A股交易反復低迷不振，在一定階段不排除權成交會從二分天下演變為只手遮天，千一僵局可能會被無形中延長。這種股指以盤帶跌，股票成交、表現日趨低迷，不知是中國股市的大興還是不興！

　　三、千一僵持中等待機會出現是當前最佳操作策略。

　　面對權證的巨幅過山車式的波動，以及股票反彈機會相對減少，與其盲動擁抱虧損，不如耐心等待機會出現。這樣既可以規避不必要的個股下跌的風險，又可以在主流熱點真正浮出水面，或者股指橫向盤整僵局作出明確方向性抉擇后，可第一時間主動出擊。而且，輕松的等待休息狀態，更有利于投資者的身心健康，從而有助于在投資的長跑中最終鎖定勝局。

　 大勢預測 千一僵局兩手準備等待機會出現

　　一、大勢研判：小幅震蕩多空僵持局面難以改變。

　　1、明日預測：小幅震蕩盤整。中國石化(資訊 行情 論壇)、中國聯通(資訊 行情 論壇)等權重指標股出現

　　護盤跡象，但成交量不足成為制約反彈的主要因素，短期，成交量估計仍難以有效放大，因此，震蕩多空僵持局面短期仍難以改變。明日是周末，而且下周深圳市場有三只權證要集中上市，市場難以會虛勢迎新，小幅震蕩盤整應在情理之中。當然，如果有較為明確的領漲熱點，股指也不排除繼續反彈，關注成交和熱點狀況，就成為周五看盤的重點。

　　2、中短期趨勢：成交量始終不放大，這種狀況下股指向上或向下突破

　　都不切實際，在消息面沒有重大利好好利空出臺前，股指仍將繼續維持橫向盤整格局。

　　二、主力動向分析： 個股調整分化壓力加大。

　　1、多方主力動向剖析：權證分流資金對股票表現影響短期看是巨大的，比如隨著“敢死隊”等職業投機性機構云集權證市場，個股的漲停能力大大減弱，而一個缺乏漲停激情的市場，又怎能吸引投資者的參與熱情。沒有成交量支撐，單靠中國石化、中國聯通等權重股拉抬，做的也只能是維護股指的表面文章。如果周五能有個股群體具備大幅反彈機會，主板小盤G股仍然是最值得重點關注的目標。

　　2、空方主力動向剖析：現代投資、長春高新(資訊 行情 論壇)等個股調整幅度的加大，顯示個股的分化走勢加劇，部分價格高估的品種開始尋求底部支撐，投資者的風險防范意識應同步加大。

　　三、操作思路：兩手準備等待機會出現。

　　主要有兩層實戰含義：第一，等待旗幟性領漲品種出現，G股反復活躍是一個值得研究、跟蹤的重要群體，其中是否蘊藏著更大的戰機，值得進一觀察。

　　第二，等待千一橫向盤整走勢作出明確方向性選擇，這樣既可以規避不不要的風險，又能在機會到來時第一時間及時出擊。

　　四、實戰淘金池：繼續關注主板小盤G股補漲機遇。

　　小盤小市值G股，在股改后免除了股改對股價的不確定因素影響，總股

　　本和股改后流通盤偏小，震蕩市中便于資金操作。可重點關注主板股改后總股本在1.3億之下的小盤G股，大幅爆發性反彈潛力值得高度關注。

　　焦點透視(大勢分析)(12月1日)指標股屢屢護盤為何托不起指數？

　　正式進入年末行情，走勢低迷，量能萎縮，波動空間收窄，個股交投清淡，持續性不強等都一一呈現在投資者的面前。今天深滬兩市繼續了昨日的震蕩格局，多空雙方偃旗息鼓，方向性運行并不突出，滬指上下波動在10點附近，盤中一度有所沖高，并且突破了千一整數關口，不過追漲意愿不足，逢高被動減倉跡象明顯，而且成交量始終沒有放大跡象，尤其是在午盤快速反彈的時候，量能持續性異常弱小，最終滬指以一根十字星收盤，形成典型的多空均衡態勢。技術上看，滬指上方面臨著5日，10日以及30日三條均線壓力，向上發力突破必須依靠量能的放大，但是在臨近年底等多方因素的影響，增量資金的進場意愿大幅降低，并不能夠支持反彈的持續，我們認為，短期滬指仍面臨向下探底的可能，但在主動性拋售已經被極大釋放之后，向下的空間也被限制在可接受的范圍，對于投資者而言，正如本欄昨日的觀點，耐心等待乃是最佳操作策略。

　　焦點一：指標股為何托不起指數？

　　在10月下旬滬指快速下跌并且跌破千一關口之后，多方利用藍籌股指標股屢屢進行主動性護盤，從而形成了多空在目前點位對峙的格局，雙方不分勝負，多方多次沖擊千一點位，又多次無功而返，如10月31日中國石化連續拉升，升幅超過10%，11月16日寶鋼股份(資訊 行情 論壇)以超過4%的漲幅力挽狂瀾，昨天民生、中信為首的金融板塊整體啟動，都在危急時刻將滬指從加速下跌的邊緣拉回，但是我們可以發現，這三次藍籌股的護盤并沒有得到市場的認同，跟風追漲意愿不強，并且最后一次金融股板塊的作用更為弱小，兩天的拉升滬指還沒有突破千一關口，那么為什么這些指標股托不起指數呢？

　　市場資金面不允許藍籌股出現整體性上漲行情，我們知道中國證券市場中每年的年底都不會出現較大的行情，或者是橫向調整或者是中線下跌，出現這種走勢的原因就是資金面的緊張，到了這個時候，機構的資金都要進行結算回收，對市場的資金面影響很大。而且目前不斷加大的擴容的影響也非常大，在寶鋼權證、武鋼權證極大的分流資金之后，深市也將在下周打包發行鞍鋼、萬科、新鋼釩等三只權證，并且這三只權證的份額相加要超過目前滬市的權證份額，這對資金面的沖擊也是非常大的，并且在2005年即將結束之后，新股的發行、G股的擴容都將擺在市場的面前。而而藍籌股的啟動卻需要較大的資金面的推動，所以目前的市場環境不允許藍籌股的整體啟動，而只能依靠不斷的板塊輪動進行推進，但這樣運作的結果就是，市場號召力不強，不能激發投資者的認同度，所以這就是指標股在目前的無奈。

　　焦點二：投資者如何應對年末行情？

　　被市場寄予厚望的中小盤G股，尤其是推出指數的中小板板塊，在前期的連續退稿后，今天整體走弱，并且出現明顯的主動性拋售壓力，而市場也失去了唯一的一個具有聯動性的熱點，對市場更具有較大的負面效果，我們認為，由于整個流通股本小不需要太多的資金量，而且經過股改后形成了一個整體，再加上面臨2005年股本送配的預期，中小板的上揚是市場存量資金進行的一次短中線行情，并不具備產生一輪大行情的基礎，而且新