大盤能否突破要看G股整體基本面

http://whmsebhyy.com 2005年11月28日 09:18 華泰證券

　　華泰證券

　　上周異�；鸨臋嘧C市場,與冷清的股票市場形成鮮明對照。另外,權證的炒作帶動相關權證概念股票活躍。隨著創(chuàng)設機制的啟動,直接的后果就是擴大權證的供給,對抑制權證的過度投機具有積極作用。

　　目前來看,多空雙方均無明顯優(yōu)勢。在經(jīng)歷了數(shù)次的千點之戰(zhàn)后,多方在千點附近顯得更加信心十足,而空方對千點附近的繼續(xù)做空則變得愈加謹慎。

　　權證市場異�；鸨�

　　上周異常火爆的權證市場,與冷清的股票市場形成鮮明對照。寶鋼權證(資訊行情論壇)在前三周連續(xù)上漲后繼續(xù)大幅上漲,并創(chuàng)出2.11元/份的歷史新高,周漲幅14.6%,周換手率為1647%。周三武鋼認沽權證和認購權證同時上市,并推出了武鋼權證創(chuàng)設制度。武鋼權證一上市就受到資金的追捧,三個交易日中連續(xù)漲停,以開盤參考價計算,武鋼認沽權證和認購權證分別上漲126%和214%,換手率分別為258%和48.09%。武鋼權證的瘋狂炒作程度超過了寶鋼權證,上市初的兩個交易日幾乎是無量漲停,巨額買單封在漲停板的價位,其受追捧的瘋狂程度可見一斑。

　　權證的炒作帶動相關權證概念股票活躍。

武鋼股份(資訊行情論壇)復牌后連續(xù)上漲。G武鋼的上漲激發(fā)了市場對權證概念股的想象,已公布權證方案的G寶鋼(資訊行情論壇)、G新鋼釩(資訊行情論壇)、G長電(資訊行情論壇)等,預期發(fā)行權證的招商銀行(資訊行情論壇),以及創(chuàng)設權證的創(chuàng)新券商中信證券(資訊行情論壇)等紛紛走強。

　　大盤沖關條件尚不具備

　　權證創(chuàng)設機制的啟動使股票市場和權證市場發(fā)生聯(lián)動。大盤藍籌股的權證發(fā)行和創(chuàng)設將吸引資金進入,這對穩(wěn)定股票市場是利好。但是大量投機資金不斷從股票市場轉(zhuǎn)戰(zhàn)權證市場,資金抽血效應還是比較明顯的。整體上看,短期內(nèi)權證市場的炒作制約了股票市場。

　　目前來看,多空雙方均無明顯優(yōu)勢。在多方看來,經(jīng)過長期的持續(xù)調(diào)整,這些利空因素已在市場上得到充分甚至是過分的反映,許多股票無論從國際比較的估值角度,還是從動態(tài)估值的角度看,都具備了較好的投資價值,而股改過程的正在推進也使多方存在良好的政策支持預期,創(chuàng)設機制的推出即是配合股改的重要舉措。同時,在經(jīng)歷了數(shù)次的千點之戰(zhàn)后,多方在千點附近顯得更加信心十足,而空方對千點附近的繼續(xù)做空則變得愈加謹慎。

　　然而一旦擺脫低位區(qū)域,多方的后續(xù)動能又顯得明顯不足,成交量無法放大,這說明場外資金并沒有認可當前的建倉時機。單純從估值比較的角度看,當前區(qū)域的投資價值已經(jīng)顯現(xiàn),但從時間成本的角度看,目前建倉的迫切性似乎并不強。

　　藍籌股“有價無市”

　　目前的藍籌股的確凸現(xiàn)出較好的投資價值。G寶鋼的市盈率水平與國際鋼鐵巨頭基本相當,而其分紅水平則具有明顯的優(yōu)勢,未來3年的年分紅回報率接近8%,投資價值優(yōu)勢是明顯的,但其市場表現(xiàn)卻比國際鋼鐵股差得多。顯然,周期下滑的擔憂是基金參與的最大心病。

　　不過,對同樣的周期和估值狀況,QFII的判斷則截然相反,今年前3個季度,瑞士銀行對G寶鋼A股的持有量出現(xiàn)連續(xù)大幅度增加,分別達到4641.08萬股、7726.18萬股和12203.73萬股,目前已成為該股的第一大流通股東。瑞銀近日發(fā)表的最新報告繼續(xù)給予寶鋼“buy-2”的評級,反映了該股在QFII心中的優(yōu)勢地位。

　　但由于投資時限、業(yè)績評價機制、資產(chǎn)分布區(qū)域等方面的差別,QFII的投資模式難以完全為內(nèi)地基金所復制。內(nèi)地基金較之QFII所缺失的并不完全是估值技術和理念,更多層面的原因來自制度環(huán)境約束下的無奈選擇。因此,在現(xiàn)行制度環(huán)境下,基金大規(guī)模建倉周期股的動機依然不大。

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