中證投資：創設提速促權證回歸理性

http://whmsebhyy.com 2005年11月25日 09:24 中證投資

　　中證投資

　　在大量買單的推動下，昨天武鋼兩只權證延續上市首日的漲停走勢，分別收于1.172元和1.51元，漲幅達42.58%和30.17%。由于拋盤較少，兩只權證合計成交僅約163萬手。與此相對應的是，至收市時封在漲停價上的買單仍高達9億份，顯示投資者仍對兩只權證有較高的熱情。

　　與此同時，有消息顯示權證創設將提速，今日將有券商正式獲得交易所批準創設武鋼權證，下周一將會有創設的武鋼權證上市。有分析認為，權證創設將極大地改變目前權證供求嚴重不平衡的關系，而創設速度快于預期也體現了監管層遏制權證非理性炒作的決心，已嚴重偏離理論價值的權證即將面臨價值回歸。

　　權證創設提速

　　據可靠消息，昨天下午13家創新類券商都已在登記結算公司開設了創設權證的相關賬戶，今天就可向上證所提出創設申請，下周一就會有創設的武鋼權證上市。據悉，13家券商的創設積極性都很高。根據權證創設流程，昨天在登記公司開戶，存入現金，今天就可以由登記公司開出證明，憑證明到交易所申請創設認沽權證，下周一上市；而

股票要今天存入登記公司，下周一開證明，到交易所申請創設，最快下周二可以上市。

　　有傳言說，交易所對創設數量有限制。但據《通知》規定和權威人士的分析，則不可能有數量限制。由于創設權證需要全額履約擔保，因此從理論上說，創設的武鋼認購權證最多可與其流通股數量相同，而目前武鋼可流通股份為23.7億股；對于武鋼認沽權證來說，只要創設券商有足夠的現金，就可以無限創設。

　　無論從客觀條件還是主觀意愿上來看，13家創新類券商目前都有動力進行武鋼權證的創設。首先，監管部門已多次表態不希望市場炒作權證，但目前無論是寶鋼權證還是武鋼權證都嚴重偏離了其理論價值，這顯然是有關部門不愿看到的，在這種情況下權證創設提速就體現了監管部門遏制權證炒作的決心。同時，目前兩只武鋼權證的價格使得券商創設權證的收益和風險已經很不對稱，有分析甚至認為，如果武鋼權證繼續維持目前的價格，創設權證幾乎沒有多少風險，券商在主觀上絕對有創設的動力。

　　權證面臨價值回歸

　　市場分析普遍認為，一旦創設權證上市，無論是武鋼權證還是寶鋼權證都將面臨一個價值回歸的過程。

　　華泰

證券的張松林認為，決定權證市場價格走勢的因素主要有兩個，一是權證的內在價值，一是權證的供求。目前權證被炒作，一個很重要的原因就是供應量嚴重不足。以武鋼的兩只權證為例，其認購權證的行權價是2.90元，以

　　G武鋼昨天2.79元的收盤價來看，其內在價值為零，而其目前的市場價卻高達1.172元；武鋼認沽權證到期行權價為3.13元，目前的內在價值為0.34元，但也遠遠不能與其目前1.51元的市場價相匹配。雖然由于行權期尚遠，權證仍有時間價值存在，但從歷史表現來看，類似武鋼這種藍籌股一年內的波動幅度不可能太大。同時，由于武鋼權證是蝶式權證，即便是武鋼權證未來一年內波幅較大，但也只能使某一只權證受益，而另一只權證可能因此一錢不值。

　　昨天下午，正忙于辦理創設武鋼權證相關事宜的國泰君安新產品開發部總經理章飚對記者表示，隨著創設權證的上市，目前權證的價格不可能繼續維持。國信證券首席金融工程師葛新元也認為，目前權證的火爆主要是因為供求不平衡的原因所致，一旦創設權證面市，權證將不可避免地走上價值回歸之路。

　　不少接受記者采訪的分析人士指出，如果今天武鋼權證漲停板被打開，盲目搶進的投資者將面臨很大的套牢風險。更有分析指出，從昨天寶鋼高開低走的走勢來看，已經有出貨跡象。

　　權證活躍市場作用初顯

　　隨著權證創設制度的出籠，權證對市場的影響也在近兩個交易日發生了180度的大轉彎:此前是從市場抽離資金，而現在卻是吸引增量資金入市，并帶動了相關板塊的活躍。這一點在G武鋼、G寶鋼等相關概念股上表現的極為明顯，權證活躍市場的作用初步顯現。

　　以G武鋼為例，該股已經連續三個交易日放量上漲，昨天的成交額更高達10億元。很顯然，目前13家創新類券商都有積極性創設武鋼權證，而創設認購權證必須要有相應的股票進行全額擔保，如果券商手中沒有G武鋼股票，必須從市場上買入，從而帶動G武鋼在市場上的活躍。從目前來看，權證創設的積極影響已經從G武鋼擴展到G寶鋼、G新鋼釩、G長電等有權證的個股身上，并通過比價效應帶動相關行業板塊的活躍。

　　但有分析指出，權證帶動市場活躍作用尚未完全表現出來，一旦上證50ETF權證推出，權證活躍市場的作用才能真正體現出來。上證所負責人曾多次表示，爭取年內推出上證50ETF權證。按照目前權證及相關股票和大盤的表現，上證50ETF權證巨大的盤子、相關股票數量規模之巨，對市場的活躍和走強應有更明顯的帶動作用。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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