權(quán)證二分天下加劇千一盤整壓力

    北京首放

   權(quán)證二分天下加劇千一盤整壓力　

　　周四市場繼續(xù)圍繞千一窄幅縮量震蕩，熱點(diǎn)方面除了G股、深圳本地股局部活躍之外，個(gè)股表現(xiàn)普遍委靡不振。與兩市股票平淡形成鮮明對(duì)比，寶鋼權(quán)證(資訊 行情 論壇)漲幅位

居滬市第一，更讓投資者關(guān)注的是，寶鋼、武鋼三只權(quán)證的成交量上午大部分時(shí)間超過滬深兩市成交總和，收盤權(quán)證62億多元的成交金額，也僅比滬深兩市總成交金額相差12億元左右。權(quán)證與滬深兩市關(guān)系大有從三足鼎立向二分天下轉(zhuǎn)變趨勢(shì)，那么，將對(duì)千一橫向盤整僵局帶來哪些影響呢？

　　一、T+0交易制度優(yōu)勢(shì)、規(guī)避股改潛在風(fēng)險(xiǎn)、投機(jī)資金青睞三大原因?qū)е聶?quán)證屢受追捧。

　　造成權(quán)證火爆、股票平淡，甚至冷清毫無生氣在千一反復(fù)盤整的原因是多方面的，但綜合分析三方面原因造種巨大反差。第一，權(quán)證盤中反復(fù)套利、隨時(shí)止損特性的T+0交易制度造成權(quán)證成交量成倍放大。權(quán)證具有雙重放大效應(yīng)，盤中T+0反復(fù)交易使成交量隨交易次數(shù)放大N倍，屬于T+0交易制度的自然屬性，這種反復(fù)交易從某鐘層面上看，也使投資者盤中交易的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)大大增加。另一方面，權(quán)證比正股價(jià)漲跌波動(dòng)幅度大的杠桿效應(yīng)，也使投資者投資獲利或虧損幅度同步大幅放大，比如寶鋼權(quán)證從0.682元波段反彈到2.10元

　　精彩演繹了權(quán)證強(qiáng)烈財(cái)富示范效應(yīng)的一面，而武鋼認(rèn)沽權(quán)證連續(xù)跌停也顯示權(quán)證蘊(yùn)藏著巨大風(fēng)險(xiǎn)的一面，T+0制度下高風(fēng)險(xiǎn)、高收益特性在權(quán)證上得到較好體現(xiàn)。

　　第二，在股改背景下，權(quán)證作為股改創(chuàng)新的手段之一，其正股一般都是進(jìn)行股改的藍(lán)籌品種，業(yè)績較為穩(wěn)定。相對(duì)與大部分股票而言，參與權(quán)證交易最重要的可以規(guī)避股票交易中潛在的股改對(duì)價(jià)、股改停牌等風(fēng)險(xiǎn)。

　　第三，寶鋼權(quán)證翻番表現(xiàn)，T+0制度優(yōu)勢(shì)，對(duì)市場投機(jī)性資金產(chǎn)生巨大磁吸效應(yīng)，而各類資金踴躍參與，成交活躍、客觀上又便于資金進(jìn)入。而且在券商的創(chuàng)設(shè)制度下，權(quán)證對(duì)于券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新增收都有著巨大現(xiàn)實(shí)意義，在一定程度上又吸引券商的踴躍參與，權(quán)證表現(xiàn)和成交一枝獨(dú)秀也就在情理之中。

　　二、權(quán)證階段性只手遮天難免，與股票爭奪資金的矛盾將會(huì)加劇千一盤整僵局壓力。

　　當(dāng)前盡管各種政策利多密集出臺(tái)，但缺乏一些更為具體的實(shí)質(zhì)性重大利多，比如組織千億以上的護(hù)盤資金解決股改資金缺口問題，又或者在制度交易上推出一些重大的對(duì)G股傾斜性的利多鼓勵(lì)政策等。如果沒有重大利多政策來徹底扭轉(zhuǎn)投資者的心理預(yù)期，那么，政策面最終將難以改變年末本應(yīng)向下尋求支撐的技術(shù)面走勢(shì)。

　　隨著新鋼釩(資訊 行情 論壇)、萬科(資訊 行情 論壇)、鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)三公司總額近25億份的權(quán)證將于12月5日在深交所集體登場，權(quán)證第一階段作為新生事物的稀缺階段炒作將會(huì)告一段落，意味著權(quán)證價(jià)格將會(huì)逐步趨于理性，也即部分僅僅作為T+0交易制度符號(hào)，但價(jià)格嚴(yán)重虛高的權(quán)證價(jià)格中期將會(huì)回歸內(nèi)在價(jià)值，這顯然有利于權(quán)證市場健康發(fā)展。但是，隨著權(quán)證擴(kuò)容、價(jià)格漸趨理性、交易特點(diǎn)被投資者逐步了解，將會(huì)吸引更多的投資者加入到權(quán)證的炒作中去，對(duì)股票市場資金的分流將會(huì)加劇。

　　而年末特定階段，機(jī)構(gòu)拉高意愿不強(qiáng)，一般采取低調(diào)或主動(dòng)打壓吸籌方式收集籌碼。

　　這樣大盤走勢(shì)的內(nèi)在調(diào)整壓力、權(quán)證分流市場資金、機(jī)構(gòu)主動(dòng)打壓多種因素綜合作用，將會(huì)使本已疲弱的市場雪上加霜，具體表現(xiàn)在以下三個(gè)方面。首先，上漲股票最大漲幅縮小，大幅反彈個(gè)股減少，股票活躍程度大大降低，短期將大大減弱投資者參與股票炒作熱情。其次，資金捉襟見肘將會(huì)使股票走勢(shì)分化加大，部分價(jià)值高估的股票開始率先向下尋底，本周現(xiàn)代投資(資訊 行情 論壇)等部分個(gè)股跌幅加大，已經(jīng)顯現(xiàn)出股票分化調(diào)整的苗頭。第三，權(quán)證成交日趨放大，A股交易反復(fù)低迷不振，在一定階段不排除權(quán)成交會(huì)從二分天下演變?yōu)橹皇终谔欤�千一僵局可能�?huì)被無形中延長。這種股指以盤帶跌，股票成交、表現(xiàn)日趨低迷，不知是中國股市的大興還是不興！

　　三、千一僵持中等待機(jī)會(huì)出現(xiàn)是當(dāng)前最佳操作策略。

　　面對(duì)權(quán)證的巨幅過山車式的波動(dòng)，以及股票反彈機(jī)會(huì)相對(duì)減少，與其盲動(dòng)擁抱虧損，不如耐心等待機(jī)會(huì)出現(xiàn)。這樣既可以規(guī)避不必要的個(gè)股下跌的風(fēng)險(xiǎn)，又可以在主流熱點(diǎn)真正浮出水面，或者股指橫向盤整僵局作出明確方向性抉擇后，可第一時(shí)間主動(dòng)出擊。而且，輕松的等待休息狀態(tài)，更有利于投資者的身心健康，從而有助于在投資的長跑中最終鎖定勝局。

　 大勢(shì)預(yù)測 千一僵局兩手準(zhǔn)備等待機(jī)會(huì)出現(xiàn)

　　一、大勢(shì)研判：小幅震蕩多空僵持局面難以改變。

　　1、明日預(yù)測：小幅震蕩盤整。中國石化(資訊 行情 論壇)、中國聯(lián)通(資訊 行情 論壇)等權(quán)重指標(biāo)股出現(xiàn)

　　護(hù)盤跡象，但成交量不足成為制約反彈的主要因素，短期，成交量估計(jì)仍難以有效放大，因此，震蕩多空僵持局面短期仍難以改變。明日是周末，而且下周深圳市場有三只權(quán)證要集中上市，市場難以會(huì)虛勢(shì)迎新，小幅震蕩盤整應(yīng)在情理之中。當(dāng)然，如果有較為明確的領(lǐng)漲熱點(diǎn)，股指也不排除繼續(xù)反彈，關(guān)注成交和熱點(diǎn)狀況，就成為周五看盤的重點(diǎn)。

　　2、中短期趨勢(shì)：成交量始終不放大，這種狀況下股指向上或向下突破

　　都不切實(shí)際，在消息面沒有重大利好好利空出臺(tái)前，股指仍將繼續(xù)維持橫向盤整格局。

　　二、主力動(dòng)向分析： 個(gè)股調(diào)整分化壓力加大。

　　1、多方主力動(dòng)向剖析：權(quán)證分流資金對(duì)股票表現(xiàn)影響短期看是巨大的，比如隨著“敢死隊(duì)”等職業(yè)投機(jī)性機(jī)構(gòu)云集權(quán)證市場，個(gè)股的漲停能力大大減弱，而一個(gè)缺乏漲停激情的市場，又怎能吸引投資者的參與熱情。沒有成交量支撐，單靠中國石化、中國聯(lián)通等權(quán)重股拉抬，做的也只能是維護(hù)股指的表面文章。如果周五能有個(gè)股群體具備大幅反彈機(jī)會(huì)，主板小盤G股仍然是最值得重點(diǎn)關(guān)注的目標(biāo)。

　　2、空方主力動(dòng)向剖析：現(xiàn)代投資、長春高新(資訊 行情 論壇)等個(gè)股調(diào)整幅度的加大，顯示個(gè)股的分化走勢(shì)加劇，部分價(jià)格高估的品種開始尋求底部支撐，投資者的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)應(yīng)同步加大。

　　三、操作思路：兩手準(zhǔn)備等待機(jī)會(huì)出現(xiàn)。

　　主要有兩層實(shí)戰(zhàn)含義：第一，等待旗幟性領(lǐng)漲品種出現(xiàn)，G股反復(fù)活躍是一個(gè)值得研究、跟蹤的重要群體，其中是否蘊(yùn)藏著更大的戰(zhàn)機(jī)，值得進(jìn)一觀察。

　　第二，等待千一橫向盤整走勢(shì)作出明確方向性選擇，這樣既可以規(guī)避不不要的風(fēng)險(xiǎn)，又能在機(jī)會(huì)到來時(shí)第一時(shí)間及時(shí)出擊。

　　四、實(shí)戰(zhàn)淘金池：繼續(xù)關(guān)注主板小盤G股補(bǔ)漲機(jī)遇。

　　小盤小市值G股，在股改后免除了股改對(duì)股價(jià)的不確定因素影響，總股

　　本和股改后流通盤偏小，震蕩市中便于資金操作。可重點(diǎn)關(guān)注主板股改后總股本在1.3億之下的小盤G股，大幅爆發(fā)性反彈潛力值得高度關(guān)注。

　　焦點(diǎn)透視(大勢(shì)分析)(12月1日)指標(biāo)股屢屢護(hù)盤為何托不起指數(shù)？

　　正式進(jìn)入年末行情，走勢(shì)低迷，量能萎縮，波動(dòng)空間收窄，個(gè)股交投清淡，持續(xù)性不強(qiáng)等都一一呈現(xiàn)在投資者的面前。今天深滬兩市繼續(xù)了昨日的震蕩格局，多空雙方偃旗息鼓，方向性運(yùn)行并不突出，滬指上下波動(dòng)在10點(diǎn)附近，盤中一度有所沖高，并且突破了千一整數(shù)關(guān)口，不過追漲意愿不足，逢高被動(dòng)減倉跡象明顯，而且成交量始終沒有放大跡象，尤其是在午盤快速反彈的時(shí)候，量能持續(xù)性異常弱小，最終滬指以一根十字星收盤，形成典型的多空均衡態(tài)勢(shì)。技術(shù)上看，滬指上方面臨著5日，10日以及30日三條均線壓力，向上發(fā)力突破必須依靠量能的放大，但是在臨近年底等多方因素的影響，增量資金的進(jìn)場意愿大幅降低，并不能夠支持反彈的持續(xù)，我們認(rèn)為，短期滬指仍面臨向下探底的可能，但在主動(dòng)性拋售已經(jīng)被極大釋放之后，向下的空間也被限制在可接受的范圍，對(duì)于投資者而言，正如本欄昨日的觀點(diǎn)，耐心等待乃是最佳操作策略。

　　焦點(diǎn)一：指標(biāo)股為何托不起指數(shù)？

　　在10月下旬滬指快速下跌并且跌破千一關(guān)口之后，多方利用藍(lán)籌股指標(biāo)股屢屢進(jìn)行主動(dòng)性護(hù)盤，從而形成了多空在目前點(diǎn)位對(duì)峙的格局，雙方不分勝負(fù)，多方多次沖擊千一點(diǎn)位，又多次無功而返，如10月31日中國石化連續(xù)拉升，升幅超過10%，11月16日寶鋼股份(資訊 行情 論壇)以超過4%的漲幅力挽狂瀾，昨天民生、中信為首的金融板塊整體啟動(dòng)，都在危急時(shí)刻將滬指從加速下跌的邊緣拉回，但是我們可以發(fā)現(xiàn)，這三次藍(lán)籌股的護(hù)盤并沒有得到市場的認(rèn)同，跟風(fēng)追漲意愿不強(qiáng)，并且最后一次金融股板塊的作用更為弱小，兩天的拉升滬指還沒有突破千一關(guān)口，那么為什么這些指標(biāo)股托不起指數(shù)呢？

　　市場資金面不允許藍(lán)籌股出現(xiàn)整體性上漲行情，我們知道中國證券市場中每年的年底都不會(huì)出現(xiàn)較大的行情，或者是橫向調(diào)整或者是中線下跌，出現(xiàn)這種走勢(shì)的原因就是資金面的緊張，到了這個(gè)時(shí)候，機(jī)構(gòu)的資金都要進(jìn)行結(jié)算回收，對(duì)市場的資金面影響很大。而且目前不斷加大的擴(kuò)容的影響也非常大，在寶鋼權(quán)證、武鋼權(quán)證極大的分流資金之后，深市也將在下周打包發(fā)行鞍鋼、萬科、新鋼釩等三只權(quán)證，并且這三只權(quán)證的份額相加要超過目前滬市的權(quán)證份額，這對(duì)資金面的沖擊也是非常大的，并且在2005年即將結(jié)束之后，新股的發(fā)行、G股的擴(kuò)容都將擺在市場的面前。而而藍(lán)籌股的啟動(dòng)卻需要較大的資金面的推動(dòng)，所以目前的市場環(huán)境不允許藍(lán)籌股的整體啟動(dòng)，而只能依靠不斷的板塊輪動(dòng)進(jìn)行推進(jìn)，但這樣運(yùn)作的結(jié)果就是，市場號(hào)召力不強(qiáng)，不能激發(fā)投資者的認(rèn)同度，所以這就是指標(biāo)股在目前的無奈。

　　焦點(diǎn)二：投資者如何應(yīng)對(duì)年末行情？

　　被市場寄予厚望的中小盤G股，尤其是推出指數(shù)的中小板板塊，在前期的連續(xù)退稿后，今天整體走弱，并且出現(xiàn)明顯的主動(dòng)性拋售壓力，而市場也失去了唯一的一個(gè)具有聯(lián)動(dòng)性的熱點(diǎn)，對(duì)市場更具有較大的負(fù)面效果，我們認(rèn)為，由于整個(gè)流通股本小不需要太多的資金量，而且經(jīng)過股改后形成了一個(gè)整體，再加上面臨2005年股本送配的預(yù)期，中小板的上揚(yáng)是市場存量資金進(jìn)行的一次短中線行情，并不具備產(chǎn)生一輪大行情的基礎(chǔ)，而且新