中證投資：大盤震蕩 留意三大機會

　　中證投資

　　周三是11月的最后一個交易日，當日市場基本平盤報收，滬綜指上漲0.21%，收于1099.26點。11月是牛皮的一個月，滬綜指圍繞1100點在約30點的區間里窄幅振蕩。中小板在11月的最后一個交易日進入了全流通時代。整個11月，股票市場成交低迷，權證交投活躍，部分交易日幾只權證的成交金額甚至超過了深圳交易所500多只股票的累計成交。這反映了投資

者熱衷短線炒作，長期投資在當前處于低迷狀態之中。那么，如何看待當前市場？機會怎樣把握？

　　中小板進入全流通時代

　　周三，G成霖、G黔源的復牌標志中小板進入全流通時代。中小板在諸多因素下全面飄紅。兩只新G股G成霖、G黔源盤面價格分別下跌18.13%、16.33%，但考慮到對價因素兩股實際分別上漲18.49%和10.44%。老G股方面，G三友漲停，漲幅在5%以上的中小板股票達到14只。

　　股改期間中小板漲幅巨大。一方面，中小板指數的最大漲幅高達57.3%；另一方面，板塊內出現了一批漲幅驚人的股票。6月6日以來，G航天、G新和成(資訊 行情 論壇)、G科華、G大族和G思源等五只股票漲幅超過100%，50只中小板股票中漲幅超過50%的達到27只之多。同期，滬綜指上漲8.45%，深綜指上漲6.57%。

　　對原有流通股東而言，股改提升了其持有股份的價值，提升幅度與平均對價水平相當。就中小板而言，股改令其原有流通股的價值提升了33.84%。不過，盡管中小板平均對價顯著高于市場平均水平，但股改期間的股價暴漲，使得該板塊未來投資吸引力下降。

　　市場具備良好價值基礎

　　對于未來市場運作，分析人士認為當前市場已經具備良好價值基礎，藍籌股的優勢更加明顯。

　　第一，從全局來看，市場在目前這個位置具有較好的價值基礎。目前，滬綜指市盈率為18.3倍，深綜指市盈率為24.87倍，上證50(資訊 行情 論壇)指數市盈率為13.11倍。以30%的對價率推算，滬綜指含權市盈率為14.08倍，深綜指含權市盈率為19.13倍，上證50含權市盈率為10.09倍。這一狀況顯示，A股估值水平仍然處于較低水平。事實上，多數機構投資者認同這一觀點，接近20家機構在四季度策略中認為，在考慮了A 股的含權價值后，A 股市場與國際市場和H 股市場相比，估值基本合理。

　　第二，藍籌股估值水平較低，利于引導理性資金流入市場。當前，A股藍籌股與香港市場相比同類公司定價水平偏高程度僅在10%左右，相當多行業的平均預測市盈率大幅低于國際市場同行業水平，在考慮20%-25%的對價水平后，藍籌股仍存在潛在的對比上升空間。

　　第三，企業盈利問題可能成為股指進一步走高的困擾，小盤股、老莊股的高市盈率問題表明市場普漲的基礎并不牢靠。上市公司前三季度完成凈利潤同比增長2.33%，去年該數據為30%強；更令投資者擔憂的是，第三季度上市公司整體利潤環比下降13%，上市公司業績出現了明顯的滑坡趨勢。部分預期06年上市公司整體盈利狀況可能更加趨于惡化。市場層面上，老莊股、小盤股不具備持續上漲的基礎，反而可能逐級震蕩回落。

　　基于三方面因素，我們認為，整體看，市場結構調整的大格局沒有改變，但局部行情可能在近期出現，藍籌股有望走得更好。

　　三類機會值得把握

　　從現在的情況來看市場大體蘊含以下機會：其一，封閉式基金大幅低估下的機會。封閉式基金折價在4成左右，其持股隱含約30%的對價，所以，目前封閉式基金低估的程度比市場想象的要大很多。這是投資者應當密切關注的一個方向。其二，至今還安全的“碉堡”。即便在目前的狀態下，地產、3G、資源(水、氣)等行業的優勢上市公司，仍然保持強勁走勢。這些股票在市場穩定后，將出現率先上漲。其三，基金大幅拋棄的周期性股票。目前很多周期性股票如鋼鐵、氧化鋁、汽車等，其股價已經蘊含業績回落的預期，它們的大幅下跌正在醞釀一個更大的機會。

　　分析人士同時提醒投資者，在看到機會的同時還要評估風險的大小。目前市場的陣痛或許會持續一段時間，或許比想象的還長。投資者現在開始把握市場機會，當然不會錯；但最終能否獲利、以及獲利多少，關鍵還在于你買的是否物有所值；你的資金能否抵御短期市場下跌的風險；以及你能堅持多久。