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昨日，錦州石化和遼河油田分別發布要約收購報告書，要約收購期限為報告書公布之日起的30個自然日，即從2005年11月15日至2005年12月14日。而在盤面中，在中國石化、齊魯石化、揚子石化、上海石化等四大石化股的帶動下，石化板塊整體活躍，成為昨日市場中的亮點。
但值得注意的是，摩根大通預期內地有關石油及煉油改革的建議可能會在本月內通
過，并于明年新財政年度開始時實施。考慮到價格改革可能帶來的負面影響，摩根大通已決定將中石油(0857.HK)及中海油(0883.HK)在其中國模型組合的比重由現時分別11.5%及14.5%減至5%及10%，所得資金會投資于科技及公用股。摩根大通繼續增持石油下游業務，如中石化(0386.HK)。
摩根大通指出，上周國家發改委所發表的言論證實煉油改革迫近，其中最大的風險是上游的石油資源稅可能高企，并與石油價格有累進的關系，而復雜的補貼計劃或會令退稅優惠僅限于入口石油的下游煉油商，令中石油的前景進一步蒙上陰影。摩根大通指出，石油產品價格改革令上下游業務的盈利重新分配、人民幣持續升值以及消費力上升，均會成為明年石油巿場表現廣闊的誘因。
中國石化整合旗下公司可能會采取如下幾種方式：現金回購；換股；現金＋換股；賣殼。
現金回購就是如中國石油整合旗下公司一樣，以溢價一定比例要約收購所有流通股并予以注銷，使上市公司退市。最有可能被回購的應是那些流通市值較小而又不屬于地方政府想保留殼資源的企業，如鎮海煉化、齊魯石化等。
換股即意味著將投資者手上的子公司股票換成中國石化的股票。因為子公司的股票是流通股，所以也必須用中國石化的流通股來進行交換。最有可能被換股的應是那些流通市值很大的公司，如上海石化、揚子石化等。
現金＋換股是將現金方式和換股方式結合進行，收購對象與現金、換股的對象一樣。現在中國石化系統屬于此類企業的有武漢石油、泰山石油等。
作者：寧波海順
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